据披露，传音控股拟全球发售 8664.83 万股 H 股，发售价区间为每股 35.30-38.80 港元，入场费约 3919 港元。招股期为 10 月 7 日至 10 月 12 日，预期定价日为 10 月 13 日，H 股预计于 10 月 15 日在港交所主板挂牌。
《科创板日报》记者注意到，按发售价区间上限 38.80 港元测算，本次全球发售集资总额约 33.62 亿港元；以中间价 37.05 港元计算， 预计集资净额约 31.18 亿港元。截至 9 月 30 日，传音控股股价为 53.80 元 / 股，据此计算，该公司 H 股招股价相对 A 股收盘价折让约 38%~44%。
若顺利挂牌，传音控股将实现 "A+H" 双重上市。
比亚迪、联发科、江波龙位列基石阵容
传音控股此次 IPO 的基石投资者阵容横跨主权基金、产业资本与公募巨头。目前已与多名基石投资者订立协议，后者同意按发售价认购合计约 12.455 亿港元的发售股份。按中间价 37.05 港元测算，基石投资者将认购约 3361.64 万股，占本次发售股份总数的近 39%。
传音控股已订立基石投资协议，基石投资者包括 GIC、易方达、金兴环球 ( 由 BYD ( H.K. ) Co., Limited 全资拥有，其为比亚迪的全资附属公司 ) 、Millennium、才华资本、奇点资产、中银理财、江波龙、Digimoc ( 由联发科技股份有限公司全资拥有 ) 、宏芯宇香港、科宇盛达。
产业资本的 " 抱团 " 意味浓厚，比亚迪代表新能源产业链，江波龙与联发科分别代表存储芯片与手机 SoC 供应链，均与传音控股主业存在产业协同。
根据招股书披露，以中间价 37.05 港元计算，预计集资净额约 31.18 亿港元。所得款项净额约 40% 用于 AI 相关技术研发，以加快产品迭代；约 30% 用于营销及品牌建设；约 20% 用于加强移动互联网服务及物联网产品；约 10% 用作营运资金及一般企业用途。
AI 被列为首要募资方向，在市场看来并不意外。传音控股在招股书中表示，将重点加强端侧 AI 技术能力、扩充产品组合并巩固竞争优势。
传音控股以手机为核心业务，旗下拥有 TECNO、Infinix、itel 三大手机品牌，分别覆盖中高端、年轻时尚和大众性价比市场，同时布局数码配件品牌 oraimo、家用电器品牌 Syinix、售后服务品牌 Carlcare，构建了较完整的智能终端生态矩阵。目前公司已在 TECNO、Infinix 品牌手机上落地 AI 自动接听、AI 声纹降噪、AI 通话摘要、AI 拍照解题、AI 影像增强等功能。
利润 " 腰斩 " 后出现修复
从市场地位看，2026 年上半年，传音控股在全球手机市场的占有率为 11.3%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为 7.1%，排名第六。
区域结构上，传音控股的护城河依旧较为稳固，在非洲智能机市场，2026 年第一季度公司以约 47% 的份额继续排名第一；在南亚，巴基斯坦和孟加拉国智能机市占率均排名第一；在中东，手机销量位居榜首，市场份额达 22.8%；在新兴亚太、拉丁美洲、中东欧等区域也均进入前七。
当前，传音控股公司旗下三大手机品牌分层较为清晰。TECNO 主打中高端市场，itel 聚焦入门级与功能机，Infinix 面向年轻线上用户。在此之外，数码配件品牌 oraimo、家电品牌 Syinix、售后服务品牌 Carlcare 共同构成多品牌矩阵。
从业绩方面来看，传音控股过去三年经历了腰斩到修复的过程，2023 年至 2025 年，传音控股营收分别为 262.95 亿元、687.15 亿元和 655.91 亿元；净利润分别为 55.87 亿元、55.97 亿元和 26.05 亿元，2025 年同比大幅下降 53.46%。这是公司自 2019 年登陆科创板以来首次出现年度净利润腰斩。
毛利率从 2023 年的约 23.2% 降至 2024 年的约 20.9%，2025 年进一步下滑至约 18.7%，手机产品毛利率则从 2023 年的 24.18% 降至 2025 年的 18.43%。
关于业绩急转直下的核心原因，传音控股表示，上游存储等元器件价格大幅上涨，叠加新兴市场竞争加剧，对主打极致性价比、深耕下沉市场的传音形成双向挤压。由于产品定位集中在百元机、千元机价位段，公司将上游成本压力向终端价格传导的空间极为有限。
出货量与均价的剪刀差更能说明问题，2025 年传音控股手机出货量约 1.69 亿部，较 2024 年的 2.01 亿部下降约 16%；但手机平均售价（ASP）从 2024 年的约 313.70 元提升至 2025 年的约 345.80 元，提升约 10.24%。ASP 上行部分对冲了出货量下滑，使全年营收降幅小于出货量降幅，也显示公司产品结构在被动升级。
进入 2026 年，传音控股业绩出现修复。该公司上半年实现营收 354.31 亿元，同比增长 21.85%；净利润 17.73 亿元，同比增长 46.22%。该公司称，根据成本变化与竞争策略做了产品价格调整，智能手机 ASP 有所上涨，同时成本端受历史库存影响，涨价传导略有滞后，推动毛利率环比改善。
移动互联网与储能业务构筑增长曲线
在手机硬件之外，传音控股正在培育利润更高的第二增长曲线，这也是本次港股募资重点加码的方向。
移动互联网服务是公司利润率最高的业务板块。数据显示，2025 年该业务收入约 9.42 亿元，占总收入比例仅为 1.44%，但毛利率约为 80%。公司基于 Android 定制的 HiOS、itelOS、XOS 三大系统，2025 年平均月活跃用户突破 2.9 亿。
物联网产品及其他业务则是规模上增长最快的板块。2025 年该业务收入约 62.02 亿元，同比增长 32.41%，占总收入比例提升至约 9.5%。产品矩阵从智能手表、TWS 耳机、移动电源等配件，延伸至 Syinix 品牌智能电视、空调、冰箱、洗衣机等大家电。
新能源业务方面，针对非洲频繁停电、电力短缺的痛点，传音控股推出储能品牌 itel Energy（面向大众家庭与小型商业）与 DYQUE Energy（面向高端家庭及商业用户），产品涵盖混合逆变器、锂电池模组、便携储能系统及光伏组件。轻型电动出行方面，传音控股推出两轮、三轮电动车品牌 Revoo 与 TankVolt，已登陆尼日利亚、肯尼亚市场，瞄准非洲约 5000 万辆摩托车的电动替代市场。
数据显示，传音控股储能业务营收从 2023 年的 417.8 万元飙到 2025 年的 3.58 亿元，两年时间年复合增长率约 825%。今年 1-4 月，该公司储能产品卖出 416 千部，实现营收 4.55 亿，已超去年全年。
此次港股 IPO，是传音控股自 2019 年科创板上市以来港股层面首次公开股权融资。
从非洲手机之王到覆盖移动物联网服务、物联网产品、新能源业务的科技生态公司，传音控股仍面临存储周期波动、专利与合规风险、生态业务规模化仍需时间等挑战，公司能否在 A 股之外的国际资本市场获得与其地位相匹配的估值，仍待观察。
