本文来源：时代周报 作者：闫晓寒
8 月 25 日，"AI 药物递送第一股 " 剂泰科技（07666.HK）发布上市后首份成绩单，上半年公司收入暴涨，亏损收窄，研发投入快速增长。
业绩报告显示，今年上半年，剂泰科技营收为 1.543 亿元，同比增长 13399%，超出 2025 年全年 1.05 亿元营收 47%；经调整亏损净额为 5110 万元，同比收窄。
剂泰科技上半年收入增长以及亏损收窄并非通过削减研发投入，当期公司研发投入达到 1.72 亿元，同比增长 48.1%。
" 公司约 150 名员工中，研发人员占比 70%。我们持续增加对技术平台、对管线的投入，同时因为商业化合作和资产价值不断转化为收入，因此公司经营整体效率得到大幅改善。" 剂泰科技联合创始人、董事长兼 CEO 赖才达在 8 月 26 日的媒体沟通会上表示。
赖才达提到，剂泰科技下一阶段目标是从递送药物到编程生命。过去剂泰科技解决更多的是药物如何送进细胞，如今要进一步解决药物进入细胞后，能让细胞执行什么功能。他表示，AI 的价值，最终必须体现在真实的药物资产上。药企不会单纯为 AI 公司买单，而是为结果买单。
截至 8 月 26 日收盘，剂泰科技股价上涨 7.25%，收于 14.80 港元 / 股，总市值 175.04 亿港元。
" 公司整体收入增量高于研发增量 "
剂泰科技上半年的收入主要来自合作协议。上半年公司来自合作协议的收入约为 1.536 亿元，占总收入的 99.55%，上年同期合作协议收入为 52.6 万元。
合作协议收入的爆发，源于剂泰科技与美国生物技术企业 Boulevard Bio 签署的 MTS-128 全球独家授权项目。
MTS-128 是剂泰科技自主研发的三特异性 TCE（T Cell Engager，T 细胞衔接器）项目。在此次合作中，剂泰科技将 MTS-128 项目在全球范围内开发、生产及商业化权益授权给 Boulevard Bio，剂泰科技已获得两千万美元首付款，并有资格获得最高 16 亿美元的开发、注册及商业化里程碑付款，外加基于产品销售额的分级销售提成。
根据剂泰科技披露，这一交易创下中国制药企业临床前 TCE 项目单笔海外授权金额的新纪录。
赖才达在上述媒体沟通会中表示，从公司上半年合作情况来看，平台所兑现的价值已在多个层面得到体现，尽管在财务口径上，这些收入可能对应为首付款、里程碑等科目，但其本质是源于 AI 平台本地化部署所产生的递送资产或具备交易价值的分子资产。这种模式具备可复制性，能够持续创造规模化的收入。
" 不同于传统 Biotech ‘做一条管线，卖一条管线’，我们是平行地产生纳米技术资产、药物资产，从而形成可持续的收入。" 赖才达表示。
业绩报告显示，上半年公司拥有人应占期内亏损为 1.53 亿元，同比收窄；经调整亏损净额同样为负值。有券商预计，剂泰科技经调整净利润有望于 2027 年转正。
赖才达并未确认上述时间点，他表示，公司研发在不断增长，整体收入增量高于研发增量，可以达到平衡。他同时称，公司希望持续投入研发的同时，通过平台合作、商业化、许可授权提高资本收入。
拥有超 10 条在研管线
剂泰科技在业绩报告中形容其长期技术路径为，以 AI4S（AI for Science）为总体产业方向，以 Biological AI（生物人工智能）为核心技术能力，以生命科学领域的 Scaling Law 推动数据、模型和实验体系持续演进，并最终走向细胞重编程。
从过往合作来看，剂泰科技 AI4S 的三种变现方式，分别为自研资产的全球授权、递送技术的对外授权，以及 AI 平台在药企的本地化部署。
除上述提到的 MTS-128 授权为自研资产的全球授权外，在递送技术授权方面，剂泰科技于 2025 年启动 OpenCGT 项目，将 NanoForge 平台下 AiLNP 平台能力开放给外部公司。
根据业绩报告，目前剂泰科技已与锐正基因、菁童生命等公司达成技术合作，覆盖细胞治疗、基因疗法、纤维化细胞编程、体内免疫治疗等多个领域，潜在交易总额超过 60 亿元。
而在平台部署方面，剂泰科技在 8 月 3 日和恒瑞医药达成合作，将 AiTEM 人工智能制剂创新平台在恒瑞医药进行本地化部署，聚焦难溶性药物制剂开发。
截至 6 月末，剂泰科技有超过 10 条在研管线，覆盖肿瘤、免疫、代谢及中枢神经系统疾病等领域。
目前进度最快的是 MTS-004，这是一款治疗假性延髓情绪的口腔崩解片。2025 年 9 月剂泰科技将其授权给浙江引安，当年 12 月，剂泰科技收到 1 亿元首付款。根据剂泰科技披露，被授权方已完成临床专业 Pre-NDA 沟通，正在进行验证生产，即将开展 NDA（新药上市申请）申报工作。
赖才达表示，这一项目由浙江引安负责注册、商业化的推进和新适应证拓展，剂泰科技主要负责生产相关工作。"NDA 最终获批时间要以注册工作实际推进跟监管部门的审批进程为主。"
对于公司全年核心目标，赖才达表示，最核心目标是与核心大药企合作，产生可持续性的规模化收入，产生更多变现价值。同时，还包括让核心管线在临床上得到初步验证。
