优邦科技：股权转让价差悬殊，临申报股东集中套现，募资补流存争议

8 月 21 日，东莞优邦材料科技股份有限公司（下称 " 优邦科技 "）将创业板 IPO 上会，公开发行不超过 2666.67 万股。

笔者注意到，优邦科技申报前夕密集发生多笔股权转让，不仅出现 16 元 / 股与 1.58 港币 / 股的悬殊转让价差，实控人与多名股东还集中减持。财务层面，公司账面资金充足、经营性现金流持续净流入且持续分红，仍计划募集 2 亿元用于补充流动资金。此外，优邦科技电子胶粘剂业务长期优于同行毛利率，研发费用率却显著低于同业，" 低研发、高毛利 " 的盈利逻辑能否自洽，多重问题有待公司作出合理解释。

上会前夕，股东出走

优邦科技成立于 2003 年，由美国优邦投资出资设立，截至招股说明书签署日，郑建中通过直接、间接持股以及一致行动关系合计控制公司的表决权比例为 37.09%，为公司的实控人。

笔者留意到，优邦科技在申报 IPO 前夕共计发生 4 次股权变动，其中两笔交易疑点突出。2024 年 12 月 3 日，杨龙忠分别向创新资本、大湾区专项基金转让优邦科技 60 万股、40 万股股份，惠友创盈向大湾区专项基金转让友邦材料 200 万股股份，上述转让单价均为 16 元 / 股。

时隔仅 9 天，2024 年 12 月 12 日，吴慧萤与张汉成签订了《股份转让协议书》，吴慧萤将其所持优邦科技的 107.438 万股股份转让予张汉成，转让价格为 1.58 港币 / 股，前后交易价格悬殊，该笔低价转让是否存在利益输送、定价依据是否公允，有待公司进一步解释。

除此之外，2025 年 10 月至 11 月，郑建中先后向高新投聚能、创科乾裕转让所持优邦科技 79.8125 万股、5.1875 万股股份，同期浩金致盛分别向创新资本、大湾区专项基金、红土善利转让 2 万股、84 万股、84 万股股份，汇优创业向创新资本转让 40 万股股份，该阶段股权转让统一按照 16 元 / 股定价。需要指出的是，优邦科技 IPO 申报稿于 2025 年 12 月获深交所受理，意味着申报前夕多名股东集中转让股权。

需要说明的是，优邦科技此次 IPO 欲募集 80521.23 万元，公开发行不低于 25% 的股权，若优邦科技成功上市，其估值将为 32.21 亿元，总股本为 10666.67 万股，对应每股 30.1 元，较 2025 年 10 月、11 月的 16 元 / 股的股权转让价格几乎翻了一倍。面对上市后股权价值即将大幅增值的情况，公司实控人及多家股东却在 IPO 申报前夕集中减持套现，该行为的合理性与必要性，目前缺乏清晰解释，有待公司进一步说明。

低研发高毛利

优邦科技是一家主营电子装联材料及配套自动化设备的研发、生产与销售的高新技术企业，主要拥有电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备四大业务板块，为客户提供粘接、焊接、表面处理等电子装联解决方案，产品最终广泛应用于智能终端、通信、新能源、半导体等领域。

2023 年 -2025 年（下称 " 报告期 "），优邦科技分别实现营业收入 89879.23 万元、102459.82 万元、113568.72 万元，净利润分别为 8994.16 万元、9362.24 万元、10823.54 万元，业绩持续增长。

从产品上看，优邦科技主要拥有电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备，其中报告期内，电子胶粘剂产生的销售收入分别为 24056.25 万元、24003.99 万元、26266.99 万元，分别占当期主营业务收入的 27.13%、23.61%、23.36%；电子焊接材料产生的销售收入分别为 34729.4 万元、43789.63 万元、57719.62 万元，分别占当期主营业务收入的 39.16%、43.08%、51.32%，是公司创收最高的两大业务，具体情况如下：

对比同业数据，两大核心业务毛利率整体具备优势。报告期内，电子胶粘剂的毛利率分别为 42.41%、41.09%、24.02%，同行可比公司回天新材的毛利率分别为 24.79%、19.13%、24.02%，德邦科技的毛利率分别为 28.98%、27.53%、27.45%，公司的毛利率长期高于上述两家公司 10 个点以上。

而电子焊接材料的毛利率分别为 21.11%、17.03%、19.23%，同行可比公司维特偶的毛利率分别为 20.83%、17.48%、15.54%，毛利率也长期高于维特偶。

与之形成反差的是，报告期优邦科技研发费用率分别为 4.15%、4.29%、4.48%，同期同行可比公司均值达到 8.21%、7.61%、7.68%，公司研发投入强度持续低于行业平均水平，尤其在显著低于回天新材、德邦科技研发费用率的情况下，电子胶粘剂业务却长期实现更高毛利率，呈现 " 低研发、高毛利 " 的特征。在研发投入弱于同行的前提下维持较高盈利水平，这一经营逻辑是否具备合理性，仍有待优邦科技作出详细解释。

资金充裕依旧大举募资补流

优邦科技此次 IPO 欲募集 80521.23 万元，分别用于半导体及新能源专用材料项目、研发中心建设项目、补充流动资金，具体情况如下：

其中 2 亿元用于补充流动资金，占募资总额的 24.84%，该项目的合理性与必要性存在明显争议。据悉，截至 2023 年末、2024 年末、2025 年末，优邦科技的货币资金分别为 15739.64 万元、14734.86 万元、21111.03 万元，短期借款分别为 7006.72 万元、6505.97 万元、9532.84 万元，货币资金始终完全足够覆盖短期借款所需的资金，资金链较为充裕。

债务方面，截至报告期各期末，优邦科技的流动比率分别为 3.21、3.46、3.12，同行可比公司平均值分别为 4.88、3.94、3.11；速动比率分别为 2.57、2.77、2.52，同行可比公司平均值分别为 4.43、3.52、2.76；资产负债率分别为 26.35%、28.41%、29.57%，同行可比公司平均值分别为 24.82%、28.09%、32.03%，无论是流动比率、速动比率还是资产负债率，优邦科技均与同行之间的差距不太大，特别是 2025 年，优邦科技的流动比率以及资产负债率已经优于同行均值，公司整体债务压力较小。

现金流方面，报告期内，优邦科技经营活动产生的现金流量净额分别为 12209.35 万元、8334.7 万元、10296.48 万元，经营性现金始终净流入，三年合计净流入了 30840.53 万元，自我造血能力较强。

更为重要的是，报告期内，优邦科技现金分红的金额分别为 1587.5 万元、5181.25 万元、1600 万元，公司每年都在分红，三年合计分红了 8368.75 万元。

在账面资金充足、经营性现金流持续净流入、债务压力可控且持续分红的前提下，优邦科技仍计划借助 IPO 募集资金补充流动资金，相关资金规划以及募资必要性，还需要公司进一步作出解释。 ( 文 | 公司观察 , 作者 | 邓皓天 , 编辑 | 曹晟源 )