联想集团发布 2026/27 财年第一财季业绩，三大业务集团同步创季度新高，AI 驱动的基础设施业务利润率大幅扩张，带动公司股价盘中一度涨超 17%，市值突破 4200 亿港元。
业绩核心亮点集中于基础设施业务。联想 ISG（基础设施方案业务集团）第一财季营收同比增长 98% 至 85 亿美元，运营利润率升至 9.1%，较上季提升 5.5 个百分点；AI 服务器在手订单储备达 540 亿美元，按季增长 157%，折合人民币约 3600 亿元。公司表示，AI 相关业务收入同比增长 60%，占集团整体营收的 35%，混合式 AI 战略已进入价值兑现阶段。
联想 ISG 业务本季度的表现是整份财报中最受市场关注的部分。营收 85 亿美元同比翻倍的背后，是运营利润从去年同期亏损 8552 万美元，一举扭转并大幅跃升至 7.77 亿美元，运营利润率提升至 9.1%，同比改善 11.1 个百分点。
驱动这一跨越式增长的核心动力在于需求端加速。公司披露，AI 服务器项目储备按季增长 157% 至 540 亿美元，覆盖超大规模云服务商、AI 云及企业 AI 三类客户群体。剔除去年同期中国区销售国际 GPU 服务器收入的基数影响后，AI 服务器收入在国际市场录得三位数同比增长。
在制造布局上，联想北卡罗来纳州智能园区已正式启用，进一步加强其在美洲区的 " 全球资源、本地交付 " 能力，以把握超大规模云服务商及企业客户的本地化基础设施需求。
IDG 业务保持韧性，PC 市占率连续十季度扩大领先优势
联想 IDG（智能设备业务集团）第一财季营收 171 亿美元，同比增长 27%，运营利润率稳定维持在 7.1%，在零部件供需失衡及市场竞争加剧的双重压力下展现出较强的盈利韧性。
PC 业务继续强化市场主导地位。依据 IDC 数据，联想第一财季全球 PC 市场份额达 24.2%，同比提升 0.5 个百分点，连续十个季度持续扩大相对第二大厂商的领先差距。AI PC 全球市场份额达到 25.1%，同样创第一财季新高。
智能手机方面，摩托罗拉品牌收入创第一财季新高。高端产品线——包括 Razr、Signature 及 Edge 系列——贡献了智能手机收入的 37%，占比创历史新高。公司表示，过去两年全球设备装机量实现 12.4% 的复合年增长率，显著超越整体设备市场增速。
联想 SSG（方案服务业务集团）第一财季营收 29 亿美元，同比增长 28%，运营利润 6.97 亿美元，运营利润率达 24.2%，均创季度新高。
运维服务和项目与解决方案合计占 SSG 总收入的比例升至 62.4% 的历史新高，TruScale 基础设施即服务订单高速增长，主要受益于 AI 工厂在 AI 云端及企业客户领域的拓展。公司援引 Gartner、IDC 等机构数据称，AI 相关商机带动 SSG 本财年潜在市场总规模新增逾 2000 亿美元。
在标志性案例方面，联想作为 2026 年 FIFA 世界杯唯一官方技术合作伙伴，以 FIFA AI Pro 等自研 AI 技术为全部 104 场赛事提供运营支持，管理超 25000 台设备，受众覆盖逾 60 亿球迷，进一步强化其在大型端到端 AI 解决方案领域的品牌影响力。
报告净亏损源于认股权证非现金重估，不影响经营实质
值得关注的是，联想本季度在 IFRS 口径下录得公司权益持有人应占净亏损 6.09 亿美元，与经调整净利润之间存在显著差异。公司解释称，亏损主要源于认股权证相关衍生金融负债的非现金公允值重估亏损 16.90 亿美元——这一项目直接与联想股价上涨挂钩，股价越高，账面重估亏损越大。
公司管理层指出，该非现金项目预期将持续至 2027/28 财年末，并不反映集团经营业绩的实质变化。在剔除认股权证重估及可换股债券名义利息等非现金项目后，经调整经营利润率达 5.7%，经调整净利润率为 4.0%。
资产负债层面，截至 2026 年 6 月底，联想总资产为 701 亿美元，现金及银行存款合计 60.81 亿美元，较上季末增加约 10 亿美元。受可换股债券扩张影响，净债务规模从上季末的净现金 2.42 亿美元转为净负债 1.79 亿美元，贷款权益比率升至 0.77。
全年展望与竞争格局
联想预计本财年营收有望突破 1000 亿美元，提前达成 " 两年内营收超千亿美元 " 的既定目标。公司表示，将继续推进混合式 AI 战略，并在设备、基础设施、解决方案及服务领域持续提升盈利能力。
在区域表现上，美洲区同比增速最为突出，收入同比增长 58%；欧洲—中东—非洲市场增长 53%；中国市场增长 25%。联想在欧洲—中东—非洲市场已连续 17 个季度保持 PC 市场第一。
国联民生证券电子组分析师薛宏伟、李少青及仇方君对联想维持买入评级，认为 ISG 业务成长性充足，IDG 业务韧性强，并以下半年至明年 Rubin GPU 平台放量作为潜在催化剂，目标市值 7000 亿港元。
