本文来源：时代财经 作者：何秀兰
新华保险（601336.SH）在权益市场又有新动作。
10 月 9 日，新华保险披露举牌公告，公司通过新华资产增持国泰海通（601211.SH；02611.HK）H 股 995.96 万股后，与一致行动人新华资产、新华资产（香港）合计持股升至 7.1 亿股，占国泰海通 H 股股本的 20.24%。
这是国内险资首次，将单家券商 H 股持股占该券商 H 股股本比例推至两成以上，若按国泰海通 175.81 亿股总股本折算，新华系持股比例约 4.04%，足以跻身这家 " 券商航母 " 的第二大单一股东之列。
2026 年以来，险资举牌热度明显回落，据时代财经梳理，年内仅 5 家险企合计举牌上市公司 7 次，不足 2025 年同期 13 家险企、超 30 次举牌的三成。
但举牌降温的另一面，是保险资金的股票和证券投资基金投资余额首次站上 6 万亿元关口，配置占比近 16%，创下历史新高，且已连续 8 个季度环比提升。
险资举牌次数与权益仓位 " 一降一升 " 背后，长线资金的入市方式正在拓宽，除二级市场外，更多转向 IPO 战略配售、基石投资等渠道，标的也从银行、保险等金融 H 股，扩展至交运、公用事业，乃至算力、航空科技等新质生产力方向。
天职国际金融业咨询合伙人周瑾向时代财经指出，这些变化的背后，有险企自身的主观原因，也有外部环境的客观因素。从主观角度看，险企的浮动收益型产品转型，对收益率的短期刚性要求有所降低，险企也更有耐性在早期投入并等待上市机会以获取更高的长期收益。
新华保险举牌国泰海通 H 股
新华保险增持国泰海通 H 股并非一日之功。港交所权益披露显示，" 新华系 " 对国泰海通 H 股的持股比例自今年 5 月起逐级提升，5 月 15 日突破 16%，7 月 15 日突破 17%，9 月 3 日突破 18%，9 月 16 日突破 19%，直至 9 月 29 日站上 20%，持股量从 5.6 亿股增至 7.1 亿股。
从交易细节看，9 月 29 日的增持由新华资产实施，新华资产（香港）未参与，资金来源为保险责任准备金。本次增持仅 995.96 万股，约占国泰海通 H 股股本的 0.28%，权益变动后，" 新华系 " 合计持股比例由 19.96% 升至 20.24%。截至 9 月 29 日，新华保险持有国泰海通 H 股股票的账面余额为 89.70 亿元，占新华保险 2026 年二季度末总资产的 0.48%。
敢于持续加码，离不开标的本身的基本面。国泰海通由原国泰君安证券与原海通证券合并组建，截至 2026 年上半年末，其总资产为 2.5 万亿元，居国内券商之首。2026 年上半年，国泰海通实现营收 471.63 亿元，同比增长 97.56%，归母净利润 202.60 亿元，同比增长 28.74%，创同期历史新高。
截至 10 月 9 日收盘，国泰海通 H 股报 14.23 港元 / 股，较 A 股 16.81 元 / 股存在明显折价，过去 12 个月股息率约 5.22%。
有不愿具名的保险业内人士向时代财经指出，高股息、低估值叠加并购整合红利，与险资 FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）策略下的配置偏好高度契合，即股息计入当期利润，市值波动则计入其他综合收益，不会直接冲击当期利润表。
值得一提的是，新华保险与国泰海通还有一层历史渊源。新华保险 2019 年起即为国泰君安主要股东并握有董事席位，在两家券商合并重组期间已持续增持双方 H 股，目前新华资产总经理陈一江仍出任国泰海通董事。
年内险资举牌降温
时代财经梳理保险行业协会披露数据发现，截至 10 月 10 日，年内共有 5 家险企实施举牌，合计 7 次，覆盖 6 家上市公司。
险资年内举牌首单落在 1 月。太保寿险通过大宗交易增持上海机场（600009.SH）7242.4 万股，与关联方合计持股比例升至 5.00%。
