当地时间 9 月 2 日，美国就业市场释放降温信号。美国自动数据处理公司（ADP）当天公布的数据显示，8 月美国私营部门就业人数仅增加 3.8 万人，不及市场预期。
数据公布后，市场对美联储 9 月加息的押注有所降温，芝商所（CME）FedWatch 工具显示，9 月加息 25 个基点的概率由前一日的约 68% 回落至 60% 左右。
市场目前正将目光转向北京时间 9 月 4 日晚上 8:30 公布的 8 月非农就业报告。这是美联储 9 月 15 日至 16 日议息会议前最后一份非农报告，而美联储主席沃什此前明确表示，将等待两次会议之间出现的新信息，再决定是否有必要调整利率政策。
不过，美联储并不是近期唯一面临加息压力的主要央行。韩国、新西兰已经连续加息，日本、欧洲和英国的加息预期也在升温。高盛近期将日本央行下一次加息的预测由 2027 年 1 月提前至今年 9 月，并称欧洲央行 9 月加息已基本确定。
与此同时，一轮全球债券抛售正在持续。美国、德国、英国和日本长期国债收益率近期纷纷升至多年高位。除油价上涨带来的通胀压力之外，AI 数据中心建设带来的巨额资本需求正在成为推动全球长期利率上行的新变量。
周五非农迎大考，市场认为美联储 9 月仍有 60% 概率加息
当地时间 8 月 28 日，美联储主席凯文 · 沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，在 7 月议息会议上，他与多数美联储官员认为，更明智的做法是等待 " 两次会议之间出现的新信息 "，再决定是否有必要调整利率政策。他同时强调，美联储不应依赖单一数据点，" 趋势最重要 "。
沃什当天还表示，美国劳动力市场 " 相当稳定 "，4.1% 的失业率与充分就业状态相符；相比之下，通胀仍然过高。过去 12 个月美国 PCE 价格指数上涨 3.7%，过去 6 个月涨幅为 4.1%。沃什表示，" 美联储目前最主要的关注点应该是价格 "，如果无法确信基础通胀正在明确且以足够快的速度回到 2% 的目标，美联储 " 还有工作要做 "。
沃什的态度也让市场当下的关注点聚焦在美国劳工统计局 9 月 4 日即将公布的 8 月非农就业数据上。
据媒体当地时间 9 月 2 日报道，经济学家预计 8 月美国非农就业人数增加 5.6 万人，此前 7 月意外减少 2.3 万人；失业率预计维持在 4.1%。私营部门就业人数预计增加 4.5 万人，较 7 月的 3 万人有所回升。
美国五三商业银行（Fifth Third Commercial Bank）首席经济学家比尔 · 亚当斯（Bill Adams）预计，8 月非农就业人数可能减少 2.5 万人。他认为，移民政策变化可能对就业增长形成拖累。英国宏观经济研究机构万神殿宏观经济学（Pantheon Macroeconomics）高级美国经济学家奥利弗 · 艾伦（Oliver Allen）则认为，即使 8 月就业有所反弹，也可能只是部分修复过去几个月的疲弱表现，今年春季出现的就业增长回升势头已经消退。
目前，CME FedWatch 显示，美联储 9 月加息 25 个基点的概率约为 60%，而在前一日，这一概率约为 68%。
多国央行转向收紧，全球加息潮再起
美联储之外，多国央行也在重新收紧货币政策，韩国、新西兰已经连续加息，日本、欧洲和英国的加息预期也在升温。
当地时间 8 月 27 日，韩国银行连续第二次加息 25 个基点，将基准利率由 2.75% 提高至 3.00%。韩国央行表示，国内经济增长强于预期，通胀预计将在较长时间内高于目标，因此有必要采取预防性行动，并将根据后续通胀、经济增长和金融稳定情况决定进一步加息的时间和幅度。
当地时间 9 月 2 日，新西兰储备银行将官方现金利率上调 25 个基点至 2.75%，同样为连续第二次加息。新西兰二季度 CPI 同比上涨 4.1%，明显高于该央行 1%～3% 的目标区间。新西兰联储表示，中东冲突推高燃油价格，并推动二季度通胀升至 4.1%，预计今年剩余时间通胀仍将保持在 3% 以上。
