随着市场风格切换，发起式基金已告别市场低迷时期 " 保成立、防清盘 " 的防御属性，已然升级为公募布局权益赛道、卡位细分领域的核心战略利器。行业逻辑迎来根本性迭代：过去市场震荡下行，公募以发行发起式纯债基金稳规模、控风险；如今权益行情回暖，机构主动借力发起式工具深耕成长赛道、培育明星产品，实现从被动防御到主动进攻的转型。
赛道格局重塑之下，不仅股债产品地位彻底逆转，发起式债基内部也迎来策略升级。2021 至 2023 年纯债产品占据绝对主流，主打稳健避险；2024 年至今债基赛道竞争加速，固收 + 策略强势崛起，2026 年以来二级债基发行占比已近八成，成为发起式债基的核心配置方向，着力提升收益弹性。
在业内人士看来，发起式基金已然成为检验公募战略眼光与布局执行力的关键试金石，已实现了从 " 无奈保成立 " 到 " 主动抢赛道 " 的质变。此外，公募阵营分化明显，头部机构持续深耕，中小公募借机突围，其中 " 城商行系 " 公募颇有异军突起之势，永赢基金问鼎 2025 年发起式发行冠军，上银基金、鑫元基金也跻身今年以来发起式发行前五强。
与此同时，一批千万级起步的 " 种子基金 " 逆势成长为百亿大单品，上演规模与业绩 " 双逆袭 "。
然而，对于部分小型公募而言，发起式基金绝非 " 零成本 " 游戏。
有公募人士指出，发起式产品在发行创设阶段，最主要的成本还是来自于自有资金的占用成本，1000 万元自有资金需锁定三年，各家股东对此要求不一，其余就是常规人力成本等。如果再往远看，三年后如果产品规模仍不足 2 亿元，机构还需持续承担信披、审计等固定运营开支。
发起式新发格局：债基式微、权益走强
2021 至 2023 年，市场震荡下行，投资者风险偏好走低，发起式债基迎来发展黄金期，常年占据八成以上发行规模。同期发起式权益基金的发行规模贡献较小，2022 年发行规模占比仅 5.82%。
自 2012 年首只发起式产品落地后，发起式基金年度发行总规模在 2021 年达到历史峰值。这一年，76 家公募共计成立 315 只（多份额合并统计）发起式产品，合并发行规模总计 2595.62 亿元。以 Choice 一级分类，其中债券 96 只，发行规模为 2152.25 亿元；权益类 179 只，发行规模为 372.91 亿元。
2022 年，84 家公募共计成立 350 只发起式产品，合并发行规模总计 1820.38 亿元。其中债券 118 只，发行规模为 1676.62 亿元；权益类 161 只，发行规模为 105.91 亿元。
2023 年，82 家公募共计成立 404 只发起式产品，合并发行规模总计 871 亿元。其中债券 60 只，发行规模为 716.76 亿元；权益类 243 只，发行规模为 114.45 亿元。
2024 年，76 家公募共计成立 354 只发起式产品，合并发行规模总计 774.7 亿元。其中债券 21 只，发行规模为 329.56 亿元；权益类 300 只，发行规模为 432.58 亿元，二者发行数量占比各为 5.93%、84.75%，发行规模占比各为 42.54%、55.84%。
2025 年，88 家公募共计成立 391 只发起式产品，合并发行规模总计 832.34 亿元。其中债券 17 只，发行规模为 238.39 亿元；权益类 332 只，发行规模为 420.48 亿元，二者发行数量占比各为 4.35%、84.91%，发行规模占比各为 28.64%、50.52%。
截至 5 月 29 日，2026 年以来，62 家公募共计成立 165 只发起式产品，合并发行规模总计 218.68 亿元，其中债基 9 只，发行规模为 25.11 亿元；权益类 141 只，发行规模为 150.46 亿元，二者发行数量占比各为 5.45%、85.45%，发行规模占比各为 11.48%、68.8%。
综合来看，这背后的核心驱动因素有三：
一是市场行情回暖，成长、科技、宽基指数等权益赛道赚钱效应显现，投资者风险偏好显著回升；二是发起式产品定位升级，从 " 固收避险工具 " 转向权益赛道孵化器、指数工具载体，公募集中发行主动权益、指数、指数增强类发起式，抢占赛道份额；三是公募不再单纯追求 " 稳规模、防清盘 "，而是利用灵活特性布局高成长赛道，即便部分产品初期规模偏小，也愿意长期培育。
告别纯债避险，发起式债基倾向 " 固收 +" 增强
回顾来看，2021 至 2023 年的发起式债基还处在 " 纯债主导 " 时代。纯债基金发行数量占比均超七成，二级债基发行数量占比在两成上下。
据 Choice 统计，2021 年成立的 96 只发起式债基中，纯债基金、固收 +、指数债基各有 75 只、18 只、3 只；2022 年成立的 118 只发起式债基中，前述 3 类产品各有 93 只、22 只、3 只；2023 年成立的 60 只发起式债基中，这 3 类产品各有 44 只、14 只、2 只。
