腾讯控股今日公告，10 月 21 日将发行以人民币计价的固定利率高级无抵押债券，适用 Reg S。债券分两只，发行规模分别为 200 亿人民币和 60 亿人民币，期限和 10 年和 30 年，息票率最终定为 2.40% 和 3.00%，认购倍数近 3 倍。
Wind 数据显示，今年中资企业已发行点心债 1.63 万亿元，同比增长 57%。在融资成本优势与人民币国际化的背景之下，中资点心债发行延续近两年的扩容趋势。点心债存量规模已达 2.78 万亿元，较 2025 年末增长了 31%。
其中，中资互联网巨头近两年大额融资频现。腾讯本次 260 亿元的融资再度刷新了今年点心债发行规模之最，就在 6 月 16 日，腾讯公告完成 150 亿元的离岸人民币债发行。其他互联网企业中，2026 年 4 月，京东也曾发行两笔合计 100 亿元点心债；1 月，快手发行了 35 亿元点心债。
图：去年以来部分互联网公司发行的点心债
财联社不完全统计，2025 年以来，仅 BAT（百度、阿里、腾讯）以及京东、美团、快手等知名互联网公司合计发行点心债 850 多亿元。不仅单笔融资金额巨大，互联网巨头发行的点心债期限较长，普遍在 5-10 年，最长如腾讯发行的债券可达 30 年。另外，腾讯向投资者表示，债券资金主要用于人工智能资本开支。
华泰证券固收研究团队指出，AI 资本开支加速驱动的互联网巨头的融资需求。AI 基础设施投资规模大、回收期长，亟需低成本、长期限资金匹配，发债融资可避免稀释现有股东权益，且 10 年乃至 30 年期的债券能够更好匹配 AI 领域投入和回收周期。
不只是点心债市场，互联网巨头同步发行美元债扩大融资。如腾讯本次将同步发行 18 亿的美元债，分为 10 年期 13 亿美元和 20 年期 5 亿美元，票面利率 6.1% 和 6.75%，最终认购倍数超 3 倍。
业内固收分析师指出，互联网企业采用 " 美元债 + 离岸人民币债 " 的双币种发债模式，既是考虑不同币种的融资成本与市场深度，也兼顾企业自身的资产负债币种匹配需求。点心债具备融资成本优势，而美元债市场体量更大、流动性更好。
2025 年以来，BAT 与京东、美团、快手等知名互联网公司合计发行中资美元债 150 多亿美元。
图：去年以来部分互联网公司发行的美元债
受制于较高的融资成本以及地产、城投企业的净偿还，中资美元债市场仍处于缩水状态。截至最新，存续中资美元债约 7300 亿美元，较去年末减少 10%。
华泰证券固收研究团队指出，头部互联网企业具有自由现金流较强、国际业务占比高、国际评级高等特点，信用质量更加市场化，其发债融资有利于改善点心债、中资美元债市场的主体结构，提升投资级占比和国际认可度。但互联网巨头单笔债券规模较高、总量仍少，尚不足以对冲传统地产、城投板块融资的下滑，相关中资产业债仍有较大的扩容空间。
兴业证券宏观固收研究刘郁团队指出，2026 年海外科技企业在 AI 资本开支浪潮下迎来债务融资高峰。伴随大规模融资与投入，市场越来越关注 AI 能否如期兑现盈利。尽管大型科技企业当前评级仍高，但市场担忧已推动债券风险溢价走高。后续 AI 投资转化为现金流的节奏，将是影响科技企业债券定价的关键。
