来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：cici
2026 年 10 月 7 日晚，中科海讯一纸公告揭开了一份来自军队采购网的失信处理决定。因在海军某考核系统采购项目中存在围标串标违规行为，公司被禁止一年内参加海军物资工程服务采购活动，法定代表人蔡惠智控股或管理的其他企业同样被 " 连坐 " 禁入。对于一家深耕特种声纳装备领域的创业板公司而言，这份禁令的冲击远不止于为期一年的禁入期本身。
更令人担忧的是，这并非中科海讯面临的唯一困境。连续三年亏损、经营活动现金流持续 " 失血 "、短期债务压力攀升、应收账款与存货双双高企——当军品准入资格遭受质疑的同时，公司的资金链也在经受严峻考验。围标串标的失信记录与财务基本面的持续恶化相互叠加，中科海讯正站在经营与信用的双重十字路口。
围标串标被禁参加海军物资工程服务采购一年：失信记录或影响长期准入资格
根据公告，经海军采购管理部门调查，中科海讯在参加某考核系统采购项目的采购活动中存在围标串标违规行为。处理结果具有连坐效应：禁止公司一年内参加海军物资工程服务采购活动，禁止期自 2026 年 9 月 23 日至 2027 年 9 月 23 日；法定代表人蔡惠智控股或管理的其他企业，在禁止期内同样被禁止参加海军物资工程服务采购活动；授权代表于博被禁止代理其他供应商参与相关采购。
" 围标串标 " 在军队采购体系中属于性质严重的失信行为，通常意味着供应商之间事先约定报价、轮流中标或陪标，直接破坏了采购的公平竞争原则。这一违规记录的后果，远不止一年的禁入期——在军队供应商信用评价体系中，此类失信行为可能影响后续更长时间的准入资格。
中科海讯在公告中试图安抚市场，强调 "2024 年至今，公司通过军采网中标金额约占整体中标金额的 4.21%"，并称仍可通过全军武器装备采购信息网等渠道获取订单。
值得关注的是，就在 2026 年 2 月，中科海讯刚通过全军武器装备采购信息网中标一笔 2.88 亿元的大单。公司特意在公告中区分 " 军采网 " 与 " 全军武器装备采购信息网 " 两个平台，或试图说明此次禁入不影响该大单的执行。但这种切割，或恰恰反衬出公司在海军采购体系中的处境已经变得敏感而脆弱。
连续三年亏损叠加短债压力，资金链承压加剧
中科海讯 2025 年年报显示，公司全年实现营业收入 3.16 亿元，同比增长 31.68%，但归母净利润亏损 4411.42 万元，较上年同期亏损扩大 68.77%。这已是公司连续第三个会计年度录得亏损：2023 年亏损 1.57 亿元，2024 年亏损 2613.83 万元，2025 年亏损进一步攀升至 4411.42 万元。公司方面将亏损归因于特种行业产品审价、资产减值损失计提、股份支付费用以及税收政策调整等因素，但核心问题在于营收增长并未转化为盈利能力。
现金流层面的恶化更为直接。2023 年，公司经营活动现金流量净额为 -7044.65 万元；2024 年短暂转正至 2495.38 万元；但 2025 年再度恶化至 -8043.92 万元，同比骤降 422.35%。进入 2026 年，恶化趋势未见扭转——上半年经营活动现金流净额为 -1.02 亿元，较上年同期的 -7243 万元进一步扩大 40.19%。连续两年半的经营现金净流出，意味着公司主营业务尚未形成自我 " 造血 " 能力，日常运营高度依赖外部融资或存量资金周转。
短期偿债压力同步攀升。截至 2026 年 6 月末，公司资产负债率攀升至 42.95%，较上年同期骤增近 10 个百分点；短期借款逆势增至 1.23 亿元，而货币资金仅剩 8958 万元，较年初 " 腰斩 " 过半。更棘手的是，公司存货高达 4.73 亿元，占总资产 36.56%，且周转率同比大幅下降，大量资金沉淀在难以快速变现的存货环节。实控人蔡惠智为公司银行授信提供关联担保，也从侧面印证了公司信用资质承压的现实。
" 围标串标 " 禁入海军采购一年，叠加连续三年亏损、经营现金流持续净流出、短期债务压力上升，中科海讯正面临经营与资金链的双重考验。公司在手订单的增长固然是积极信号，但订单从签订到交付验收的漫长周期中，公司能否扛过资金链的 " 压力测试 "，以及此次失信记录对后续军品准入资格的潜在影响，才是更值得关注的核心命题。
