文 | 深流研究所
过去几年，似乎所有人都拿着同一张 " 地图 " 在 AI 行业里寻找 " 新大陆 "。
这张 " 地图 " 诞生于 2022 年底。彼时，ChatGPT 上线仅两个月就月活破亿，成为史上增长最快的消费级产品。似乎大家都觉得找到了一张 " 藏宝图 "：AI 时代会和移动互联网时代一样，价值最终汇聚在一个新的超级入口—— Chatbot 里。
于是，业内纷纷认定谁先做出最强的 Chatbot，就等于抢占了下一个时代。几年过去，押注 Chatbot 的那批玩家，却发现这张 " 地图 " 没有带领他们找到 " 新大陆 "。
OpenAI 打造了一个周活跃用户逾 9 亿的 Chatbot，但还在亏钱。据《The Information》，截至 2026 年 Q1，公司每收进 1 美元，就要赔 1.22 美元。回到国内看，Chatbot 的 C 端变现也还在探索中。5 月 4 日，国内月活第一的 Chatbot 豆包更新了三档付费方案，基础功能仍免费。当天 " 豆包付费 " 冲上热搜前三，用户反响较大。
走在另一条路上的 Anthropic，反而看到了 " 新大陆 " 的曙光。2026 年 4 月，Anthropic 的年化收入突破 300 亿美元，反超 OpenAI 同期的约 250 亿美元。两家公司的收入结构截然不同。据美国企业支付平台 Ramp 数据，Anthropic 约 85% 的收入来自企业客户，而 OpenAI 约 85% 的收入来自 ChatGPT 的个人订阅。
早在去年 4 月，Anthropic 研究了约 450 万条 Claude 对话记录，发现涉及情感交流的对话内容仅占 2.9%，绝大多数用途都是与工作相关。整天和 AI 聊个不停的人还是极少数，绝大多数人是把 AI 当作工作助理。一个月后，专注 AI coding 的 Claude Code 正式上线，到 2026 年初其年化收入已达 25 亿美元。由 OpenClaw 引爆的 "Agent 热 " 自年初延续至今也说明，用户要的不是一个更会聊天的对话框，而是一个真的能帮自己把活干完的执行者。
大家开始意识到，Chatbot 只是通向 AGI 的过道，不是终点。
一、DAU 越大，怎么越亏本？
Chatbot 这种产品形态在过去几年成为焦点，很大程度上是因为 ChatGPT 带来的震撼。它让普通人第一次通过熟悉的对话框，看见了 AI 通用能力的形状。
而这个对话框和搜索框实在是太过相似了：一个输入栏，敲字、回车，出结果。资本市场对 Chatbot 的最初想象，就建在这个相似性上。互联网时代的大生意很多都是基于入口，比如谷歌是搜索入口，Facebook 是社交入口。
当 ChatGPT 看起来像下一个搜索框，市场就会本能地用上一个剧本来构建未来：AI 时代的超级入口出现了，谁占住就是最后赢家。
但是几年过去，市场开始发现事情没有按照剧本来走。据 QuestMobile 数据，截至 2025 年 9 月，原生 App 用户规模 2.87 亿，Q3 复合增长率 3.4%；In-App AI 用户规模 7.06 亿，Q3 复合增长率 9.3%，后者的规模和增速都比前者大。也就是说，AI 似乎不需要一个新的独立的容器。
" 超级入口 " 是 PC 和移动互联网时代的产物，其建立的前提是信息或服务必须经过某个统一的容器才能到达用户。但 AI 时代是否需要一个新的独立入口，依然存疑。这是因为AI 不是分发层的革命，而是能力层的革命，它可以像电力渗到所有现有产品里。
另一个在互联网时代的铁律，也在 Chatbot 上失灵了。过去市场普遍认可，流量就等于价值，那么 DAU 越大，生意就越大。这条铁律靠的是几条机制的叠加：边际成本接近零、网络效应、数据飞轮。
传统互联网产品的边际成本几乎为零，一次搜索或网页加载消耗的宽带和服务器开销小到可以忽略不计，多服务一个用户基本没有增量成本。Chatbot 是反过来的，每一次模型推理都要烧掉真金白银的算力，用的人越多，成本反而就越高。
