财联社从业内人士获取的数据显示，今年前 8 个月到期兑付数量居前的 29 家理财机构中，封闭式产品到期兑付率分化较大，北京农商行以 2.82% 领跑。与此同时，在产品业绩达标率上，北京农商行为 98.83%，位居业内前列，在今年震荡反复的行情中经受住考验。
所谓平均兑付率，指的是报告期内所有到期产品最终实际兑付的年化收益率的算术平均值，也就是客户平均到手的年化收益，它直接决定了投资者的 " 体感 "；而达标率则是到期产品中实际兑付收益率高于业绩比较基准的产品占比，反映的是 " 承诺有没有兑现 "，是对机构资产端能力与久期管理能力的考验。
数据显示，从平均兑付率上看，北京农商行以 2.8158% 居前。进一步考虑业绩比较基准，北京农商行业绩比较基准 2.29%，实际兑付率 2.8158%，超额收益达到 52.58BP，是理财行业中，业绩比较基准相对居中、但实际兑付却较为亮眼的机构之一。在达标率方面，北京农商行 98.83% 居前。
北京农商行这一 ' 小而精 ' 的样本，或许为中小银行理财子的差异化突围，提供了一种可参考的解题思路。
那么，北京农商行的经验和做法是什么？
北京农商行相关负责人表示，答案藏在 " 稳健 + 普惠 " 四个字里，其中 " 稳健 " 指向投研纪律，" 普惠 " 则指向最实在的的产品设计。
" 北农商行所有产品均主动管理，不委外也不加过高杠杆 "，该负责人表示，不少银行理财将产品交由基金公司打理，但委外的关键问题在于 " 基金公司是讲未来收益，而理财子公司要求的却是期间收益 "，在该人士看来，主动管理就是要解决产品在发行后到兑付前的稳定性问题，是要通过市值法动态调仓和压力测试做过程管理。" 北京农商行每周对产品做三档收益率上行情景压力测试，每月再完整复盘一次，并通过新发产品承接老产品的滚动模式进行市值法动态调仓，而非产品发完即止 "。
此外，财联社了解到，北京农商行产品设计中，主要配置二级资本债、永续债、公司债及同业存单，通过票息覆盖成本的核心逻辑而非信用下沉来获取收益，同时在久期管理则严格基于宏观经济、货币政策与债券市场走势的研判匹配对应策略。
以该行于 2024 年发行的两年期封闭期产品为例，基于对降息周期的判断，其将组合久期拉长至 5 年以内，利用骑乘策略在到期时获取约 180BP 的超额收益。另外，在含权类理财产品方面，上述负责人表示，" 对于含权类产品，理财子机构普遍研判能力不足，后续北京农商行将建立‘基本盘 + 博弈盘 + 对冲盘’三层权益仓位模型，引入宽基指数与红利低波资产对冲，告别盲目追热点 "。
有市场分析人士指出，净值化时代，稳定的收益体验、可靠的业绩兑现能力，比短期冲高的收益率更有竞争力。尤其是对于区域性银行而言，深耕本地客群、夯实主动管理能力、坚持稳健定位，反而能在细分赛道建立差异化优势。
