上市首日，星环科技 H 股开盘报 49 港元，短暂冲高至 49.50 港元后持续走弱，尾盘加速下行，最终收报 44.50 港元，跌幅 9.18%，成交额 2.355 亿港元；同日 A 股（688031.SH）微涨 0.09%，A/H 走势分化。星环科技上市首日即被纳入港股通标的。
18C 规则降低门槛 三年累亏 8.78 亿元仍达标
《科创板日报》记者注意到，星环科技 2023 年至 2025 年累计亏损约 8.78 亿元，不满足港交所主板 " 盈利测试 "；2025 年营收约 4.47 亿元（约 4.9 亿港元），也未达到 " 市值、收益测试 " 和 " 市值、收益、现金流量测试 " 的 5 亿港元收入门槛。
其上市依据为港交所 2023 年推出的 18C 章特专科技规则，面向人工智能、先进材料、新能源等领域，收入门槛降至 2.5 亿港元，市值要求 40 亿港元，研发开支占总营运开支不低于 15%。星环科技 2025 年研发投入 2.04 亿元，占营收 55.98%，远超底线，市值与收入亦满足要求。
该公司成立于 2013 年，创始人孙元浩曾任英特尔数据中心软件部亚太区 CTO。围绕数据全生命周期，星环科技打造了大数据平台 TDH 与 TDC、分布式关系型数据库 ArgoDB 与 KunDB、数据开发与治理工具 TDS、大模型及机器学习运营平台 LLMOps 与 MLOps 等产品矩阵，2026 年 7 月发布 GPU 原生认知数据库云服务，性能据披露达双 CPU 方案的 20 倍。
截至 2026 年 3 月，其产品及解决方案已在金融、政府、能源、医疗、交通、制造等十余个行业落地，服务客户超 1800 家，其中 105 家为财富中国 500 强企业，现有客户复购收入平均占总收入逾 70%。
根据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年收入计，星环科技是中国第五大 AI 基础设施软件提供商，市场份额 2.7%，亦为其中最大的独立服务供应商。
财报显示，2026 年上半年，星环科技收入同比增长 13.83% 至 1.74 亿元，归母净亏损 1.13 亿元，同比收窄 21.06%；软件产品授权及配套服务收入同比增长 46.82%，标准化产品交付占比提升。综合毛利率由 2024 年的 48.21% 回升至 2025 年的 52.79%，2026 年上半年为 47.4%。
腾讯为重要股东 基石投资者含浪潮信息与洛阳国资
全球发售前，腾讯旗下林芝利创持有星环科技约 640.34 万股 A 股，持股比例 5.29%，发行后预计稀释至 4.74%；产业投资基金发行前持股 5.58%，发行后预计持股 5.00%。
本次发行引入两名基石投资者。
其中，浪潮信息全资子公司 Electronic Channel Limited 认购 3500 万港元，洛阳科创集团（最终实益拥有人为洛阳市国资委）认购 495 万美元，两者合计认购约 150.65 万股，占全球发售股份约 10.75%。
星环科技本次募集资金净额约 7 亿港元，其中约 30% 用于产品研发创新，20% 用于升级产品及解决方案堆栈，15% 用于强化海内外销售渠道和团队建设，5% 用于提升商业化能力及品牌影响力，20% 用于战略投资，10% 作为营运资金。
星环科技此次以 18C 规则赴港上市，为上海未盈利硬科技企业对接国际资本市场提供了可参照的样本。
