招股书显示，餐饮行业承压背景下，袁记食品今年业绩表现亮眼，但其利润成色与猪价低迷高度相关，门店规模扩张的同时，其客单价及单店日均 GMV 均现下滑。预包装零售及海外业务正成为新的业绩增长抓手。
业绩高增与单店承压并存
招股书援引灼识咨询的数据，截至 2025 年末，以门店数量来计，袁记食品是国内最大的中式快餐企业。以 2025 年 GMV 计算，公司在国内整体快餐行业中排名第八，在中式快餐行业中排名第三，市场份额分别为 0.5% 和 0.7%。
餐饮行业承压背景下，袁记食品业绩依然增长。截至今年 5 月 31 日，公司实现营收 13.06 亿元，同比增长 39.8%，期内利润 1.57 亿元，同比增长 175.61%。
利润增长背后，与生猪价格低迷密切相关。从成本结构来看，公司材料成本在销售成本中的占比长期在 83% 及以上。今年前五个月，前五大供应商合计采购占比为 32.1%，其中猪肉类供应商占三席，合计采购占比达 22.8%。
据卓创资讯监测数据，截至 9 月 16 日，2026 年全国生猪交易均价为 10.53 元 / 公斤，同比降幅 23.42%。
招股书敏感性分析进一步显示，以今年前五个月为基准测算，若主要原材料价格整体上升 / 下降 30%，公司除税前利润将相应下降 / 上升约 1.69 亿元。
业绩增长的同时，门店规模也在持续扩张。截至今年 5 月 31 日，袁记食品门店数量从 2023 年末的 3141 家增长至 4773 家，其中三线及以下城市门店占比同期从 19.8% 提升至 29.4%。
但从客单价来看，2023 年至 2025 年，公司每单平均 GMV 从 26.1 元下降至 22.5 元，今年前五个月为 22.7 元，同比下降约 1.1 元。同期单店日均 GMV 从 5394.4 元下降至 4687.6 元，今年前五个月为 4627.3 元，仍未达到 2023 年峰值。
零售与海外业务则成为新的增长抓手。2023 年至 2025 年，预包装品牌 " 袁记味享 " 收入从 5443.5 万元增长至 9613.2 万元，今年前五个月实现收入 6928.1 万元，收入占比从 2023 年的 2.7% 提升至 5.3%。招股书显示，该产品目前已覆盖即时零售、商超等多个渠道，布局 22 个 SKU。
海外布局同样在加速。2024 年，公司在东南亚开出第一家门店，截至今年 5 月底，东南亚门店数量已增长至 40 家。
招股书还提到，短期内，以新加坡、马来西亚、泰国为代表的东南亚市场将是公司的发展重点，目标是在 2027 年底前，在马来西亚、新加坡和泰国开设超过 100 家门店，并在 2028 年底进一步提升至 150 家。本次募集到的资金，将一部分用于扩大海外供应链建设，加快海外市场拓展。
港股餐饮 IPO" 破冰 "
在港股餐饮 IPO 集体 " 卡壳 " 的背景下，袁记食品此番突围颇受关注。
今年以来港股已有超 100 家新股上市，但餐饮类企业暂无一家。此前多家餐饮品牌纷纷递表，但老乡鸡、比格餐饮、极物思维等餐饮品牌招股书已失效，巴奴国际则三次递表，目前仍在处理中。
港股 IPO" 卡壳 " 的背后，是监管对上市申报文件的监管力度加码。2025 年 12 月，香港证监会与港交所联合发布通函，关注招股书的信息披露质量问题。今年 6 月，港交所高管公开提到，当前一些公司的招股书草稿出现了文字偏浮夸、商业模式介绍不清、美化行业排名、收入确认方式模糊等问题，严重拖慢 IPO 审核速度。
审核趋严的同时，港交所也在调整上市资料有效期。今年 8 月，港交所宣布，在符合一定条件及保障措施的情况下，合资格新上市申请的有效期由递交上市申请表格之日起计的 6 个月延长至 12 个月。港交所同时强调，此举不会改变现行监管标准。
资深财经评论员郭施亮对财联社记者表示，袁记食品得以通过聆讯，与公司自身质地有关。" 全球门店数量众多，净利润呈现三位数增长，且拥有自身工厂和完善的供应链体系，这些构成了袁记食品的优势。"
不过，他也指出，当前餐饮 IPO 估值持续受压，" 一方面餐饮行业 IPO 定价较低，市场选择用脚投票；另一方面，今年以来港股餐饮板块股价持续下跌，也压制了 IPO 估值空间。"
具体来看，Wind 数据显示，年初至 9 月 28 日，呷哺呷哺（00520.HK）、蜜雪集团 ( 02097.HK ) 、奈雪的茶 ( 02150.HK ) 分别累计下跌 70.13%、54.93% 和 32.55%；本月，九毛九（09922.HK）也曾因股价跌至 0.99 港元 / 股而备受关注。
此背景下，袁记食品本次募资规模预计仅为 3 亿至 4 亿港元，而公司截至 5 月末持有的现金及银行结余为 8.13 亿元。一位正在筹备港股上市的消费品牌企业人士对财联社记者坦言，一些消费公司赴港募资规模并不大，更重要的目的在于提升品牌度，尤其是在东南亚市场的知名度，为出海打下基础。
