10 月 9 日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见，针对全市场选股基金在运作中高度集中于单一行业或热门赛道的 " 宽基窄投 " 问题提出明确要求：基金名称未显示特定行业或主题的，基金管理人应当加强分散投资管理，不得集中投资于单一行业或主题。
没有明确行业投资限定的主动权益基金，持仓却高度集中于某一个行业，这样的产品并不少见。
财联社记者对 2026 年二季度末主动权益基金重仓股进行梳理发现，在 1849 只初步筛选出的非主题候选基金中，有 81 只仅前十大重仓股所持单一行业股票，占全部股票投资市值的比例就达到 50% 以上，其中 59 只集中在电子行业。部分产品的单一行业重仓比例甚至超过 80%。
若将电子、通信两个行业合并计算，相关持仓占股票投资市值过半的基金达到 194 只。
（注：上述数据仅筛选普通股票型、偏股混合型基金，由于灵活配置型、平衡混合型基金的股票仓位差异较大，部分产品股票仓位较低，尚不纳入统计。）
从二季度持仓来看，一批以成长、精选、优选等为名的主动权益基金，实际投资已经明显向少数行业集中。目前，基金三季报尚未集中披露，相关产品是否已调整持仓、行业集中度是否有所回落，仍有待后续数据观察。
81 只基金单行业重仓过半，电子占七成
财联社记者以 2026 年二季度末基金重仓持股数据为基础，对普通股票型和偏股混合型基金进行梳理。在合并同一基金不同份额的基础上，剔除名称明确指向消费、医药、科技等特定行业或主题，以及港股等特定市场的产品，最终筛选出 1849 只名称未明确限定行业主题的候选基金。
按这一口径统计，81 只基金仅前十大重仓股中的单一行业持仓，占全部股票投资市值的比例就达到 50% 以上，占 1849 只候选基金的 4.38%。
如果将观察范围放宽，单一行业重仓比例达到 30% 的基金共有 454 只，占比 24.55%；达到 40% 的有 204 只，占比 11.03%。在 81 只单行业重仓过半的基金中，32 只达到 60%，8 只达到 70%。
从行业分布来看，电子行业最为集中。
81 只基金中，59 只的第一大重仓行业为电子，占比 72.84%；有色金属有 8 只，电力设备 5 只，医药生物 4 只，通信 2 只，交通运输、国防军工、农林牧渔各 1 只。
部分基金的行业集中程度相当突出。
以中航远见领航混合发起为例，该基金二季度前十大重仓股包括兆易创新、翱捷科技、龙迅股份、瑞芯微、乐鑫科技等，10 只重仓股均属于电子行业，合计占股票投资市值 99.67%，占基金净值 95.62%。
中航优选领航混合发起则集中配置医药生物，其前十大重仓股全部来自医药行业，包括益方生物、荣昌生物、泽璟制药、迈威生物、恒瑞医药等，合计占股票投资市值 89.79%。
汇丰晋信核心成长混合的持仓明显偏向光伏产业链，二季度前十大重仓股中，爱旭股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等 9 只电力设备行业股票，合计占股票投资市值 83.61%，占基金净值 78.86%。
也有基金集中配置传统行业。广发睿毅领先混合的前十大重仓股中，中国国航、春秋航空、南方航空、吉祥航空等 6 只航空股合计占股票投资市值 66.35%。
上述基金二季度披露的持仓已经表现出鲜明的行业配置特征。
如果将观察范围从单一行业扩大到相关产业链，部分基金的集中配置特征更加明显。
财联社记者进一步统计发现，在筛选出的 1849 只基金中，有 194 只基金的电子、通信两大行业重仓持股市值合计占全部股票投资市值 50% 以上。
例如，博时精选混合二季度前十大重仓股中，电子行业持仓占股票投资市值 58.09%，通信行业占 24.31%，两者合计达到 82.40%。
从具体持仓来看，该基金重仓中际旭创、新易盛、源杰科技等光通信公司，同时配置生益科技、鹏鼎控股、深南电路等电子产业链公司。
信澳业绩驱动混合也有类似特征，通信行业重仓占股票投资市值 56.57%，电子行业占 13.58%，合计达到 70.15%。前十大重仓股包括中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、东山精密等公司。
行业集中度上升，并不只是个别基金的现象。
财通证券 7 月 22 日发布的主动权益基金 2026 年二季报研究显示，二季度主动权益基金第一大行业集中度为 29.14%，较一季度提高 4.83 个百分点；前三大行业集中度达到 47.11%，较一季度提高 5.23 个百分点；前五大行业集中度达到 53.55%，提高 3.94 个百分点。
在剔除全部行业主题型基金后，财通证券进一步统计发现，全市场型主动权益基金的 A 股重仓股中，电子行业市值占比达到 39.84%，通信占 15.98%，电力设备及新能源占 7.84%。
其中，电子行业的主动加仓幅度达到 13.20 个百分点，建材、计算机分别为 0.86 个和 0.65 个百分点。相比之下，电力设备及新能源、有色金属、基础化工等行业遭到减持。
两组数据均反映出，在二季度科技行情中，全市场型主动权益基金的持仓也在明显向科技行业集中。从个股来看，光模块、半导体设备、PCB 等领域的龙头公司，已成为不少主动权益基金的共同重仓方向。
全市场基金还能不能集中押注单一行业？
此次修订之前，基金经理集中配置某一行业，并不必然构成违规。
现行公募基金运作规则对单只证券持仓比例、基金合同约定的投资范围等已有相应限制，但对未明确行业或主题方向的主动权益基金，尚无统一的单一行业配置比例限制。
在结构性行情中，基金经理往往通过集中配置景气度较高的行业争取超额收益，行业选择和仓位差异也成为基金业绩分化的重要原因。不过，集中投资同样会放大行业波动对基金净值的影响。当持仓过度依赖少数赛道，投资者实际承担的风险，可能与其对基金产品定位的认知存在偏差。
这一问题已经进入监管视野。此次《运作办法》征求意见稿第三十七条明确，基金名称显示投资方向的，应当在基金合同、招募说明书中清晰界定相关范围，建立和维护投资对象风格库；基金名称未显示特定行业或主题的，应当加强分散投资管理，不得集中投资于单一行业或主题。
此前，中基协已于 6 月 12 日发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，自今年 12 月 1 日起施行，主要针对主题基金投资范围界定不清、实际投资与产品主题不符等问题作出规范。
与此前侧重主题基金的风格管理不同，此次征求意见将监管关注进一步延伸至全市场选股产品。对于没有明确行业主题限定的主动权益基金，未来集中投资也将面临更直接的约束。
不过，征求意见稿目前尚未给出单一行业或主题集中投资的统一数量标准。
财联社记者近期就《运作办法》征求意见稿与基金业内人士交流发现，对于 " 集中投资 " 的具体认定，业内仍有不少疑问：全市场基金单一行业配置达到 50%、60% 甚至更高比例，是否就属于过度集中？如果持仓分布在不同一级行业，却集中于同一热门产业链，又该如何界定？基金经理主动加仓与股价上涨带来的被动集中，是否应当区别对待？
这些问题仍有待后续监管进一步明确具体认定标准，对习惯集中持仓的主动权益基金而言，如何在满足分散投资要求的同时，保留基金经理主动选股和行业配置的空间，也将成为新规落地后需要面对的问题。
