在人工智能的强劲推动下，华尔街普遍预计美股又将迎来一个强劲财报季，然而在这之中，德意志银行的财报季预期可能最为乐观：德银预测标普 500 成分股第三季度盈利同比增速将达到 34% 的历史高位，远高于当前市场一致预期的 26.7%。
德银认为，推动美股企业盈利继续大幅增长的多重驱动因素依然稳固。而在强劲财报季、美联储决议和美国中期选举的多重因素交织影响下，今年第四季度美股有望继续上涨，再创新高。
三大核心驱动盈利持续增长
德银策略师宾基 · 查达（Binky Chadha）领衔的策略团队在最新报告中明确表示：" 没有迹象显示人工智能需求正在放缓 "，而这正是驱动美股业绩强劲的核心因素。此外，美国经济周期性增长提速、能源与大宗商品价格持续走强，以及关税退税持续流入企业利润，共同支撑其乐观预测。
值得注意的是，当前市场对美股财报业绩的一致预期本身已处于历史极高水平，而德银的预期还要在此基础上再高 7 个百分点。
德意志银行认为，本科财报季，美股盈利的优异表现将源于三重利好因素同时共振。
第一，人工智能需求同比增速达 54%，对标普 500 指数整体盈利增长贡献约 20 个百分点。该行援引韩国与中国台湾地区的半导体生产及出货数据作为佐证，指出相关指标自二季度至三季度进一步走高，而持续上涨的 GPU 租赁价格也反映供需格局依旧紧张。
第二，周期性增长动能持续增强。剔除科技、能源与原材料板块后，德银预计其余企业盈利增速约 14%，对标普 500 整体盈利增长贡献 8 个百分点。德银指出，美国三季度 ISM 制造业指数飙升至四年半新高，而该指标历来是预判标普 500 盈利增长最可靠的周期性先行指标。宏观数据层面，市场预计美国 GDP 年化环比增速将由二季度 2.2% 提升至三季度 2.8%，亚特兰大联储实时跟踪估算值最高可达 3.7%。
第三，油价与大宗商品上行带动能源、原材料板块盈利增长 108%，为标普 500 整体盈利增长贡献约 7 个百分点。德银预测，能源板块三季度盈利同比增长 128.5%，原材料板块增长 38.1%，两项均高于市场一致预期，但增速较二季度有所回落。
油价影响与关税退税
关于高油价对美股市场的潜在负面影响，德意志银行认为，目前为止影响程度有限，且集中于特定板块。
历史经验显示，油价冲击对标普 500 除能源以外其余板块的盈利的传导影响通常滞后 2 至 3 个季度，影响幅度较小，因为多数企业会通过提价与提升生产效率对冲成本。
通常来说，航空、汽车以及部分消费板块受到冲击更快、程度更深；但自伊朗冲突爆发以来，市场已大幅下调上述板块盈利预期：航空板块下调 17%，汽车与包装板块各下调 9%，不含航空的旅游板块下调 6%。
关税退税是美股企业的另一项利润来源。在美国最高法院裁定《国际紧急经济权力法》项下关税无效后，美股企业正持续收到退税款项。
德银估算该因素为二季度标普 500 盈利增长贡献了约 2 个百分点，三季度贡献幅度预计相近。德银援引美国财政部数据称，三季度退税总额达 690 亿美元；不过受益企业范围大于标普 500 成分股，因此这笔金额并非全部计入指数公司盈利。
年末上涨行情展望
德意志银行强调，从历史来看，财报季通常利好股市。自 2008 金融危机以来，四分之三的财报季中标普 500 录得上涨，平均涨幅 2%，这一规律在过去一年更为明显。
据财报日程显示，截至 10 月底，按市值计算，约 70% 的标普 500 企业将完成三季度业绩的披露，其中多数大型云服务商集中在 10 月最后一周发布财报。
这一时间点恰逢 10 月底联邦公开市场委员会（FOMC）会议与 11 月初美国中期选举，因此对于美股市场来说，那或许将会是尤为惊心动魄的一周。
