对于业绩增长的核心动因，半年报将其归结为投资类业务、财富管理类业务、投资银行类业务收入的同比增加。从利润表分项拆解，三大因素共同推高了盈利：
一是投资收益同比增加 1.20 亿元，增幅 14.78%，主要来自金融工具处置收益提升；
二是手续费及佣金净收入同比增加 0.74 亿元，增幅 15.60%，经纪、投行及投顾业务均有贡献；
三是利息净收入亏损同比收窄 0.49 亿元，主要因卖出回购金融资产利息支出减少。
回望 2022 年这五年以来的业绩表现，首创证券业绩表现开始企稳。2022 年受市场波动冲击业绩承压，2023-2024 年依托资管与自营双轮驱动实现反弹，2025 年营收与净利润双双刷新历史新高，2026 年上半年增长势能进一步延续。
其中，比业绩正增长更具标志性的是从中透露出的收入结构的变化趋势。原本定位为 " 平衡驱动 " 的投资类业务，目前收入贡献度一路攀升至近六成占比，成为绝对的业绩压舱石，资管的 " 名片 " 印象弱化。
投资业务撑起近六成营收
收入结构的变化是今年半年报透露出比较直观的一大看点。2022 年，资产管理业务还是公司当仁不让的第一收入来源，彼时投资类业务收入仅 4.64 亿元，占比 29.2%，但此后三年，格局悄然逆转。2023 年，投资类业务收入规模首次反超资管。到了 2026 年上半年，这一格局基本延续。数据显示，公司投资类业务实现收入 9.16 亿元，占营业收入比重达 59.34%，稳居第一大收入来源。
从投资业务内部结构看，固定收益投资交易仍是基本盘，上半年贡献收入 5.52 亿元，占投资类业务总收入的六成以上。近年公司持续推进固定收益业务向 FICC 进阶，在巩固传统债券交易优势的基础上，拓展可转债、REITs、大宗商品及衍生品等 " 固收 +" 领域，并取得银行间债券市场做市商资格，收益稳定性逐步提升。即便在债市利率中枢下移、区间震荡的环境下，固收业务依然保持了较强韧性。
权益类投资则贡献了显著弹性。上半年证券投资业务（含权益类与新三板做市）实现收入 2.38 亿元，同比大幅增长 52.98%。据了解，公司权益投资团队紧密围绕人工智能、半导体等长期政策主线，通过动态仓位管理、分散化投资、多策略组合及对冲工具保护等手段，有效管控组合回撤，精准把握了上半年的结构性行情。
最具爆发力的增长点来自另类投资。上半年另类投资业务收入 1.26 亿元，同比暴增 381.10%，成为投资板块的最大亮点。这主要得益于全资子公司首正泽富的早期布局，其持有的一批硬科技、专精特新标的在报告期内迎来业绩释放窗口，叠加权益市场结构性行情带动估值上行，实现了收益的集中兑现。
财富管理增速最快，与投行呈现差异化打法
在投资业务独大、资管业务调整的背景下，财富管理与投资银行业务的稳步成长，正在为首创证券构建更多元的收入结构。
上半年，财富管理类业务实现收入 3.07 亿元，同比增长 39.20%，是四大业务板块中增速最快的板块，占营收比重提升至 19.86%，跃居第二大收入来源。回顾 2022 年以来的表现，财富管理收入从 4.22 亿元起步，历经小幅波动后稳步攀升，占比始终稳定在 17%-20% 区间，是公司业务结构中最具确定性的 " 稳定器 " 之一。
财富管理的高增长，直接受益于市场交投活跃度提升与公司转型成效释放。数据显示，上半年公司代理买卖股票基金交易额达 7459.75 亿元，同比大幅增长 77.09%，带动经纪业务手续费净收入同比增长 40.0% 至 1.67 亿元。与此同时，公司买方投顾体系建设逐步见效，证券投资顾问净收入持续增长。
资本中介业务同步扩张。截至 6 月末，公司融资融券余额（不含息）达 46.46 亿元，较去年同期增长 61.10%，规模快速扩张不仅增厚了利息收入，也为财富管理客户提供了更丰富的服务工具。子公司首创京都期货同样表现亮眼，上半年代理买卖成交金额同比增长 68.26%，日均客户权益同比增长 63.40%，对财富管理板块形成了有力补充。
投资银行业务则保持了稳健增长节奏，上半年实现收入 1.10 亿元，同比增长 24.81%，占营收比重 7.15%。从 2022 年至今，公司投行收入始终在 1.2-2.0 亿元区间波动，体量虽不大，但差异化定位清晰，逐步形成了 " 债券承销 +ABS+ 新三板 / 北交所 " 的特色业务矩阵。
具体来看，债券与资产证券化业务是投行的核心优势。上半年，公司担任主承销商完成债券承销 61 只，主承销金额 141.58 亿元，行业排名第 38 位；作为计划管理人发行 ABS 产品 27 只，发行规模 165.48 亿元，作为销售机构销售 ABS 产品 37 只，销售规模 124.82 亿元，发行与销售规模均跻身行业前 15 位，市场地位稳固。
在股权融资领域，公司依托北京国资背景，深耕区域市场，以北交所与新三板为核心发力点，聚焦服务专精特新企业。截至报告期末，公司累计完成新三板 126 家推荐挂牌项目，行业排名第 39 位；持续督导挂牌公司 111 家，行业排名第 18 位，其中创新层企业 31 家，占督导总数的 27.93%，项目储备与梯队建设日趋完善。
H 股聆讯通关，后续发展空间有何看点？
财联社注意到，业绩稳步增长的同时，首创证券的资本补充进程也在加速推进，而这将直接决定其下一阶段的业务空间。
今年上半年，公司成功发行 20 亿元永续次级债券，有效补充了其他一级资本，为业务扩张提供了资金支撑。更受市场关注的是其 H 股上市进程。今年 6 月 11 日，首创证券发行 H 股并在港交所上市的申请正式通过聆讯，意味着 "A+H" 两地上市布局已进入最后冲刺阶段。
市场普遍认为，H 股 IPO 完成后，首创证券的资本实力将得到显著提升，不仅能为自营投资、资本中介等重资本业务提供更多弹药，也能为资管、投行等轻资本业务拓展提供支持，同时有助于公司拓展国际业务、提升品牌影响力。
对于首创证券而言，2026 年上半年的业绩增长，是其近年结构调整后的阶段性成果，也是新一轮发展的起点。站在当前节点，首创证券也面临着自身的战略调整的命题。公司在公开表述中始终坚持 " 以资产管理类业务为引领，以投资类业务为引擎和基石 " 的差异化发展战略，但从实际收入结构看，二者的战略定位问题是一个关注项，尤其是如何平衡短期业绩弹性与长期特色优势，是公司绕不开的问题。
目前来看，公司公司资管业务持续推进多资产、多策略转型，进一步优化产品体系，加强投研能力建设与客户服务体系完善，在市场波动环境下保持稳健运行。2026 年上半年，公司资产管理规模稳步增长，截至报告期末，公司资产管理业务（含 ABS）规模增长至 2,008.32 亿元，较年初净增 297.08 亿元，增幅 17.36%。此外，投顾业务规模增长至 731.86 亿元，较年初净增 294.87 亿元，增幅 67.48%；公司尚处于存续期的资产管理产品只数为 1,045 只，分产品类型来看，公司除专项资产管理计划外的资产管理产品 948 只。
