Wind 财务评分的变化。
Wind 财务评分
Wind 财务评分采用 0 — 100 分制，分数越低，财务风险越高。构成评分的因子覆盖规模实力、盈利能力、运营能力、偿债能力和成长能力等多个维度。
2024 年年报时，该主体 Wind 财务评分为43.36；2025 年一季报披露后，评分降至33.48，单季下滑近 10 分。
这次下降并非由某一个指标引起。2025 年一季度，企业收入与利润同时下滑，归母净利润同比下降 67%；与此同时，应收账款未随收入同步下降，回款周期明显拉长，经营现金流净流出 5.32 亿元，利息覆盖能力也显著减弱。企业虽然仍保持盈利，但经营规模、资金周转和现金创造能力已经同步承压。
此后的两个报告期，财务评分一直未能明显修复。到 2025 年四季度，前期积累的风险集中暴露：第四季度单季归母净亏损 32.05 亿元；货币资金快速减少，付息能力由弱转负。企业由 " 增长放缓、盈利变薄 "，进一步滑向 " 盈利转亏、流动性与偿债压力上升 "，财务评分随之降至24.62。
进入 2026 年一季度，经营层面的压力进一步显现。公司营业规模大幅收缩，营业收入同比下降超过 90%，销售毛利率转负，应收账款周转进一步恶化，财务评分继续下探。随后不到三个月，相关债券发生实质性违约。
从首次明显降分，到低位徘徊、再次下探，再到风险最终兑现，Wind 财务评分提供了一条可复盘的风险观察路径：单期波动未必意味着风险事件，但如果评分大幅下降后迟迟不能修复，并伴随现金流、资产质量和偿债能力持续恶化，就值得重点关注。
随着 2026 年中报披露收官，我们利用最新 Wind 财务评分，对具备有效 Wind 财务评分的境内上市公司和发债主体进行了样本扫描，观察当前市场的财务风险变化。
市场发现：低分企业是否增加？
为便于比较，本文选取同时具备 2025 年年报和 2026 年中报有效财务评分的共同样本，共15,987家企业，并按分数区间进行统计。与 2025 年末相比，2026 年中 <20 高风险档企业由 583 家增至 745 家，增加 162 家、增幅约 27.8%；占比由 3.65% 升至 4.66%，提高 1.01 个百分点。 [ 20,40 ) 分区间企业也由 5,541 家增至 6,794 家。高风险主体不仅数量增加，在共同样本中的占比也同步提升，说明低分尾部正在扩张，市场风险温度有所上升。
看行业风险，需要同时理解两个口径：高风险企业数量反映需要关注的主体有多少，高风险企业的行业内占比用于判断行业自身的风险密度。前者容易受行业样本规模影响，后者更适合比较不同行业的风险集中程度。
以 2026 年中报财务评分为依据，工业、信息技术和材料的 <20 企业数量较多；房地产、通讯服务和信息技术的行业内高风险企业占比更高。以工业和房地产为例：工业的高风险企业数量更多，意味着需要关注的主体更多；房地产的行业内高风险占比更高，代表行业自身风险更大。
为了观察企业财务风险的变化，我们进一步比较 2025 年年报与 2026 年中报的评分档迁移情况，评分档指便于统计的分数区间。评分档下迁，是指企业从上一报告期的评分档进入更低评分档；上迁则是进入更高评分档，并非分数的任意小幅升降。与 2025 年年报相比，2026 年中报评分档下迁企业4,138家、上迁企业1,935家，下迁数量约为上迁数量的2.1 倍。这说明在 Wind 财务评分口径下，更多企业表现为评分档下迁，提示财务压力边际上升的主体范围扩大。
下图纵轴为 2025 年末评分档，横轴为 2026 年中评分档。两类企业尤其值得关注：一类是两个报告期均低于 20 分的企业，反映风险的持续性；另一类是一次跨两档及以上下迁的企业，反映综合财务状况明显恶化。二者分别对应 " 长期处于低位 " 和 " 近期快速变差 "。
当我们进一步聚焦于 " 近期快速变差 " 的企业池，会发现共有429 家企业从 2025 年末的 20 分及以上跌入 2026 年中报的 <20 高风险档，占共同样本的2.68%。这些企业可视为由最新财报变化形成的新增观察名单。
从新增数量看，工业、信息技术和材料较多；但数量受行业样本规模影响，横向比较时还应观察行业新增率。按这一口径，通讯服务（5.16%）、信息技术（4.97%）和能源（3.59%）位居前三，均高于全样本的2.68%；信息技术行业新增127 家，数量与新增率均处于前列。
在单一主体分析中，Wind 财务评分的使用可以概括为" 查—比—拆 "三步：
查：在 Wind 金融终端查询上市或发债企业，查看其当前 Wind 财务评分。
比：与企业自身历史评分及同行业排名比较，观察财务评分变化是否异常。
拆：下钻五项分项能力并与行业均值比较，定位主要财务短板。
第一步是 " 查 "。在 Wind 金融终端进入风险监控页面，查询上市或发债企业后，进入财务评分页面，查看企业当前财务评分，初步了解其整体财务风险表现。
Wind 财务评分入口
Wind 金融终端，输入命令 RISK
中央搜索框输入上市 / 发债企业
左菜单栏选择 " 财务分析—财务评分 "
第二步是 " 比 "。将当前评分与企业自身历史评分及同行业排名进行比较，观察评分是否出现明显下降、长期低位或持续恶化。单期分数及其变化不宜孤立解读，需要放回企业自身历史和行业比较中判断是否异常。
第三步是 " 拆 "。下钻规模实力、盈利能力、运营能力、偿债能力和成长能力等分项能力，并与行业均值比较，定位拖累综合评分的主要财务维度。
风险事件不会提前通知，但财务数据中的异常信号可以被持续跟踪。Wind 财务评分将财报指标、历史变化和分项能力压缩为可比较的风险线索，可作为投资研究和风险管理中的辅助观察工具。
以上内容仅用于 AI 技能案例展示与技术交流，不构成任何投资建议。
Wind 金融终端输入 "RISK"
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