今日，青农转债停止交易，进入最后三个交易日的转股期，而当前转债未转股的比例超过 99.99%，银行面临刚性的本息兑付。业内分析师表示，银行股股价持续低于转股价，投资者转股无利可图，叠加转债补充资本的作用有限，银行发行转债的必要性大幅下降。
同时，数据显示，全市场的银行转债仅剩 4 只。机构预计，随着待发预案各环节批复效率恢复，下半年转债上市规模约 691.4 亿元，但净供给依然收缩。
50 亿银行转债到期，未转股率逾 99.99%
根据公告安排，8 月 19 日为青农转债的最后交易日，8 月 20、21、24 日，青农转债迎来最后的转股日。8 月 24 日收市后仍未转股的青农转债将被强制赎回，8 月 25 日转债正式摘牌。
青农转债由青农商行（002958.SZ）于 2020 年 8 月 25 日发行，面值总额 50 亿元，期限 6 年。初始转股价格为 5.74 元 / 股，此后经历多次调整，最新转股价为 3.88 元 / 股。从最近一期的转股结果公告来看，只有 34.31 万元青农转债转为青岛农商行 A 股普通股，而未转股的金额 49.997 亿元，占青农转债发行总量的 99.993%。
去年权益市场崛起，银行板块整体回暖，成银转债、苏行转债、杭银转债、南银转债等银行转债密集触发强赎，普遍以 99% 以上的高转股率完成摘牌退市。但由于银行股股价长期低迷，也有不少银行转债未能在到期前取得较高的转股率。
部分银行转债借助外部力量避免到期刚性偿还本息的结局。近年，光大、中信、浦发等银行的转债在到期前均面临转股比例较低的问题，最后通过引入战略投资者或与股东协商进行溢价转股。
而在今年，两只大额银行转债到期前都曾面临转股比例偏低的情况。此前，发行额 45 亿元的紫银转债到期，未转股的金额高达 44.994 亿元。
业内转债分析师指出，银行转债转股率偏低，主要原因还是正股价格表现不佳，投资者预期转股的获利空间较小。
目前，青农商行的股价在 2.90 元，以最新转股价 3.88 元计，转债的转股价值只有 76 元左右。而青农转债的到期兑付价格为 108 元 / 张，对投资者而言选择转股的收益有限。
" 对银行而言，转债转股率偏低就面临到期承担偿还本息的压力。另外，转债若不实现转股就无法补充银行核心一级资本，叠加当前银行补充资本的渠道多元，发行可转债来补充资本的必要性下降。" 上述分析师指出。
数据显示，青农商行一季度实现营业收入 27.9 亿元，同比下降 8.7%；归母净利润为 12.5 亿元，同比上升 5.6%。
银行转债仅剩 4 只，未来转债 " 含科量 " 更高
青农转债到期摘牌后，全市场银行转债仅剩下 4 只，余额合计约 790 亿元。下一只到期的银行转债是明年 1 月的上银转债，规模 200 亿元。2028 年 9 月前，所有存续银行转债前都将到期，目前转股率均不高。
图：市场尚存续的银行转债
高评级、低波动的大额银行转债是机构投资者的重要底仓，随着又一只大额银行转债退市，转债的稀缺性逻辑再次成为投资者关心的焦点。
财联社此前报道，随着再融资监管放缓以及转债审批节奏边际加快，今年转债的供给有所恢复。7 月以来，已有多达 26 只转债上市。今年累计已有 50 只转债上市，规模超过 600 亿元。
华创证券固收首席周冠南预计，随着待发预案各环节批复效率恢复，下半年转债上市规模约 691.4 亿元；但在庞大的非临期与到期退出压力下，净供给依然收缩。未来上市转债的 " 含科量 " 更高，且偏向小盘股与科创板，结构有望改善。