以 OpenAI 为例，用户增长很快，同时烧钱也很快。HSBC 分析师在 2025 年底测算，为支撑其庞大的算力需求，OpenAI 到 2030 年前需要额外筹集至少 2070 亿美元，并认为 OpenAI 在未来十年内仍将持续亏损，需要不断通过融资来补贴用户和支付给数据中心所有者的高昂费用。
再看网络效应，在传统互联网产品的使用中，第 N 个用户的加入会让前面 N-1 个用户的体验变得更好。比如，多一个人玩手游，游戏队伍的匹配就能更快；多一个商家在电商 App 里，所有买家能选择的东西就多一点。但是，用户 A 写了一千句 prompt，对用户 B 在 Chatbot 进行的对话没有影响。
在 Chatbot 上，数据飞轮的转动也变弱。抖音、淘宝、美团能越用体验越好，靠的是用户的行为数据等反喂推荐算法。但 Chatbot 的驱动靠的是大模型的预训练，用户的对话数据要回到模型训练里，链路长、采集成本高、噪音大，且涉及隐私和延迟限制。况且，单个 Chatbot 的用户对话数据也对模型能力提升有限。
据晚点 LatePost 报道，2025 年初，字节跳动 CEO 梁汝波曾在集团全员会上表述，豆包没显出 " 越多人用越好用 " 的互联网产品特性。这家以增长引擎著称的公司，也承认它的引擎在 Chatbot 这盘生意上碰壁。
说到底，Chatbot 是一个长得像互联网产品，但底层经济学完全不是互联网产品的东西。
二、低壁垒生意
目前 ChatGPT 的商业化路径接近于传统互联网公司的 " 入口 + 流量 " 逻辑，即先建立最大规模的通用用户入口，再在这个入口上分层变现，比如个人订阅、广告、电商佣金等等。
ChatGPT 最先尝试的订阅模式还没有跑通。2025 年 ChatGPT 的 9 亿周活跃用户中，个人订阅用户约 5000 万，占比仅约 5%。德银的研报指出，自 2025 年 5 月起，欧洲的 ChatGPT 消费者支出就已经出现停滞，暗示 ChatGPT 付费用户增长可能触顶。
到了中国市场，这个困难还要乘以 3 到 4 倍。据媒体综合 a16z、Bessemer 等机构数据，北美市场 AI 产品的 C 端付费率约在 15% — 40% 之间，而中国市场仅为 3% — 13%，差距达到 3 至 4 倍。
在 " 免费 + 广告 " 的互联网模式的长期影响下，国内用户没有养成为独立软件付费的习惯。今年 5 月豆包试水订阅，" 豆包 笨还收费 " 冲上热搜。用户的负反馈正说明，国内大部分用户认定 Chatbot 应该是免费的。另据《36 氪》最新消息，豆包要在六月底正式收费。顶着差评也要做，说明 chatbot 在巨额投入后，到了要证明自身商业可行性的时候了。
订阅模式之难，本质上是因为 Chatbot 的用户迁移成本低，是一门低壁垒生意。
互联网产品的护城河之一是用户迁移成本。比如在微信的熟人关系链、在淘宝的交易喜好、本地商户在美团搭建的服务网络等等。
Chatbot 的切换成本却很低。Chatbot 的默认状态是用户随时可以离开和回来，且同时用两三个 Chatbot 也可以。Chatbot 也不需要配置、学习、导入数据等，普通用户掌握的提问方式在所有 Chatbot 里通用。
回过头看，ChatGPT 给世界带的震撼其实来自于模型本身，Chatbot 真正的护城河是模型能力。花旗 Innovation Lab 今年 3 月对 1800 名用户的调查也显示，在愿意付费的用户中，63% 将 " 获取更先进模型 " 列为首要驱动因素。
三年前，GPT-4 是用户能使用到的最强模型，能力代差肉眼可见。但如今各家的模型能力都在迭代变强，随着模型能力正在基础设施化，阶段性优势已经不明显最强大模型，保质期越来越短了。当模型能力差距收窄到普通用户感知不到，Chatbot 就可能退化成一个 " 哪个免费用哪个 " 的性价比比赛。