紧随其后的是平安人寿，其通过平安资管增持中国人寿（02628.HK）H 股，于 2 月 3 日达到 10%，5 月 20 日进一步提升至 15%。截至 5 月 20 日，平安人寿持有中国人寿 H 股账面余额为 293.57 亿元。
值得注意的是，险企之间互相持有股份，在今年已经不是个案。中国人寿 H 股被平安人寿举牌的同时，中国人寿旗下产品于 2026 年一季度增持中国平安（601318.SH）A 股超 4300 万股，并新进成为其第十大股东；新华保险旗下两只产品的账户同期增持中国人保（601319.SH）A 股合计超 1900 万股。" 保险买保险 " 从个案变成了现象。
进入三季度，举牌接力棒交到中小险企手上。7 月，富德产险与一致行动人富德科技以协议转让方式合计受让亚康股份（301085.SZ）10% 股权，总价 2.59 亿元，约占其 2026 年二季度末权益类资产账面余额的近三成。亚康股份是算力基础设施综合服务领域的第三方服务商，2026 年上半年，公司实现营业收入 8.25 亿元，同比上升 36.92%；实现归母净利润 4961.89 万元，同比上升 176.29%。
8 月，利安人寿协议受让中山公用（000685.SZ）约 7375.56 万股，持股比例升至 8.16%，股份来自控股股东中山投控的让渡，交易完成后，上市公司实控人不变。9 月，新华保险连落两子，先于 9 月 22 日增持中航科工（02357.HK）H 股至 5.17%，9 月 29 日又将国泰海通 H 股持有比例推至 20.24%。
举牌降温并非资金离场
对比 2025 年，虽然险资在 2026 年的举牌次数大幅回落，但对标的的选择却变得更加多元。
从数量上看，今年举牌次数较去年同期 13 家主体、超 30 次的规模明显缩水。行业分布上，去年险资超过八成举牌都投向银行、保险等金融 H 股；今年 7 次举牌里，除交运、公用事业这类传统高股息资产外，算力基础设施、航空科技等新赛道也被纳入配置池，高股息依旧是基本盘，新质生产力标的成为新增方向。
天职国际金融业咨询合伙人周瑾向时代财经表示，今年以来险资入市策略发生了一些明显变化，标志性特征从 " 二级市场举牌 " 转向 " 一级半 /IPO 锁价拿份额 "，角色从 " 财务投资人 " 向 " 战略投资人 " 转变，投资方向也从高息银行基建股向硬科技等新质生产力企业转变。因此，相比于去年，在二级市场上举牌的数量大幅下降。
虽然这些 IPO 战略配售、产业基金等的投资不计入举牌统计，但险资同样实打实投入了资金。
例如，长鑫科技（688825.SH）科创板上市，人保财险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿四家险企现身战略配售名单，各获配 1154.73 万股；泰康人寿年内参与了 19 家科技公司的港股基石投资，合计认购近 26 亿港元；9 月，新华保险联合中信金石在湖北设立 20 亿元产业基金；中国人寿拟出资不超过 45 亿元投资一只聚焦人工智能、半导体的基金。
"IPO 锁价战配的策略，可以更好地将投资分类到 FVOCI，有利于险企减少利润波动的影响。从客观角度看，监管长周期的考核，高科技企业上市通道的打开，港股 IPO 基石投资规则的透明规范，都为险企调整入市策略提供了很好的制度和规则条件。" 周瑾向时代财经指出。
值得注意的是，举牌频次下降，不代表险资权益投资收缩。金融监管总局最新披露的数据显示，截至 2026 年二季度末，保险资金运用余额 40.82 万亿元，首次突破 40 万亿，其中股票投资和证券投资基金余额为 6.39 万亿元，在资金运用余额中的占比达到约 15.65%。这是监管系统披露该数据以来的最高值，而且已经连续 8 个季度环比提升。此外，截至 2026 年二季度末，五大上市险企的股票类资产共计 2.82 万亿元，较 2025 年年末增加超 3000 亿元。
周瑾向时代财经表示，总体来看，险资的 " 耐心资本 " 定位和长期配置模式不会改变，权益投资仓位仍在不断增加，" 固收 +" 的配置策略仍在继续，通过权益市场的机会来增厚回报的方向也未发生调整。
