证券之星 赵子祥
作为中国平安旗下核心主业主体，中国平安人寿保险股份有限公司 ( 下称 " 平安寿险 " ) 上半年经营数据随集团 2026 年中期报告出炉：寿险及健康险业务新业务价值 248.47 亿元，同比增长 11.2%，连续十四个季度保持双位数增长；归母净利润 569.78 亿元，同比增长 17.92%。
但在增长数据背后，新业务价值率同比下降 1.4 个百分点至 29%，新业务中分红险占比已超九成，传统寿险与意外及短期健康险规模保费分别下滑 20.37% 和 26.18%，个险代理人队伍半年净减少 2.6 万人，" 重储蓄、轻保障 " 的结构性压力凸显。
证券之星注意到，与此同时，今年以来平安人寿多家地方分支机构因财务造假、销售违规等问题密集收到监管罚单，代理人垫付保费诱导投保等销售纠纷等问题也遭媒体曝光，合规内控短板与业绩转型压力共同交织。
价值增长下的结构隐忧
从核心指标看，平安寿险上半年仍保持增长态势。根据中国平安 2026 年中期报告，寿险及健康险业务上半年实现营运利润 558.72 亿元，同比增长 2.3%；新业务价值 248.47 亿元，同比增长 11.2%；归母净利润 569.78 亿元，同比增长 17.92%。规模保费达 4187.44 亿元，同比增长 7.32%。
但增长的 " 含金量 " 正在发生变化。新业务价值率为 29%，同比下降 1.4 个百分点，主要原因在于产品结构向低价值率的分红型储蓄产品倾斜。中期报告显示，上半年新业务中分红险占比已超过 90%，而传统寿险规模保费同比下降 20.37%，意外及短期健康险规模保费同比下降 26.18%。
这些数字意味着，平安寿险的新增业务正高度依赖储蓄型分红产品，保障型业务出现全面收缩，" 重储蓄、轻保障 " 的结构特征显著。
利润端的波动同样值得关注。今年一季度，受权益市场震荡影响，寿险及健康险板块归母净利润曾同比下滑约 41%，直至二季度投资端回暖才修复至上半年同比增长 17.92%。而反映主业经营质量的营运利润上半年仅同比增长 2.3%，远低于净利润增速，显示承保端盈利增长已进入低速区间，利润表现对投资收益的依赖度较高。
渠道方面，个人代理人队伍的收缩仍在持续。截至 2026 年 6 月末，平安寿险个险代理人数量为 32.5 万人，较 2025 年末减少 2.6 万人，较一季度末再减少 0.7 万人。尽管公司强调 " 缩量提质 "，代理人渠道人均新业务价值同比增长 14.1%，但队伍规模的持续净收缩意味着个险渠道的长期增长空间受限。
作为对冲，银保渠道新业务价值同比增长 18.0%，银保、社区金融服务及其他渠道合计对整体新业务价值的贡献占比接近 40%。但银保渠道价值率通常低于个险，渠道结构的迁移也在一定程度上拉低了整体价值率。
偿付能力方面，截至 2026 年 6 月末，平安寿险综合偿付能力充足率为 185.5%，较上年末上升 9.8 个百分点，高于监管达标线，整体经营安全垫较充足。
合规罚单密集落地
业绩转型之外，合规层面的压力也在 2026 年集中显现。国家金融监督管理总局各地监管局公示的行政处罚信息显示，今年以来，平安人寿多家地方分支机构因财务、销售、内控类违规被处罚，覆盖辽宁、山东、贵州、安徽、山西等多个省份。
其中，财务违规是重灾区。2026 年 7 月，平安人寿鞍山中心支公司因 " 虚假财务报销套取费用 " 被鞍山金融监管分局罚款 25 万元，时任副总经理兼银行保险部经理被警告并罚款 5 万元。
同月，平安人寿临沂中心支公司因 " 编制虚假财务资料 " 被临沂监管分局罚款 15 万元，时任银保部经理同步受罚。更早的 1 月，平安人寿大同中心支公司因编制虚假财务资料、给予投保人合同约定以外的利益、通过不正当手段引诱投保人订立保险合同等多项违规，被责令改正并罚款 20 万元。
代理人管理与销售行为不规范同样引发监管关注。2026 年 6 月，平安人寿贵州分公司因 " 保险代理人管理不到位、截留保费 " 被贵州监管局罚款 15.4 万元，多名代理人及管理人员因截留保费、销售行为不规范分别被警告、罚款。
3 月，平安人寿安徽分公司因 " 财务数据不真实 " 等被警告并合计罚款 31 万元，安庆、蚌埠等中支因业务数据不真实共被罚 70 万。8 月，平安人寿吕梁中心支公司因 " 未按规定开展自媒体保险营销宣传管理 " 被责令改正并罚款，时任部门经理因利用自媒体发布保险产品虚假信息同步受罚。
与监管罚单相呼应的是，近期多起销售纠纷事件被主流媒体曝光。据央广网 2026 年 6 月报道，有福州消费者投诉称，其妻子十年前投保时，平安人寿福建分公司代理人主动垫付 8000 元首期保费诱导投保，消费者 2026 年发现问题后要求全额退还保费及利息、撤销保单贷款，平安人寿以 " 业务员已离职、无法认定违规 " 为由驳回诉求。
公开投诉平台的数据也显示，退保现金价值争议、销售告知不充分是消费者反映较为集中的问题。多位消费者投诉称，投保时业务员未充分解释犹豫期、免责条款、现金价值规则及保额共享机制，退保时才发现本金损失较大，反映出消费者权益保护与销售话术规范仍有提升空间。
平安寿险当前偿付能力充足、整体保持盈利，新业务价值连续十四个季度双位数增长的表现在行业内仍属第一梯队。但需要正视的是，在低利率环境驱动的产品转型中，保障型业务萎缩、价值率下行、代理人队伍收缩等结构性压力已较为明确。
而多地分支机构密集被罚、销售误导纠纷被媒体曝光，则提示公司在内控管理与销售合规方面仍存在短板。如何在规模扩张与合规经营之间建立更有效的制衡机制，将是公司下一阶段需要回答的核心命题。 ( 本文首发证券之星，作者 | 赵子祥 )
