自从《巴伦投资者圈》在 3 月推荐 Cadre Holdings 以来，该股已下跌 44%，其中自我们 5 月下旬上次更新以来又跌了 13%。
这表现不及小盘股为主的罗素 2000 指数；自我们最初给出推荐以来的七个月里，该指数上涨了 8%。本周，Cadre 股价跌破每股 26 美元这一关键技术支撑位，并创下两年来新低。是时候翻篇，结束这次推荐了。
该公司为执法与军用市场生产并分销战术执勤装备，同时还提供用于核防护封存的安全设备。近年来，公司通过多次战略收购实现了快速扩张。
今年 1 月，Cadre 完成了对 TYR Tactical 的 1.75 亿美元收购。TYR Tactical 是硬质装甲板、背心和防护盾等产品的领先供应商，这笔交易标志着公司进入新市场的重要切入点。随后在 3 月，Cadre 又宣布以 1030 万美元收购 Alien Gear Holsters 这笔规模较小的交易，进一步提升了 Cadre 在高端枪械配件领域的布局。
不过，这种增长也并非一路顺风。管理层指出，今年影响盈利的因素包括交易成本、整合费用、库存会计处理以及外汇因素带来的拖累。对于本文的置评请求，该公司未立即作出回应。
我们最初之所以看好这只股票，是因为 Cadre 在核安全领域的业务敞口——这一点在其于 2024 年收购 Alpha Safety、并于 2025 年收购 Carr ’ s Engineering 之后进一步增强。核能市场预计将受益于多项联邦计划，这些计划为环境清理提供资金，覆盖核能生产领域以及国家安全相关环境。不过，由于部分项目要求的时间节点被推迟，影响了该细分领域的推进速度。
这一趋势从盈利预测的变化中也能看得出来。FactSet 跟踪的五位华尔街分析师一致预期显示，今年 2 月初，市场预测 Cadre 在 2026 全年可实现每股收益 1.46 美元。此后该数字已被下调至目前每股 1.00 美元的预测，这将意味着较 2025 年下降 2%。
我们也可以指出，Cadre 不断上升的债务水平也是拖累股价的原因之一，尤其是在利率高企的环境下。尽管公司的债务仍能被其基础自由现金流的创造能力很好地覆盖，但公司目前的净杠杆比率（最近一次披露为 2.5 倍）已从 2025 年底的 1.7 倍上升。
尽管如此，这只股票仍在持续吸引华尔街的看多者。摩根大通分析师 Tomohiko Sano 依然看好 Cadre，并在 8 月重申对该股的 " 增持 " 评级。Sano 将其目标价从 40 美元上调至 45 美元。按当前约 25.31 美元的股价计算，这一目标价意味着仍有 78% 的潜在上行空间。
Cadre 公布第二季度营收为 2.07 亿美元，同比增长 32%。若剔除并购带来的增量，有机增长更接近 5%。每股收益为 0.26 美元，虽低于上年同期的 0.30 美元，但仍超出预期；管理层称需求趋势强劲。订单积压达到创纪录的 3.68 亿美元，高于第一季度末的 3.55 亿美元，显示未来销售增长仍有空间。
Cadre 管理层上调了全年净销售额以及调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引。目标从此前的 1.36 亿至 1.41 亿美元，上调至 1.39 亿至 1.44 亿美元。
摩根大通的 Sano 将这一业绩形容为强劲，多个重要合同的斩获进一步巩固了公司在迈向 2027 年的增长势头。他在报告中写道：" 我们认为核电具备长期的上行潜力。"
对于那些仍然坚信 Cadre 有机会在关键安全市场进一步巩固其领先地位、并愿意承受市场波动的投资者来说，继续持有这只股票也是一种选择。但在我们看来，市场上还有更具吸引力的机会。
