在国际油价近日不断飙升的背景下，美联储将于 9 月 15 日至 16 日召开议息会议。
尽管当前的市场预期倾向于美联储下周将加息，但鉴于加息概率仅略高于五成，届时该央行将采取何种行动仍存在较大的不确定性。而今明两天，两份至关重要的通胀数据，为美联储下周是否加息定下基调。
北京时间周四晚 20:30 公布的美国 8 月生产者物价指数（PPI）和周五晚 20:30 公布的消费者物价指数（CPI）将成为左右美联储下周决策的核心依据。
关键在于 8 月 CPI 上涨了多少，但投资者不会只看整体 CPI 数据。由于伊朗战争刺激油价不断走高，整体 CPI 预计将出现高达 0.4% 的环比涨幅。
华尔街真正紧盯的是剔除能源价格的核心 CPI。这一指标被认为能更好地预测美国通胀的长期趋势。经济学家预测，8 月核心 CPI 将环比上涨 0.2%。
通常情况下，0.2% 的涨幅会被视为温和——也就是说，不足以促使美联储加息。然而，在今年早些时候通胀率再度回升至 3% 以上后，美联储现在面临着更大的行动压力。
过去五年多，美联储一直试图将通胀率压至 2% 的目标，但始终未能成功，这让央行官员们深感焦虑。
美联储理事迈克尔 · 巴尔上周表示，如果通胀未能回落，美联储应做好加息准备。他警告称，通胀连续逾五年高于目标水平，价格压力存在固化风险。
值得注意的是，核心 CPI 并不存在一个能锁定美联储政策走向的 " 神奇数字 "，其中涉及诸多变量。
总体而言，分析认为，若 8 月核心 CPI 环比涨幅在 0.1% 或更低，美联储大概率会选择按兵不动。而如果涨幅达到 0.3% 或更高，则基本可以确定加息。
而核心 CPI 如果上涨 0.2%，不确定性可能会继续存在。一些经济学家认为这一涨幅会导致加息，但另一些人则认为这一涨幅会令美联储维持利率不变。
全球金融服务公司 Ebury 的市场策略主管 Matthew Ryan 表示：" 金融市场对于美联储是否会在下周的 9 月会议上加息，仍然存在严重分歧。在距离决议日如此之近时还存在如此大的不确定性实属罕见。"
关键将在于 CPI 报告的具体细节，住房成本或将成为左右天平的重要砝码。
近期租金和房价的涨幅已经放缓，预示着美国通胀未来有望走低。住房是大多数人最大的支出项目。如果住房成本的下行趋势持续，美联储可能会倾向于不采取行动。
尽管如此，美联储也不能完全忽视能源因素。目前，油价已从 7 月的不到 70 美元回升至 100 美元上方，给通胀带来了更大的上行压力。
市场预计，8 月整体 CPI 环比上涨 0.4%，同比涨幅维持在 3.4% 附近——这一水平远高于美联储的目标。
相比之下，8 月核心 CPI 同比涨幅预计将从 7 月的 2.5% 放缓至 2.4%，甚至可能更低。这可能足以让 12 位有投票权的美联储官员中的多数支持不加息。
即便如此，鉴于近期油价反弹以及特朗普新一轮关税措施落地，美联储很难彻底放弃紧缩选项。
PPI 数据将扮演更重要角色？
考虑到油价及关税持续带来通胀压力，追踪批发成本的生产者价格指数（PPI）可能在影响美联储决策方面扮演比以往更重要的角色。
美国 8 月 PPI 数据将于周四公布，比 CPI 数据早一天。
批发价格反映的是企业为生产商品和提供服务所采购原材料的成本。比如汽车制造商采购零部件、农民购买化肥，或者餐厅采购肉类和奶酪的成本。
批发价格上涨往往预示着消费者价格也将走高。
与 CPI 类似，由于能源成本上升，8 月整体 PPI 可能再次飙升。核心 PPI 虽然不会那么令人担忧，但仍将偏高。两项指标都可能显示批发通胀同比涨幅在 5% 左右。
综合来看，即将公布的 PPI 数据和 CPI 数据应该能更清晰地揭示美国通胀是在重新加速，还是有所放缓。
据 CME" 美联储观察 "，目前美联储到 9 月维持利率不变的概率为 39.8%，累计加息 25 个基点的概率为 60.2%。美联储到 10 月维持利率不变的概率为 28.3%，累计加息 25 个基点的概率为 54.3%，累计加息 50 个基点的概率为 17.3%。
