从近期 CRO 板块上市公司发布的 2026 年中报业绩及业绩预告来看，药明康德、康龙化成、昭衍新药等经营业绩和在手订单均恢复快速增长，客户需求端强劲复苏，CRO 板块整体景气度上行持续验证。
其中，药明康德归母净利润首次在上半年突破百亿大关，同时该公司全面上调 2026 年全年业绩指引，预计 2026 年公司整体收入由 513-530 亿元上调至 585-605 亿元，持续经营业务收入同比增速由 18%-22% 上调至 35%-39%。康龙化成虽归母净利润预增幅度不高，但明确表明增长亮点在于新签订单同比增长超过 30%，其中小分子 CDMO 服务新签订单同比增长超过 50%。
湘财证券表示，药明康德的半年报不仅是公司自身的一份 " 超预期成绩单 "，更折射出当下 CRO 产业链的深层趋势变化——市场仍在用 " 周期股 " 框架给药明康德定价，但药明康德打破了 " 大型 CXO 企业增长边际收敛 " 的行业规律，其盈利结构已经具备 " 成长股 " 特征。如果 CRDMO 漏斗效应在未来持续兑现，当前估值存在重构空间，不仅药明康德如此，从 CXO 整个产业链来看亦是如此。
该机构进一步称，回归国内创新药产业的深层结构，中国药企的全球化已初现雏形。百济神州是最具标志性的范本——它已从一家研发型生物科技公司，成长为具备全周期能力的一体化全球肿瘤创新企业。与此同时，出海模式正从早期一次性卖断的 License-out，向海外共同开发、NewCo 模式等方向升级。国内药企在交易中保留了更多权益与主导权，更贴近 " 建根据地 " 的逻辑。展望未来，国内市场有望涌现更多以 " 建根据地 " 为特征的全球化药企，进而带动整个医药板块迎来系统性的估值重估。
医药重获关注 基金偏好 CXO 等商业化进展明确的药企
回顾此前较长周期，A 股市场的核心议题高度聚焦于科技主线。从 AI 算力、光通信、PCB 及半导体设备，这些主题轮番占据机构路演 C 位，如今，卖方研究资源正在重新流向医药。
进门财经最新数据显示，过去一周，计算机与医药生物热门路演数均超过 25 场，并列处在各行业前列；电子、电力设备各为 20 场，通信、策略、宏观等方向为 15 场左右。换言之，医药已经从此前相对冷清的板块，重新回到卖方高频路演桌面。同期 Wind 数据显示，截至 8 月 13 日，申万一级行业中，机械设备研报 609 篇、电子研报 517 篇、医药生物研报 504 篇，医药生物位列第三，明显高于计算机的 357 篇。路演热度与研报供给同步增加，说明卖方对医药的关注并非单一会议扰动。
不过，医药路演并未平均铺开到所有子行业，更多向创新药产业链集中。
从公募基金二季报也可看出这一趋势，根据近期已披露的季报，基金对于医药板块整体仓位降至历史低位，但创新药和 CRO 成为资金在底部逆向增持的主要方向。
中国银河证券研报称，2026Q2 公募基金医药持仓快速回落，配置比例创历史新低。2026Q2 全市场公募基金持仓医药市值持仓占比为 6.73%，环比下降 2.38pct，低于历史均值水平 5.01pct，为近十年来最低。
其中非医药主题基金大幅减仓，持仓占比 1.85%，环比下降 1.38pct，低于历史均值水平 5.24pct；2026Q2 医药生物行业重仓市值环比下降 11.92% 至 2874 亿元，医药主题基金重仓医药股市值为 2123 亿元，环比 26Q1 下降 2.39%，反映基金份额在净值下滑背景下环比上升。
中金公司称，回顾 2026Q2，科技成长板块表现强势，资金进一步向高景气方向集中；医药内部配置则继续分化，创新药及 CXO 相对获得增配。2026Q2 基金配置更加偏好 CXO 产业链、临床或商业化进展明确的创新药企业。
A 股持股总市值变化排名前五为药明康德、凯莱英、科伦药业、泰格医药、众生药业；持有基金数量排名前五为药明康德、恒瑞医药、科伦药业、凯莱英、荣昌生物。
行业有望进入新一轮复苏上行周期
综合各机构观点来看，全球医药研发需求回暖、国内创新药出海加速以及产业政策持续托底，为 CRO 板块持续反弹创造了良好条件。
华鑫证券表示，CDMO 子行业进入新签订单和海外重磅品种上量的关键期。截至 7 月 18 日，美国 FDA 先后批准了 Icotrokinra ( 2026.03.17 ) ，Orforglipron（2026.04.01 ) ，Enlicitide（2026.07.16）等拥有复杂结构的小分子上市，为药明康德等中国 CDMO 企业带来持续订单增长。
国金证券表示，目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内 BD 持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。
1）外需：海外投融资回暖，MNC 创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望 2026 年，海外头部 CXO 企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。
）内需：国内 BD 交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内 CRO 全产业链。
