来源：环球市场播报
继上周与华尔街公司达成协议、寻求为英伟达图形处理器（GPU）提供高达 5000 亿美元融资后，英伟达周一宣布，将为俄亥俄州一座大型 OpenAI 数据中心提供最高 1050 亿美元的资金支持，为 ChatGPT 的创建者在面临财务波折时提供某种形式的 " 兜底 "。
对英伟达而言，这一战略的核心是不遗余力地助推 AI 热潮，因为公司意识到，关键基础设施的需求近乎无止境，但少数几家超大规模企业贡献了绝大部分采购量。英伟达最近一个季度的季度自由现金流较三年前增长了 18 倍，达到 485 亿美元，凭借其强劲的资产负债表和信用评级，公司正确保在连续 12 个季度营收增长率超过 55% 之后，不会出现急剧放缓。
" 他们依然占据主导地位，但他们对确保不失去阵地非常警觉，" 圣克拉拉大学利维商学院 AI 与分析学副教授拉姆 · 巴拉表示。
在周一给客户的一份报告中，Cantor 的分析师淡化了有关英伟达正通过财务操作变相 " 购买营收 " 的担忧。他们重申 " 买入 " 评级，并表示最新协议是 " 一个明确信号，表明当前的 AI 投资周期将得到延长且具有可持续性 "。
" 我们认为这更多是促进即将到来的 AI 基础设施建设，而非循环交易，同时也在打造额外的竞争护城河，将继续使 NVDA 保持 AI 领导者的地位，" 分析师写道。
英伟达资金充裕。其现金生成能力如此之强，以至于公司在 5 月表示，将季度股息从每股 1 美分提高至 25 美分，并宣布了一项新的 800 亿美元股票回购计划。公司承诺 " 今年将约 50% 的自由现金流返还给股东 "。
该公司利用现金储备的一种方式是通过对 AI 生态系统内各公司的股权投资，包括一些大量购买英伟达芯片和系统的企业（如模型开发商和新型云服务商）。截至最近一个季度，英伟达持有可交易权益证券 302 亿美元，高于去年同期的 129 亿美元。
今年 2 月，英伟达向 OpenAI 投资了 300 亿美元，后者依赖芯片巨头最先进的系统 Vera Rubin 进行训练。周一的协议还包括向软银关联公司 SB Energy 投资 15 亿美元，该公司正在俄亥俄州派克县的 PORTS-Pike 科技园区建设和管理数据中心，并通过 20 年租约租赁给 OpenAI。
除了对 SB Energy 的投资，英伟达还表示，将为俄亥俄州项目约 4 吉瓦的开发提供财务支持，涉及部分租赁、电力以及 " 特定的残值承诺 "，数据中心将于 2028 年至 2030 年间陆续投用。
扩大覆盖面
英伟达 CEO 黄仁勋在 X 平台上关于该协议的帖子中，承认了公司财务实力的重要性。
" 前沿 AI 实验室对训练和推理算力的需求极为旺盛，但许多实验室的增长速度超过了其资产负债表和长期信贷状况所能支撑的范围，" 黄仁勋写道。" 它们或许拥有强劲的客户需求和快速增长的营收，但仍缺乏数十年基础设施合同和投资级融资能力来独立保障 AI 工厂基础设施。"
一周前，黄仁勋与六位华尔街顶尖金融家共同宣布，英伟达图形处理器作为一种新资产类别正式登场。在与高盛、阿波罗全球管理、黑石和贝莱德等公司签署谅解备忘录时，黄仁勋表示，AI 建设的下一阶段将部分由第三方出资方提供资金，这些出资方可以像投资房地产一样开始投资 GPU。
" 这些现在是能产生收益的资产，" 黄仁勋表示。" 它们具有生产力、寿命长、可互换、灵活。"
潜在借款人获得融资的关键在于对黄仁勋系统的专注，英伟达将获得为每笔贷款的 25% 提供兜底担保的选择权。这是在谷歌、AMD 以及 Cerebras 等专用芯片制造商竞争加剧的背景下，让更多英伟达技术进入市场的另一种方式。
第二季度，谷歌开始确认 TPU 系统销售收入，为云业务 82% 的增长做出了贡献。与此同时，AMD 报告其数据中心业务增长超过 100%，公司预计其首款机架级系统 "Helios" 将于今年晚些时候发货。
Freedom Capital Markets 科技研究主管保罗 · 米克斯表示，日益激烈的竞争侵蚀了英伟达获得 " 超高利润率 " 的能力，并激励公司多元化其战略。
" 他们的一部分思路是，让我们拓宽我们的覆盖范围，" 米克斯说。" 我们不能只依赖这一匹马，那就是 GPU。"
AI 多头认为，英伟达只是在响应需求，并指出当前市场的短缺在于产能端。有大量数据可以佐证这一点，因为 Anthropic 周末告诉投资者，其 7 月年化营收运转率达到 650 亿美元，较去年同期增长七倍。OpenAI 的运转率最近也达到了 400 亿美元。
Clearwater Analytics 研究主管马修 · 维加里在一封电子邮件中表示，基于市场动态，" 关于 AI 交易循环、‘纸牌屋’结构的叙述，我们认为有些误导。"
" 或许有一天我们会产能过剩，" 他写道。" 但那天不是今天。"
