2026 年上半年，银行理财交出了一份让人五味杂陈的成绩单：存续规模飙升至 33.66 万亿元，较 2024 年同期增长了约 18%，产品数量突破 5 万只，持有人数攀上 1.51 亿个的历史新高。
但唯独那个很关键的指标——投资者收益，却从 2025 年同期的 3896 亿元断崖式滑落至 3052 亿元，足足蒸发了 844 亿元。
规模越滚越大，利润却越赚越少，这组数据像一记闷棍打在理财行业的脸上。
当整个理财行业陷入 " 规模越大、管理负担越重 " 的怪圈时，那句老话又浮上水面：收益和安全不可兼得。
规模升至 33.66 万亿元
根据银行业理财登记托管中心最新发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026 年上）》，截至 6 月末，银行理财市场存续规模达到 33.66 万亿元，较年初增长 1.11%，同比增长 9.75%；持有理财产品的投资者数量达到 1.51 亿个，较年初增长 5.59%。
从规模看，2026 年上半年银行理财市场仍在扩张。
上半年，全国共有 100 家银行机构和 32 家理财公司新发理财产品，累计新发产品 1.82 万只，募集资金 39.21 万亿元。
截至 6 月末，全市场存续产品达到 5.12 万只，较年初增加 10.58%，同比增加 22.49%；存续规模达到 33.66 万亿元，较年初增加 1.11%，同比增加 9.75%。
收益数据是本次半年报最值得关注的部分。
近三份半年报显示，理财产品的平均收益率连续下降。
2024 年上半年，理财产品为投资者创造收益 3413 亿元，平均收益率为 2.80%。
2025 年上半年，平均年化收益率下降至 2.12%，较 2024 年同期降低 68 个基点，但投资者收益总额反而增加至 3896 亿元，同比增长 14.18%。
到了 2026 年上半年，平均年化收益率进一步降至 2.05%，较 2025 年同期再下降 7 个基点；投资者收益总额则降至 3052 亿元。
与 2025 年同期相比，收益减少 844 亿元；与 2024 年同期相比，也减少 361 亿元。
相对 2024 年年中，2026 年银行理财市场存续规模增长了约 18%，半年度平均年化收益率却下降 75 个基点；2026 年上半年的市场规模创下新高，投资者获得的收益总额却低于过去两年同期。
虽然难以通过相关数据将收益下降完全归因于某一类资产。但可以确认的是，2025 年规模扩张和产品运作结果覆盖了平均收益率下降的影响，使投资者收益总额仍然增长；到了 2026 年，这一结果没有延续，理财产品呈现出规模继续增长、收益率继续下行、收益总额同步回落的局面。
收益率为什么难以回升
银行理财收益率下行，首先与其高度固收化的产品结构有关。
2026 年半年报描述的宏观环境是，货币政策延续适度宽松基调，逆周期与跨周期调节协同发力，市场流动性保持合理充裕，社会综合融资成本维持低位运行。
对于固定收益类产品占比超过 96% 的理财产品而言，债券票息、存款利率和资产再投资收益率处于低位，最终会逐步传导至产品收益。
资产配置图也显示，银行理财在收益与波动之间采取了更加审慎的平衡。
截至 2026 年 6 月末，理财产品资产配置显示，债券占 41.6%，同业存单占 8.6%，现金及银行存款占 28.1%，公募基金占 7%，非标准化债权类资产占 5.1%，直接配置的权益类资产仅占 1.9%。
理财产品大概率一方面提高现金和银行存款配置，保持流动性和净值稳定；另一方面提高公募基金配置，通过基金工具实现更丰富的组合管理。
这种配置结构有助于控制回撤，却也意味着组合的收益弹性仍然有限。
扩张主角落到理财公司
更明显的变化发生在管理主体上。
截至 2026 年 6 月末，32 家理财公司的产品存续规模达到 31.18 万亿元，同比增长 13.46%，占整个银行理财市场的 92.63%；仍由银行机构直接管理的理财产品规模仅为 2.48 万亿元，同比下降 22.26%。
与此同时，仍直接管理理财产品的银行数量也在减少。2026 年上半年，共有 100 家银行机构新发理财产品，同比减少 32 家；截至 6 月末，有存续理财产品的银行机构为 153 家，同比减少 41 家。
换言之，银行理财市场还在扩张，但扩张的主角已经高度集中到理财公司。
固收仍是绝对主角
从产品类型看，银行理财仍然是一类以公募、固收和中低风险产品为主体的资管产品。
截至 2026 年 6 月末，公募理财产品规模为 31.79 万亿元，占比 94.44%；私募理财产品规模为 1.87 万亿元，占比 5.56%。
按投资性质划分，固定收益类产品规模达到 32.48 万亿元，占全部理财产品的 96.49%；混合类产品规模为 1.07 万亿元，占比 3.18%；权益类产品规模仅为 900 亿元；商品及金融衍生品类产品规模约 200 亿元。
风险等级数据同样说明了这一点。风险等级为二级、中低风险及以下的理财产品规模为 31.87 万亿元，占比 94.68%；四级、中高风险及以上产品规模仅为 900 亿元，占比 0.27%。
不过，在保持低风险底色的同时，理财产品的期限结构正在变化。
截至 2026 年 6 月末，开放式产品规模为 26.17 万亿元，占比 77.75%，较去年同期下降 3.18 个百分点；封闭式产品规模为 7.49 万亿元，占比升至 22.25%。
还有数据显示，截至 2026 年 6 月末，1 年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为 74.10%，较年初增加 3.23 个百分点，较去年同期增加 1.24 个百分点。
现金管理类产品的相对吸引力则继续下降。其规模为 6.35 万亿元，占全部开放式产品的 24.26%，较去年同期下降 1.53 个百分点；2024 年同期，这一比例还达到 32.88%。
养老理财呈现差异化
此外，值得注意的是，养老理财正在成为低收益环境中的重要差异化产品。
截至 2026 年 6 月末，理财行业平台共支持 6 家理财公司发行 39 只个人养老金理财产品，累计开立账户超 222.5 万个，产品余额超过 263.6 亿元；支持 10 家理财公司发行 51 只养老理财产品，产品规模 1066.9 亿元，投资者人数达 46.6 万人。
按产品净值计算，截至 2026 年 6 月末，养老理财产品成立以来平均年化收益率为 3.60%，个人养老金理财产品成立以来平均年化收益率为 3.21%。
不过，这两个数字不能与上半年 2.05% 的平均收益率直接横向比较，养老产品采用的是 " 成立以来 " 收益率。养老产品更重要的意义或许在于，较长的资金期限为管理人提供了更大的跨周期配置空间。
