来源：新浪港股
瑞银发布研报称，玖龙纸业（02689）昨日股价在盈喜后下跌，该行与投资者沟通后，部分内地投资者原先预期盈利较指引高出约 10%，因此视业绩为逊预期，尽管报告盈利大致符合市场预期。玖龙纸业现价对应明年 6 月底止 2027 财年预测市盈率 5.3 倍及市账率 0.5 倍。瑞银维持其 " 买入 " 评级，并上调 2027 财年纯利预测 9% 至 50 亿元人民币，以反映前景稳健及永续证券赎回因素。目标价上调 9%，由 10.8 港元升至 11.82 港元。
瑞银表示，玖龙纸业发盈喜，预计截至 6 月底止 2026 财年全年纯利介乎 34 亿至 36 亿元人民币，年度同比增长 92% 至 104%，相当于中位数 35 亿元人民币，大致符合瑞银及市场预期。值得留意的是，玖龙纸业纯利已由 2024 财年的 7.51 亿元人民币，翻倍至 2025 财年的 17.67 亿元人民币，在行业盈利能力下滑的背景下，2026 财年有望再次实现翻倍增长。管理层将强劲盈利增长归因于销量上升，以及产品提价与原材料成本通胀之间的差距扩大。
瑞银指出，玖龙纸业的销量及利润率持续改善。在强劲的纸张需求支持下，该行估计 2026 财年其纸张销量年度同比升 13% 至 2，440 万吨。虽然行业加权平均盈利能力年度同比下跌约每吨 150 元人民币，但该行估计玖龙纸业每吨毛利扩阔约 90 元人民币，带动毛利率年度同比提升 3 个百分点至 14%。该行相信，玖龙纸业纵向整合的纸浆造纸平台，透过降低成本和增强定价能力，推动了毛利率扩张。此外，公司已于 8 月赎回 4 亿美元、年息 14% 的永续证券，预期由 2027 财年起每年可节省约 4 亿元人民币开支。
