来源：新浪证券
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：杳
核心观点：通富微电过去几年的增长呈现出明显的分配不对称。利润、收入和高管薪酬快速增长，员工人均薪酬的提升幅度却明显落后。与此同时，公司长期维持较高规模的弹性用工。人才战略在经营成果分配层面的兑现仍然不足。
通富微电在 2025 年 ESG 报告中重点强调了公司将 " 以人为本 " 的企业文化，称员工是最重要的利益相关方。
若要检验这一表述，不仅要看培训和员工活动，更要观察经营增长如何体现在员工薪酬、用工稳定性和劳动关系上。
从薪酬分配、用工结构和人员流失三个维度来看，通富微电近几年业绩增长、高管薪酬与员工人均薪酬之间出现明显增速差异，同时劳务外包工时快速增加，子公司还曾出现劳务派遣比例超过法定上限的情况。
按这个标准衡量，通富微电近几年的数据出现了值得关注的背离现象。
利润高增 员工人均薪酬增幅有限
2025 年，通富微电实现营业收入 279.21 亿元，同比增长 16.92%；归母净利润 12.19 亿元，同比增长 79.86%。与此同时，员工人均薪酬由 2024 年的 14.31 万元增至 14.85 万元，仅增长 3.79%；前三名高管薪酬合计却由 735.68 万元增至 1075.57 万元，同比增长 46.20%。前三名高管平均薪酬约 358.52 万元，相当于员工人均薪酬的 24.15 倍，而 2020 年同指标还是 11.13 倍。
把时间拉长，差异更加明显。
2020 年至 2025 年，通富微电营业收入累计增长 159.28%，员工人数增长 87.19%，但人均薪酬只由 12.53 万元升至 14.85 万元，累计增长 18.51%；同期前三名高管薪酬合计增长 157.18%，几乎与收入扩张同步。公司 " 工资、奖金、津贴和补贴 " 本期增加额由 12.85 亿元增至 28.07 亿元，增长 118.40%，但其占营业收入比例由 11.94% 降至 10.05%，下降 1.89 个百分点。
人均薪酬不能直接等同于一线工人工资，但通富微电的员工结构又让这个指标具有特殊意义。2025 年公司 25,446 名员工中，生产人员为 15,273 人，占 60.02%；较 2024 年的 11,757 人增加 29.91%。
这不是一家员工主要由高薪研发人员构成的公司，六成员工本身就在生产体系中。因此平均薪酬理论上可以代表一线员工的薪资水平。
值得关注的是分配差距。
若选取 5 家封测及测试业务上市公司作为可比样本，通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子、晶方科技、伟测科技六家可比公司中，通富微电 2025 年前三名高管平均薪酬与员工人均薪酬之比为 24.15 倍，为六家公司最高；其 " 工资、奖金、津贴和补贴 " 占收入比例 10.05%，则为六家公司最低。
外包工时增至 863 万小时 子公司派遣比例曾超限
更值得注意的是员工报表之外的劳动。
通富微电年报连续披露劳务外包工时：2020 年 238.37 万小时，2021 年 494.28 万小时，2022 年 662.33 万小时，2023 年 678.48 万小时，2024 年 860.52 万小时，2025 年达到 863.09 万小时。五年累计增长 262.08%，远快于同期 87.19% 的正式员工增幅，也快于 159.28% 的收入增幅。2025 年公司为这些外包工时支付 2.55 亿元。
但通富另一份文件提供了更明确的用工合规线索。
公司 2026 年向特定对象发行股票的法律意见书披露，子公司南通通富的劳务派遣比例 2023 年为 15.61%，2024 年为 14.11%，均超过 10.00%；2025 年已下降至 7.76%，截至 2025 年 9 月 30 日完成整改。现行《劳务派遣暂行规定》明确规定，被派遣劳动者不得超过用工总量的 10.00%，并只能在临时性、辅助性或者替代性岗位上使用。律师核查同时显示，上述用工主体未因此受到劳动法规行政处罚。
为什么一家不断强调智能制造、先进封装和人才战略的龙头企业，在产能扩张过程中子公司曾出现劳务派遣比例超过法定上限的情况，同时劳务外包工时五年扩大至原来的 3.62 倍。
这背后指向的是制造业一个更普遍的问题。当需求高度波动、客户交付周期缩短时，企业希望保留更大的用工弹性，而劳动者承担的则可能是就业稳定性下降。
29 岁及以下员工主动流失率约三分之一
通富微电年报中的 ESG 数据又提供了一个侧面验证。通富微电 2024 年度 ESG 报告披露，29 岁及以下员工主动流失率为 33.90%，明显高于 30 岁至 50 岁员工的 12.28% 和 50 岁及以上员工的 15.11%。公司 2025 年度 ESG 报告未继续披露员工主动流失率数据。
这种矛盾在产业景气向上时反而更加突出。
通富微电 2025 年第一大客户贡献 146.00 亿元收入，占全年收入 52.29%，前五大客户占 69.54%，而前五大供应商采购占比只有 24.21%。这意味着公司收入对少数大客户依赖度较高，下游大客户需求变化对经营结果影响较大。
进入 2026 年，经营端的盈利改善仍在延续。
上半年通富微电营业收入 160.41 亿元，同比增长 23.03%；扣非归母净利润 7.47 亿元，同比增长 77.78%。同期归母净利润增长 316.77%，其中产业投资收益对业绩形成明显增厚。公司称，中高端产品营业收入明显增加。
通富微电人才战略的兑现程度，取决于利润增长向员工回报的传导水平。
过去五年，公司员工人均薪酬累计增长 18.51%，2025 年前三名高管平均薪酬约为员工人均薪酬的 24.15 倍，年轻员工流失率较高，劳务派遣比例虽已降至监管要求以内，劳务外包工时仍达 863.09 万小时。相比 ESG 报告中的人才表述，这些指标更能反映公司对员工的实际投入和利益分配。
通富微电并不缺增长。收入、利润和先进封装业务持续扩张后，员工回报与经营成果之间的差距更加值得关注。衡量以人为本，最终要看利润增长有多少转化为员工薪酬增长和就业稳定性。