日本央行的政策动向也受到市场关注。当地时间 9 月 2 日，日本央行审议委员高田创在札幌发表讲话称，面对通胀压力，日本央行应更加 " 灵活 " 地推进加息，而不应机械遵循市场此前预期的 " 半年一次 " 的固定节奏。高田创是日本央行 7 月决定维持利率不变时唯一投下反对票的委员，当时主张将利率由 1% 上调至 1.25%。
高盛当地时间 8 月 25 日发布报告，将日本央行下一次加息的预测由 2027 年 1 月提前至今年 9 月，预计加息 25 个基点至 1.25%，并将本轮加息周期的终端利率预测由 1.5% 上调至 1.75%。三菱日联金融集团（MUFG）8 月 17 日发布的报告同样预计，日本央行将在 9 月将政策利率提高至 1.25%，2027 年 1 月和 6 月进一步升至 1.50% 和 1.75%。
日本加息预期已经传导至债券市场。当地时间 9 月 1 日，日本 10 年期国债收益率一度突破 3%，升至 1996 年以来最高水平。与此同时，日本投资者对海外债券的配置也开始发生变化。媒体当天报道，截至 8 月 22 日，日本投资者 2026 年以来已净卖出约 3 万亿日元海外债券，为 2022 年以来同期最大规模净卖出。
欧洲央行 9 月加息的信号则更加明确。欧盟统计局当地时间 9 月 1 日公布的初步数据显示，欧元区 8 月通胀率为 3.26%，高于 7 月的 2.94%；核心通胀率则由 2.48% 降至 2.41%，低于市场预期的 2.5%。
当地时间 9 月 2 日，高盛发布的欧洲央行官员言论追踪报告显示，多名决策者已经明确支持 9 月加息。德国央行行长约阿希姆 · 纳格尔（Joachim Nagel）当天表示，市场预计欧洲央行 9 月加息的概率已经超过 95%；爱尔兰央行行长加布里埃尔 · 马克卢夫（Gabriel Makhlouf）则表示，下周的利率决定 " 不会让任何人感到意外 "。高盛认为，欧洲央行 9 月加息已基本确定，如果通胀持续高企，此后仍存在进一步收紧政策的可能。
英国央行的鹰派声音也有所增加。当地时间 9 月 1 日，英国央行货币政策委员会委员凯瑟琳 · 曼（Catherine Mann）表示，英国经济增长出现增强迹象，劳动力市场趋于稳定，通胀也略高于此前预期。凯瑟琳 · 曼在 7 月会议上已经投票支持加息 25 个基点。目前市场已经完全计入英国央行年底前加息一次的预期，但 9 月会议加息的概率仅约 15%。
全球债市遭抛售，AI 融资成为新变量
全球加息预期升温之际，债券市场已经率先出现剧烈调整。
当地时间 9 月 2 日，全球主要经济体国债收益率继续攀升。美国 10 年期国债收益率当天盘中一度升至 4.818%，创 2023 年 11 月以来新高；德国 10 年期国债收益率升至 3.378%，为 2011 年以来最高。此前一天，英国 10 年期国债收益率一度升至 5.294%，创 2007 年以来新高；日本 10 年期国债收益率突破 3%，为 1996 年以来首次。
本轮全球长债收益率集体破位上行，核心是通胀预期再度抬头、货币政策收紧预期反弹。除此之外，政府与科技巨头同时扩大融资，也在推高长期收益率。
欧洲央行当地时间 8 月 31 日发布的一篇博客文章指出，谷歌、亚马逊和微软等超大规模科技公司正越来越多地进入全球债券市场融资，其到 2028 年的资本开支需求预计超过 1 万亿美元。目前，这些企业在欧元区已有约 400 亿欧元债券存量，并占欧元计价非金融企业债券新增发行量的接近 10%。文章指出，大型科技企业融资规模持续扩大，可能挤压其他发行人的融资空间，并推高其他行业的融资成本，甚至可能外溢至主权和超国家债券市场。
国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜 · 格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）当地时间 9 月 2 日进一步将当前债券收益率上升归结为三个因素：整体债务水平上升、霍尔木兹海峡持续关闭带来的通胀压力，以及 AI 相关债券发行对资本的竞争。她警告称，发达经济体高债务与顽固通胀推高融资成本，还可能进一步增加新兴市场和发展中经济体的债务负担。
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