在一门需要持续烧钱、用户随时可以走，护城河正受到冲击的生意上，很难挖到 " 金子 "。
三、注意力经济失效
OpenAI 的 CEO Sam Altman 曾经把广告称为 ChatGPT 的 "last resort（最后的补救方法）"。
在付费订阅这条路堵住之后，ChatGPT 也不再克制。今年 2 月起，ChatGPT 开始在免费版和最低价付费版中向用户展示广告。到了 5 月 5 日，OpenAI 正式推出自助广告平台 Ads Manager，让广告主直接或通过代理商在 ChatGPT 上投放广告。
ChatGPT 走这条路参照的是搜索广告。谷歌就是靠搜索广告挣得盆满钵满。ChatGPT 面世前一年，谷歌 2021 年广告收入 2080 亿美元，占其母公司 Alphabet 总收入的 81%。
2023 年 2 月，微软整合 ChatGPT 推出 New Bing。Bing 主页原本细长的搜索栏被一个写着 "ask me anything" 的大对话框取代，相当于把搜索引擎的入口让给了 Chatbot。微软 CEO Satya Nadella 曾表示，"we're going to make Google dance（我们要让 Google 跳舞）。" 微软公开向谷歌宣战，正是盯上了 Chatbot 广告变现的潜力。
但是，Chatbot 的搜索广告潜力并没有大家预想得那么高。数据服务商 Statcounter 的数据显示，从 2024 年到 2026 年 4 月，Bing 全球搜索份额从约 3.4% 仅涨到约 5.1%。
搜索广告成立的前提是，用户搜索时是有明确的购买意图的；搜索结果是列表，可以多塞几条广告位；用户不期待答案是正确的，只要相关就行。
这三个前提 Chatbot 都不具备。用户与 Chatbot 的交互更多是回答、解释、情绪回应等等，天然没有购买意图。其次，Chatbot 给出的是一条答案，没有多塞一条广告的版面。
这也是为什么 OpenAI 的广告策略最初是 CPM（按每千次曝光付费），后来引入了 CPC（按点击量付费）。据《The Information》报道，ChatGPT 最初目标 CPM 高达 60 美元，对标流媒体电视等高端广告位，但部分广告主实际成交 CPM 仅为 15 至 25 美元，可能反映出竞标广告位的买家太少。广告主习惯了按效果付费和精准定向，而 Chatbot 的对话式交互特点难以套用传统数字广告的体系。
更为关键的是，用户期待 Chatbot 给出的是正确的答案。一旦答案里有广告，用户对每一句回答的信任都会被打折，而这种信任本身就是产品的核心，也让广告主觉得无法转化。
Perplexity 已经证实这条路很难走通。2024 年，这家由 Chatbot 驱动的搜索引擎公司推出了由品牌赞助的后续问题（Sponsored Follow-up Questions）等广告形式。然而，当年 Perplexity 的广告收入约 2 万美元，占当年总收入 3400 万美元的不到 0.1%。今年 2 月，Perplexity 正式放弃广告模式。
本质上，Chatbot 打破了移动互联网时代的注意力经济能变现的依赖路径。在过去，注意力是稀缺的，内容供给是廉价的。但是 Chatbot 把这个结构反过来了，每一次回答都要花费算力，供给变得昂贵。与此同时，一次会话只占几分钟，用户问完即走，注意力反而变得不那么值钱。一门生意的供给越贵、注意力越短，它就越难靠广告活下去。
但是，AI 广告不是没有机会。截至 2025 年 Q3，谷歌 AI Overviews 已覆盖超 20 亿用户，AI Mode 日活超 7500 万人，这两个功能都嵌入了广告。同期，谷歌母公司 Alphabet 交出史上首个破千亿美元营收季度，其中 Google 搜索及其他（Google Search & other）同比增长 15% 至 566 亿美元。这是 AI 广告目前被证明能跑通的一个方法，把 AI 嵌进已经成立的商业系统里，而不是另起一个对话框。
