业绩增速转正
财报显示，康华生物 2026 年上半年实现营收 5.38 亿元，同比增长 11.25%；归母净利润 1.41 亿元，同比增长 23.25%；扣非净利润 1.34 亿元，同比增长 20.28%。
在此之前，康华生物于 2022-2025 年，连续四年净利润同比下滑。其中 2025 年，公司营收同比下滑 18.64%，归母净利润下滑 44.84%。上半年这两项核心指标双双转正，似乎宣告公司已走出业绩低谷。
上半年经营活动产生的现金流量净额为 1.61 亿元，较上年同期的 6532 万元增长 147.23%。主要得益于销售收入回款增加及经营性支出减少。
盈利能力指标亦有所改善。加权平均净资产收益率为 3.92%，同比上升 0.63 个百分点。
增长的主要驱动力，依然是公司的核心产品——冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）。作为国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗，该产品自 2014 年上市以来一直是公司的 " 现金牛 "，上半年内贡献了绝大部分收入，且销量同比增长 24%。
不过，上半年冻干人用狂犬病疫苗批签发数量为 71.45 万支，较上年同期下降 51.24%。对此，公司称系 " 基于销售计划、库存量等因素科学制定并执行生产计划 " 所致。
研发管线推进
在研发端，公司聚焦重点疫苗研发管线，主要研发项目取得关键进展。
重组六价诺如病毒疫苗（毕赤酵母）于 2026 年 1 月正式启动Ⅰ期临床试验并完成首例试验参与者入组；ACYW135 群脑膜炎球菌结合疫苗于 2026 年 3 月取得《药物临床试验批准通知书》；冻干呼吸道合胞病毒 mRNA 疫苗于 2026 年 5 月启动Ⅱ期临床试验，6 月完成全部 375 例试验参与者入组接种。
管线布局的另一个重要看点，是 mRNA 技术平台的补齐。上半年内，公司完成对纳美信生物第一期 1.2 亿元投资，持有其 27.27% 股权，并通过表决权委托合计拥有 43.47% 的表决权。根据协议，公司拟分三期最终实现 100% 控股。纳美信旗下的冻干 RSV mRNA 疫苗、治疗性 HPV 疫苗等管线，为公司打开了 mRNA 技术路线的想象空间。
同时，上半年内，公司设立上海研发中心，搭建四川、上海双研发中心协同体系，上海中心主攻前沿平台技术 " 从 0 到 1" 原始创新，成都中心依托成熟体系开展 " 从 1 到 N" 临床转化与深度开发，构建两地中心人才、技术、项目双向协同。
国资入主后的战略转型
2025 年 11 月，上海生物医药并购基金通过万可欣生物以 18.51 亿元完成对康华生物的控股权收购，掌握 29.99% 表决权，公司进入 " 国资背景基金控股 " 的新阶段。国资入主后的首个完整半年报，战略层面的变化尤为值得关注。
上实资本执行董事、上海生物医药基金和上海生物医药并购基金总裁刘大伟在接受财联社记者采访时表示，康华生物正在推进 " 单产品向综合技术平台、预防疫苗向治疗疫苗 " 的双转型战略。
从战略表述看，公司已从过去的单一主线，升级为双轮驱动。
2025 年年报中，公司围绕 " 创新驱动、质量体系完善、品牌与渠道建设、技改与募投项目 " 四大主线，核心强调 " 内生增长 "。到了今年，公司在半年报中明确提出搭建 " 产业运营 + 产业投资 " 双轮驱动发展模式。
在此前召开的 2026 半年度经营分析会上，康华生物提出，公司下阶段投资策略将聚焦创新型疫苗和生物制品，围绕康华研发平台补强和管线拓展展开，如 mRNA 技术平台 / 产品、新型佐剂、递送等领域，并行把握重大交易整合机会。
纳美信收购正是这一战略下的落地交易。除此之外，公司还参与发起设立四川振兴生物医药产业投资基金，基金目标规模 15 亿元，首期认缴出资总额 12 亿元，其中康华生物出资 3.6 亿元占比 30%，四川国资出资 8.3 亿元占近七成份额。公司希望借助产业基金平台挖掘优质生物医药项目，拓宽产业投资布局渠道，该事项已于 7 月 20 日经临时股东会审议通过。
高管团队同步完成调整。7 月 1 日，原常务副总裁樊长勇升任总裁，柴云飞获聘副总裁。新管理班子的亮相，标志着国资入主后的治理架构调整基本完成。此外，原股东在 2025 至 2026 年期间负有归母净利润合计不低于 7.28 亿元的业绩承诺，国资主导的战略转型与原股东的业绩兜底形成双重约束，为公司平稳过渡提供了制度保障。
