凯文 · 史密斯（Kevin Smith）管理着规模达 4.2 亿美元的 Crescat Capital 对冲基金，自 2019 年以来一直看好黄金，当时金价低于每盎司 1500 美元。
他在接受最新采访时表示，年初黄金价格飙升至 5600 美元的历史新高，当时黄金看起来处于超买状态；然而，尽管经历了数月的调整，他认为支撑贵金属的 " 基本货币力量 " 只会更加强劲。
史密斯表示： " 我认为今年早些时候，也就是 1 月和 2 月，黄金市场有点操之过急了。" 他还补充说，强劲上涨之后出现回调是很自然的。
他认为，有两个因素促成了此次调整：一是任命凯文 · 沃什为美联储主席，他以鹰派形象进入美联储；二是与伊朗的战争，这场战争引发了对通胀的担忧，并导致市场大幅重新定价利率预期。
然而，史密斯表示，市场现在开始质疑美联储是否真的能够落实沃什言论中所暗示的紧缩性货币政策。
" 我认为美联储真的无力对抗和控制通胀，" 他说：" 这与沃什的说法恰恰相反，因为我认为他们实际上已经被财政失衡和维持低利率的需要所束缚，深陷于这种财政主导体制之中。"
史密斯进一步表示，问题在于政府的债务负担和历史上巨大的赤字使得大幅提高利率越来越难以维持。
他表示：" 我们摆脱债务占 GDP 比重过高问题的唯一途径就是通过经济增长来解决问题。但这种增长需要名义 GDP 增长，而名义 GDP 增长中包含着相当大的通胀因素。我仍然认为，通胀是更大的宏观阻力，也是黄金的利好因素。"
2 万美元不是梦
在此背景下，史密斯表示，Crescat Capital 认为黄金最终将达到每盎司 20,000 美元。
" 我们认为，矿业股确实能为黄金带来最大的超额收益。目前黄金宏观环境看涨。我们给黄金设定的目标价为 2 万美元，" 他说道。
Crescat Capital 的目标基于两个独立的宏观模型。第一个模型将全球 M2 货币供应量与全球地上黄金储量进行比较。长期趋势表明，黄金价格可能在四年左右达到 2 万美元，但该公司认为，货币扩张加速可能会缩短这一时间。
过去 22 年，以美元计价的全球 M2 货币供应量复合年增长率约为 7%。Crescat Capital 预计，由于财政失衡、银行业放松管制和地缘政治压力，这一增长速度至少会继续保持，甚至可能加快。
史密斯表示，该模型假设随着各国央行继续积累黄金，黄金将日益重新确立其作为全球货币体系事实上的支撑地位。而且，即使不加速货币创造，目前的趋势也支持该公司的目标价。
" 只要保持 7% 的货币供应量增长趋势——我们认为全球货币供应量增长速度将超过 7%，而且还会加速——四年内金价就能达到 2 万美元。" 他说。
Crescat Capital 的第二个模型着眼于黄金相对于标普 500 指数的价格走势，并假设美国股市下跌 50%，随后美元大幅贬值。该公司指出，类似的股市崩盘和货币贬值曾推动了 20 世纪 30 年代和 70 年代的黄金牛市。
史密斯表示，如果股市下跌 50%，黄金与标普 500 指数的比率降至 5.25，则意味着金价约为每盎司 2 万美元。尽管 2 万美元比目前的水平高出四倍多，但史密斯表示，考虑到当前的货币环境，他并不认为这个目标特别极端。
" 我认为我们设定的 2 万美元目标价一点也不疯狂，" 他说
最后，史密斯强调，央行需求是看涨前景中日益重要的组成部分。过去四年里，各国央行平均每年购买约 1000 吨黄金，是前十年平均速度的两倍。他将这种趋势描述为货币领域的 " 囚徒困境 "：一些国家将储备从美元转向黄金，其他国家政府面临着越来越大的压力去效仿。
他表示，美国最终可能会被卷入全球黄金争夺战。
" 如果各国央行可以随意印钞购买黄金，那就是囚徒困境，" 他说道：" 如果美元要继续保持全球储备货币的地位，它也必须参与其中。"