目前，国内的 Chatbot 还没有接入广告的尝试。投资人庄明浩在最近一期播客中和嘉宾讨论了背后原因，他们指出，现有广告系统是基于搜索的关键词匹配的，要和与用户的输入形成关联，这个过程涉及到数据脱敏问题，会面临非常大的监管压力。
此外，Chatbot 还在尝试电商购物变现这条路径。继阿里千问接入淘宝开通 AI 购物功能后，据《36 氪》报道，豆包接下来也将打通抖音电商，试图打通 AI 购物闭环。早在去年 9 月，ChatGPT 就推出过 " 即时结账 "（Instant Checkout）功能，却在 5 个月后取消。和搜索广告相似，在 Chatbot 购物也面临消费需求和用户信任等问题。不过，ChatGPT 接入的是松散的第三方电商，千问、豆包接入的是自家完整的电商生态，国内 Chatbot 能否走通这条路还是个开放问题。
四、Chatbot 是 AI 发展的中间形态
2026 年 Q1，ChatGPT 的月活增速是 6.78%。而一年前的同期，这个数字是 18%。
国内的情况也是如此。QuestMobile 数据显示，截止到 2026 年 3 月，AI 原生 APP 月活用户规模已达到 4.4 亿，行业月人均使用次数和人均使用时长分别为 87.1 次、173.3 分钟。若按此推算，整个行业内用户日均使用时长不到 6 分钟。同一份报告里，抖音的人均日使用时长是 1.5 小时，是前者的十几倍。
Chatbot 的发展潜力，可能被高估了。Chatbot 的价值在于提供 " 通用对话 "。这意味着，AI 的很多能力无法在这样的产品形态里体现出来。
Chatbot 结构性地把 AI 的能力关在了一个回合制的笼子里。NBER 一份基于 150 万条 ChatGPT 对话的研究显示，用户和 Chatbot 高达 49% 的交互属于 " 询问 "（Asking）类。用户问，AI 答，会话结束，状态归零。它是被动响应模式，无法跨步骤执行任务、调用外部工具，也无法持续在后台工作。先后在 Anthropic 和 Google 就职的姚顺宇最近就在一档播客里感慨，AI 的功能如此之强大，但大家只是用他来问问题。
上述 NBER 的研究还表明，40% 的用户和 Chatbot 的交互开始走向 " 执行（Doing）"。当用户发现 AI 能做的事情越来越多，他就会倾向于去发掘它更多的作用。所以，Chatbot 的一条演化方向就是 " 执行（Doing）"。这就意味着 Chatbot 要长出 Agent 的能力，比如多步执行、调用工具、后台运行、有记忆、有目标等等。
但悖论在于，一旦它长出这些能力，它就不再是一个纯粹的 Chatbot 了。而且更残酷的现实是，不是所有 Chatbot 都能完成这个蜕变，毕竟这要求底层模型、Agent 架构、生态接入等能力同时升级。
更远的想象是，AI 的未来可能连一个独立的原生 App 都不需要。
比如，AI 会嵌入现有的 App。OpenClaw 的接入路径已经在预示这件事。它的 interface 是大家每天都在用的微信、WhatsApp 等，用户在这些软件里向给同事发消息一样发给 Agent。
又或者，AI 会嵌入操作系统。比如苹果公司在今年 4 月面向 iPhone、iPad 和 Mac 推出的个人智能化系统 Apple Intelligence。甚至 AI 还会嵌进硬件，就在去年 9 月，Meta 发布了带显示屏的 AI 眼镜 Ray-Ban Display，用户不需要打开 App 或者手机。
行业曾经以为，只有原生 AI 应用是未来。但是当 AI 开始嵌入社交 App，嵌入 OS，嵌入各种硬件，AI 真正落地的方式，出现了更多的可能性。
在 AI 时代，如果还拿着 " 旧地图 "，就找不到 " 新大陆 "。只有更新地图，才可能找到一块真正有价值的大陆。
