美国国债市场抛售浪潮再度升级，30 年期美国国债收益率升至逾二十四年来最高水平。
9 月 29 日，30 年期美债收益率盘中一度攀升至 5.62%，创 2002 年 6 月以来新高，连续第六个交易日录得上涨。
花旗策略师将当前市场描述为一场 " 轻微的买家罢工 "，而 Yardeni Research 则指出，日元融资套利交易平仓同样在推波助澜。彭博指标显示，美国国债今年以来已累计下跌 2.6%。
多重压力交织，抛售持续深化
此轮美债抛售的核心驱动力来自通胀预期的重新升温。
全球油价基准布伦特原油 9 月大部分时间保持在每桶 100 美元以上，高企的能源成本正向全球经济传导，促使投资者押注美联储等主要央行将进一步加息。
据彭博报道，派拉蒙天舞启动了市场期待已久的投资级债券发行，此次发行是其收购华纳兄弟探索共计 520 亿美元联合债务融资计划的最大组成部分，拟从债券市场融资约 320 亿美元。
SMBC 利率策略师 Monty Gandhi 表示：
这是有记录以来第五大投资级交易，长端收益率的部分上行可能与此相关。
对财政前景的担忧同样压制市场情绪。美国国债总规模上月突破 40 万亿美元，政府借贷仍以历史性的速度扩张。
Man Group 首席市场策略师 Kristina Hooper 认为，长端收益率上行反映了市场对财政可持续性 " 日益上升的担忧 "，以及油价高企所引发的通胀压力。
她还指出，鉴于美国的财政轨迹以及华盛顿外交政策的 " 不可预测性 "，美债对投资者尤其是海外买家的吸引力将有所下降。
Yardeni Research 表示，日元融资套利交易平仓也在助推这轮抛售。Yardeni Research 总裁 Edward Yardeni 认为，收益率上升 " 可能是债券义警的报复 "。
季节性因素雪上加霜
历史规律亦对当前市场构成不利。
彭博汇总数据显示，过去十年，美国国债 9 月回报率中值为下跌 0.9%，10 月则下跌 0.7%，是全年表现最弱的两个月份。
道明证券策略师 Prashant Newnaha 表示：
9 月利率市场的表现堪称灾难，而这种痛苦交易可能还会持续。只要中东局势没有解决，固定收益市场就存在继续 ' 去风险 ' 的可能，而且这种走势或将蔓延至股市。
道富投资管理高级固定收益策略师 Masahiko Loo 则指出，美债通常在 10 月面临 " 季节性考验 "，原因在于债券供应增加叠加投资者从夏季淡季回归。
他表示，进入感恩节前，随着美债供应重新放量、信用债发行规模庞大，以及 AI 资本支出需求持续旺盛。Masahiko Loo 强调：
资本争夺依然激烈，美债进一步波动的风险仍然较高。
风险资产相对抗压，部分投资者寻机布局
尽管债市持续承压，股市和信用债等风险资产目前表现出较强韧性。
标普 500 指数周二收跌 0.2%，距 8 月历史高点不足 2%；纳斯达克 100 指数则上涨 0.2%。Nuveen 宏观信用主管 Laura Cooper 指出：
由 AI 投资部分驱动的强劲增长背景，使风险资产保持稳定。
不过，Cooper 对长端美债仍持谨慎态度。她表示虽已 " 削减 " 超低配头寸，但 " 尚未开始逢低买入 "，理由是 " 近期通胀风险仍偏向上行，能源价格维持高位 "。
也有少数市场参与者选择逆势布局。华尔街资深人士 Jim Bianco 六年来首次转为看多美债，长期债券投资者 Chris Iggo 表示，在经历四年艰难时期后，债券有望迎来反弹。
RBC BlueBay 资管公司的首席投资官 Mark Dowding 则认为，全球债市本轮抛售已有过度之嫌。
