截至今日收盘，中粮糖业（600737.SH）、*ST 广糖（000911.SZ）、红棉股份（000523.SZ）、粤桂股份（000833.SZ）等多股涨停，并带动代糖概念同步上涨。有上市企业人士告诉记者，近期因为国际糖价的上升，以及厄尔尼诺影响，导致市场对板块关注度还是比较高的。
财联社记者多方采访获悉，业内认为当前糖市处于 " 强预期、弱现实 " 格局：泰国、印度干旱减产预期支撑国际糖价，但国内 210 万吨高库存压制现货涨幅，企业制糖成本仍较高，上半年业绩呈现分化。后市糖价走势仍需警惕多重风险：减产预期尚未转化为实际产量数据、巴西增产或填补缺口、国内库存去化不及预期，糖价或存阶段性回调压力。
厄尔尼诺预期升温：国际糖价大涨
数据显示，以 ICE11 号原糖期货为代表的国际糖价 8 月累计上涨 21.5%，价格从 15 美分 / 磅附近一路攀升至 18 美分 / 磅上方。
对于国际糖价的上升，卓创资讯白糖分析师牛哲告诉财联社记者，" 进入 25/26 榨季，印度、泰国食糖产量修复，全球供应转向过剩，压制近月原糖低位，但高位的油价驱动巴西糖醇分流，以及厄尔尼诺持续扰动亚洲与欧洲产区，市场提前预计 2026/2027 榨季供需由过剩转短缺，形成近弱远强的全年主线。"
事实上，当前市场交易的核心逻辑并非当下供需，而是提前定价厄尔尼诺的减产预期。据国际糖业组织（ISO）8 月的最新预计，2026/2027 榨季全球糖市存在约 26 万吨供应缺口。
厄尔尼诺气候是悬在全球糖市头顶的最大变量，历史上曾多次作为糖价上涨的幕后推手。据国家气候中心预测，当前赤道中东太平洋海表温度持续升高，预计将于 11-12 月前后达到峰值，形成一次超强厄尔尼诺事件。
泰国作为全球第二大食糖出口国，其产量变动更是对全球贸易流影响举足轻重。据多家媒体消息，泰国糖业协会负责人日前表示，2026/2027 榨季泰国食糖产量可能跌破 1000 万吨，较上一榨季的约 1200 万吨减少逾 200 万吨，降幅超 16%。
值得一提的是，作为头号出口糖国的巴西方面，高位油价驱动糖醇分流（即甘蔗用于制糖还是生产乙醇的分配比例）成为支撑糖价的另一重要因素。在国际油价维持高位的背景下，巴西甘蔗制醇比制糖的经济效益更具吸引力，部分甘蔗产能或从制糖转向乙醇生产。
业内研判：强预期下的现实分歧
与国际糖价的凌厉涨势相比，国内市场虽然相对温和，但现货端也已出现企稳反弹趋势。
截至 9 月 8 日，全国白糖基准价为 5226.67 元 / 吨，较月初上涨 0.71%；广西部分制糖集团现货报价 5220 元 / 吨，较上周上涨 20 元 / 吨。
期货市场表现更为明显。白糖期货主力合约从 8 月初以来呈现上升趋势。截至发稿，报 5495 元 / 吨，月内已上涨超 400 元 / 吨。
有一线贸易商反映，近期询价有所增加，但实际成交量仍显谨慎，下游食品企业多以刚需采购为主。
这种现货低位、期货主力合约上行的现象，代表了国内白糖市场强预期但弱现实的当下。
牛哲表示，截至 8 月底，全国工业库存约 210 万吨左右，远超去年同期的 116 万吨，9 月中旬之后，内蒙古、新疆甜菜糖厂也将陆续开榨，届时将继续补充国内库存，国内整体供应压力高企，" 但业内观点仍有较强的分歧，尤其是在超强厄尔尼诺这一题材的炒作下，部分业者认为国际原糖的强势拉涨对国内郑糖有较强的提振。"
有企业人士在接受财联社采访时表示，目前正值甘蔗生长关键期，具体增产情况需待甘蔗进场后统计方能确认。对于现货价格，该企业人士坦言市场对预期还是比较强的，广西地区糖价 " 开始有一点点反弹 "，同时认为配额外进口成本上升对国内糖价的支撑作用值得关注。
展望后市，牛哲判断，从 9 月的行情走势来看，国际方面印度、泰国主产区降水偏少，甘蔗减产风险持续抬升，天气升水将继续支撑国际糖价，但若巴西压榨进度超预期，糖价或出现阶段性回调；国内方面，9 月中秋、国庆节前食品加工备货启动，带动阶段性需求好转，但高库存继续压制糖价，预计国内白糖现货价格或先涨后降。
更长期来看，2026/2027 榨季全球供需能否转向短缺，仍取决于泰国、印度减产幅度与巴西增产力度的博弈。" 泰国、印度的干旱减产目前只是预期，尚未完全转化为实际产量数据，而且 2026/27 榨季巴西甘蔗总产量或同比增加，在一定程度上有望填补上述缺口，市场需要警惕预期落空后的回调风险。" 有业内人士强调。
有机构则认为，整体来看，白糖市场短期维持偏强震荡格局，市场关注北半球开榨后的实际产量及天气变化，政策端也存在不确定性，如印度出口政策调整或巴西汇率波动可能影响糖价走势。
价格传导与企业业绩：改善信号初现 但兑现尚待时日
国际糖价走高最终能否传导至国内制糖企业的业绩报表，是市场关注的另一个问题。从已披露的 2026 年半年报来看，行业内部分化明显，头部企业凭借成本管控已实现逆势增长，而部分区域性糖企仍较为承压。
业绩显示，中粮糖业作为行业龙头，上半年交出了一份 " 营收降、利润增 " 的成绩单。2026 年上半年，公司实现营业收入 92.77 亿元，同比下降 21.16%，归属于上市公司股东的净利润 6.08 亿元，同比增长 36.75%。
相比之下，*ST 广糖 2026 年上半年实现营业收入 15.82 亿元，同比增长 17.39%，自产糖销售收入增加 1.88 亿元，但归属于上市公司股东的净利润亏损 1602.86 万元，上年同期则盈利 912.35 万元，由盈转亏；扣非后归母净利润亏损 2804.29 万元。
红棉股份上半年食用糖制品收入为 7.25 亿元，毛利率同比下降 1.3 个百分点；冠农股份（600251.SH）上半年糖业产品收入约 4635 万元，但对应成本为 4680 万元。
多位业内人士认可糖价上升对业绩的拉动作用。前述企业人士向财联社记者坦言，" 糖价上涨对我们制糖行业肯定来说是比较好的 "，但国内糖价趋势跟随国际市场，需要持续关注行业信息。同时该人士透露，"（公司制糖成本）应该是 5000 多（元 / 吨）左右，与当前 5200 元 / 吨左右的现货价格形成挤压。公司一直持续推进降本增效。"
牛哲认为，国际糖价走高传导至国内后，国内制糖企业的业绩基本面已经出现明确改善信号，" 但从主产区糖厂平均理论制糖成本来看，目前仍处于较高的水平，制糖企业利润水平尚未扭亏为盈，预计 2027 年改善空间将进一步打开，并非持续承压状态。"
总体而言，当前糖市处于 " 预期先行、现实跟进 " 的关键窗口期，2026/2027 榨季泰国、印度实际减产幅度将是决定糖价上行空间的核心变量。在减产预期未被实际产量数据验证之前，市场波动可能加剧，业内仍需警惕预期落空带来的风险。
