尽管 8 月末因美联储主席凯文 · 沃什誓言遏制通胀而出现剧烈震荡，金矿股仍创下至少自 1994 年以来的最佳 8 月表现，其涨幅是现货黄金涨幅的三倍以上。
纽交所 Arca 黄金矿商指数 8 月累计上涨 33%，自 3 月历史高点回落 39% 后终于强势反弹。VanEck 黄金矿商 ETF（GDX）录得今年 2 月以来最大单月资金流入。而黄金价格 8 月涨幅为 10%。
美国财政部试图压低长期借贷成本的操作，促使投资者重返黄金及其替代资产。由于矿商成本相对固定，其股价相当于对金价进一步上涨的杠杆化押注。部分投资者认为，矿商股有望迎来又一轮史诗级行情。
Purpose Investments 首席市场策略师克 Craig Basinger 就持此观点。他于 7 月中旬将金矿企业 Agnico Eagle Mines 纳入了公司股息基金，该股在 8 月大涨 40%。
Basinger 表示：" 此前的洗盘阶段已经过去，现在人们开始对黄金重新燃起热情。"
此轮逢低买入热潮的驱动因素包括：投资者对 AI 相关公司估值过高感到担忧，以及各大央行持续增持黄金。而美国财政部出人意料地干预债市以压低收益率的举动，更是为这波涨势添了一把火，重新唤醒了市场对所谓 " 货币贬值交易 " 的兴趣——而这正是去年推动金价飙升的关键驱动力。
技术策略师从图表形态中看到了积极信号。《股票交易员年鉴》编辑 Jeff Hirsch 表示：" 从历史规律看，黄金往往在 7 月中旬筑底，随后开启持续季节性上涨行情，涨势贯穿整个秋季直至年末。"
Brompton Funds 首席投资官 Laura Lau 表示，该公司 8 月开始重建对黄金相关股票的敞口，此前在抛售中曾减仓。该公司预计金价将再次测试 3 月份触及的每盎司 5000 美元关口，就像 3 月份那样，因此计划进一步提高黄金股配置比重。
" 显然，我们看到地缘政治风险在上升，包括贸易压力，伊朗紧张局势感觉会比预期的更持久，当然，此外，美国中期选举临近。"Lau 表示。
风险犹存
然而，并非所有人都押注黄金上涨。金价走势在很大程度上取决于美联储及美国财政部的下一步行动。黄金通常在低利率环境中表现更好，因其本身不产生利息。而眼下，美联储的下一步动向正向加息倾斜。
TD Securities 商品研究主管 Bart Melek 日前表示，美联储主席沃什在怀俄明州杰克逊霍尔的讲话明显偏鹰，重申央行将继续把通胀控制在 2% 目标附近，这一表态短线对黄金构成明显压力。
该行认为，金价年内或下探至 4200 美元区间下沿，但若通胀回落、需求放缓，黄金仍可能在 2027 年三季度升至 5350 美元 / 盎司。
Fiera Capital 投资组合经理 Candice Bangsund 认为，金价在 " 涨幅过大过快 " 后，可能回落至每盎司 4000 美元。
该公司预计美联储 9 月将维持利率不变，尽管其看到了通胀的上行风险。通胀导致的加息可能对金价和矿商股构成压力。
" 该板块可能会迎来短暂喘息，这显然取决于货币政策走向、美国国债市场动态以及中东局势发展。"Bangsund 表示。
衍生品交易员表现出比 1 月反弹时更为谨慎的态度，利用奇异期权和价差策略来控制成本。
GDX 期权的隐含波动率 8 月初曾大幅跳升，但随后回落，因交易员不愿付出更高成本押注进一步上涨。市场对金矿 ETF 的情绪仍然乐观，看涨期权的交易价格高于看跌期权。然而，未平仓看跌期权与看涨期权的比率一直在上升，上周达到了 1 月下旬以来的最高水平，这可能表明投资者正在进行对冲操作。
分析师也预计后续涨幅将放缓。纽曼矿业股价 8 月大涨 35%，而分析师给出的平均目标价暗示未来 12 个月的上行空间仅约为 7%。Agnico 美股在飙升 40% 后，隐含上涨空间约为 10%。
Canaccord Genuity Corp. 分析师 Carey MacRury 表示，金矿股近期迅猛的涨势并不令人意外，但可能难以维继。
" 纽曼矿业是标普 500 指数中唯一的大型金矿公司，因此如果美国投资者想增加黄金敞口，该股就能获得超额需求。" MacRury 表示。至于 Agnico，该公司是第二季度表现最差的大型黄金生产商，因此 " 这有点像是之前跌得太惨，现在反弹回来了 "。
