颇为有意思的是，在近两个美国宏观数据出炉的大日子里—— 6 月 CPI ( 7 月 14 日 ) 和 7 月非农 ( 8 月 9 日 ) ，投资者都收获了罕见的 " 鸽派惊喜 " ——这两组数据均出现了大幅不及市场预期乃至部分指标为 " 负 " 的局面，数据的表现大大削弱了业内对美联储加息的预期……
而随着又一个至关重要的美国 CPI 数据发布窗口将于北京时间今晚 20 点半到来，许多华尔街人士眼下无疑正再度翘首以待，希望最新数据表现能为股债市场的反弹行情添砖加瓦。
那么，他们今晚能如愿吗？
美国 7 月 CPI 前瞻
在结合了多家投行机构的前瞻报告后，知名财经博客网站 Zerohedge 目前预计，本次报告可能不会引发像上周五非农数据或上月出炉的 CPI 报告 ( 录得自疫情以来最大环比降幅 ) 那样剧烈的波动。
媒体对经济学家进行的一项调查显示，美国 7 月总体 CPI 料将环比上涨 0.1% ( 前值为 -0.4% ) ，同比涨幅则将回落至 3.4% ( 前值为 3.5% ) ——连续第二个月出现降温。剔除易波动的能源和食品价格，7 月核心 CPI 料将环比上涨 0.2% ( 前值为 0.0% ) ，同比上涨 2.5% ( 前值为 2.6% ) 。
RSM 首席经济学家 Joe Brusuelas 表示，" 如果 7 月 CPI 报告与我的预测相去不远，委员会的大多数成员将无视供应冲击，FOMC 也将在今年剩余时间里维持利率不变。" 他补充道，这些数据将为美联储主席凯文 · 沃什提供 " 一定程度的助攻 " ——自今年 5 月上任以来，沃什一直面临着严峻的政策考验。
值得注意的是，今晚的 7 月 CPI 并不是美联储 9 月 16 日议息会议前的最后一个重大数据发布节点。在本周的通胀报告之后，决策者在会议前仍将收到 7 月 PCE 物价指数、8 月非农报告和 8 月 CPI 报告。因此，虽然说 9 月的决议仍高度依赖于经济数据表现，但从现在到会议期间预期仍有很大的转变空间。
当然，鉴于美联储持续不愿提供明确的前瞻性指引，使得市场越来越关注即将公布的数据以评估委员会的反应机制，这些数据对于市场短线行情而言，依然具有重要意义。
近期，一系列美联储官员的表态已颇为偏向鹰派，特别是继卡什卡利、哈马克和洛根在 7 月投出支持加息的反对票之后，并非今年票委的施密德和穆萨莱姆也表示他们更倾向于在会议上加息。
鹰派官员中的一个普遍论点是：现在进行渐进式紧缩可能会降低未来需要采取更激进行动的风险。相反，主席沃什则认为紧缩的金融状况也正在为美联储分担一部分工作，加上 7 月非农就业报告疲软以及大幅下修，这降低了市场对美联储 9 月加息的预期。
华尔街投行如何看今晚数据？
在具体投行预估方面，Pantheon Macroeconomics 认为，今晚的 CPI 报告应足以让 FOMC 继续维持观望模式。
该咨询公司预计核心商品价格环比上涨 0.18%，这将是自 9 月以来的最大涨幅，部分原因是苹果公司决定从 6 月 25 日起将其大部分硬件产品的价格上调 15-30%。然而，这预计将被较弱的服务业分项部分抵消：机票价格预计下跌 1.5%，住宿价格下跌 1.0%，汽车保费预计将延续最近的下跌趋势。
Pantheon 还预计 7 月 CPI 中能源商品价格将环比下跌 2.6%，这将使总体 CPI 环比涨幅降低约 11 个基点，而家庭食品价格预计仅温和上涨 0.2%。
法国兴业银行则预计，7 月份核心 CPI 将上涨 0.19%，同比上涨 2.47%，四舍五入下均与市场普遍预期相符。同时，该银行预计总体 CPI 将上涨 0.05% ( 市场普遍预期 0.1% ) ，这主要受食品价格上涨 ( +0.2% ) 和能源价格下跌 ( -2.0% ) 的影响，其中能源价格下跌主要反映在零售汽油价格的下降。以下是该行预测的具体组成部分：
首先，汽车通胀表现混杂：反映出二手车价格环比上涨 0.5%，新车价格上涨 0.1% ( 反映出新车销售的经销商优惠基本保持不变 ) ，以及汽车保险价格环比下降 0.5% ( 反映出该行在线数据集显示的保费有所降低 ) 。
第三，旅行服务类表现混杂 ( 机票价格：+2.0%；酒店价格：-1.0% ) ：反映出整个 7 月航空煤油价格反弹的传导效应，以及该行分析师追踪在线价格数据所释放的信号。
根据摩根大通市场情报团队的说法，接下来的两次通胀数据对于评估美联储 9 月加息的概率将至关重要。美国此前成功躲过了市场在今年早些时候预期的、由中东冲突引发的通胀飙升风险——那种程度的飙升原本足以诱发经济衰退。眼下，市场亟需观察核心通胀究竟是表现顽固，还是有望开启新一轮的通胀降温。
但无论如何，美联储主席沃什目前尚未明确表态。这给市场留下了巨大的定价空间。
下图是标普 500 指数在历次 CPI 发布日前后的表现。可以看到，上月发布的 " 负 CPI 报告 " 帮助标普 500 指数结束了此前 "CPI 发布日 " 的三连跌……
对于今晚美股的走势，摩根大通根据如下五类情境进行了预估：
核心 CPI 环比涨幅高于 0.30% ( 概率 5% ) ：标普 500 指数将下跌 1.5% 至 2.5%；
核心 CPI 环比涨幅介于 0.25% 至 0.30% ( 概率 25% ) ：标普 500 指数将下跌 0.5% 至 1.25%；
核心 CPI 环比涨幅介于 0.20% 至 0.25% ( 概率 40% ) ：标普 500 指数将上涨 0.25% 至 0.75%；
核心 CPI 环比涨幅介于 0.15% 至 0.20% ( 概率 25% ) ：标普 500 指数将上涨 0.5% 至 1%；
核心 CPI 环比涨幅低于 0.15% ( 概率 5% ) ：标普 500 指数将上涨 1% 至 2%；
总体而言，Zerohedge 认为，若核心 CPI 数据高于预期，极有可能重新升温市场对美联储 9 月加息的押注，尤其是在结合了美联储近期鹰派表态以及能源价格重拾升势的背景下。相反，若核心通胀在非农数据恶化后再次录得数据疲软，将极大地巩固美联储保持耐心的理由，并可能促使市场更果断地排除 9 月加息选项。当然，在上月经历了鸽派惊喜之后，今晚最有可能出现的结果依然是一份符合预期的温和报告。
而美银利率策略师 Meghan Swiber 则认为，今晚美债收益率和美元对通胀 " 下行意外 " 的敏感度，仍将可能高于同等幅度的 " 上行意外 "。因为 7 月若再度低于预期，将直接动摇美联储 9 月加息的基础。
以 2 年期美债收益率为例，美银策略师认为，7 月核心 CPI 环比若出现下行意外 ( ≤ 0.1% ) ，将推动 2 年期美债收益率下跌 5-15 个基点；而类似的上行意外 ( ≥ 0.3% ) ，则只会令收益率上行 5-12 个基点。