随着利率下行等因素，公募主动收缩短债战线，将资源向收益弹性更大的中长期纯债及二级债基倾斜。自 2024 年起，发起式债基开启 " 收益增强 " 模式，二级债基开始取代中长期纯债成为发起式债基发行的第一大品类，权益回暖也助推了热度。
发起式债基的产品定位，已逐步从 " 低风险避险工具 " 切换至 " 固收 + 收益增强 "。
发起式权益基金的品类结构较为稳定，被动指数基金、偏股混合型基金始终占据主导地位，形成 " 双主力 " 格局。
发起式权益基金已成为公募布局指数赛道的 " 轻骑兵 "，发起式机制被大量用于布局指数产品，降低了细分赛道的铺设门槛，被动指数与增强指数产品的发行数量占比之和常年稳定在 五成以上。
公募发起式 " 江湖 "：头部稳守，中小机构借道突围
从行业层面看，发起式基金不再仅是防御性的固收工具，而已进阶为覆盖权益全周期的核心布局平台。这一转型使得发起式产品成为公募基金加码权益业务、寻求差异化发展的关键抓手。
2023 至 2025 年，发起式权益基金发行规模占比持续走高，当前这一趋势仍在延续。
2021 年发起式产品发行前五强依次为：天弘基金、国泰基金、华夏基金、华宝基金、东财基金；2022 年发起式产品发行前五强依次为：华夏基金、嘉实基金、华安基金、富国基金、中欧基金；2023 年发起式产品发行前五强依次为：华夏基金、易方达、富国基金、南方基金、博时基金；2024 年发起式产品发行前五强依次为：华夏基金、华安基金、易方达、中欧基金、富国基金。
2022 至 2026 年以来的发起式发行年度前五强中，富国基金均位列其中，公司近 6 年成立的发起式产品中，被动指数基金、中长期纯债基金、偏股混合基金分别有 80 只、22 只、14 只。指数基金以行业主题为主，少量为宽基产品。
2022 至 2024 年，华夏基金连续三年位居发起式发行数量榜首，易方达上榜 2023 年、2024 发行前五强，国泰基金上榜 2021 年、2025 年、2026 年以来发行前五强，中欧基金上榜 2022 年、2024 年、2025 年发行前五强。
比较而言，中欧基金更聚焦主动权益、细分主题，近 6 年成立的发起式产品中，偏股混合基金、被动指数基金、普通股票基金、QDII 被动指数基金分别有 54 只、34 只、11 只、6 只。指数类产品已覆盖机器人、芯片、软件开发、医药、化工等多个行业细分领域。
近 2 年，" 城商行系 " 公募开始通过发起式实现 " 权益突围 "。永赢基金成为 2025 年最大黑马，成为当年发起式产品发行数量榜首。今年以来，上银基金、鑫元基金 2 家 " 城商行系 " 公募基金上榜发起式产品发行前五强。
经统计，2025 年发起式产品发行前五强依次为：永赢基金、中欧基金、富国基金、国泰基金、汇添富；今年以来，发起式产品发行前五强依次为：国泰基金、招商基金、富国基金、上银基金、鑫元基金。
对于中小公募而言，发起式是弯道超车的机会。在传统基金发行门槛高、竞争激烈的背景下，发起式基金低门槛、低成本、灵活卡位的特性，成为中小公募快速试水新赛道、完善产品线的优选，也是打破头部垄断的突破口之一。
哪些发起式 " 种子 " 成功逆袭百亿大单品？
实际上，初始规模 1000-2000 万元的发起式产品，偏股混合基金能够逆袭至百亿规模的情况并非易事。永赢基金旗下多只已从发起式 " 种子基金 " 逐步成长为百亿大单品。
任桀独立管理的永赢科技智选发起成立于 2024 年 10 月，成立初期合并规模为 1031.79 万元，今年一季度末的合并规模为 174.89 亿元，规模已增长 1694.02 倍，历时不到 1 年半。该产品还以 233.29% 的年度收益率，拿下 2025 年主动权益 " 冠军基 "，打破了王亚伟 2007 年创下的收益率纪录。
今年一季度末，张璐旗下永赢先进制造智选发起、永赢高端装备智选发起合并规模分别为 157.02 亿元、189.31 亿元，相对 1051.68 万元、2976.76 万元的初始规模，分别增长 1492.04 倍、634.96 倍。
此外，张海啸旗下永赢先锋半导体智选发起一季度末合并规模为 179.84 亿元，较成立初期的 9053.01 万元，增长 197.65 倍。
也有不少产品规模逼近百亿关口。今年一季度末，罗佳明、周蔚文共管的中欧时代先锋股票、杜厚良旗下中欧信息科技发起、冯炉丹旗下中欧数字经济发起的合并规模分别为 97.72 亿元、90.72 亿元、82.82 亿元，较成立初期 2085.56 万元、2440.06 万元、1408.06 万元的合并规模，分别增长 467.56 倍、370.79 倍、587.19 倍。
除此以外，多只 ETF 联接发起式产品同样实现规模大幅增长。今年一季度末，南方有色金属 ETF 联接、华夏有色金属 ETF 联接、华夏国证半导体芯片 ETF 联接、华夏中证电网设备主题 ETF 发起式联接的合并规模分别为 110.66 亿元、115.05 亿元、123.74 亿元、131.14 亿元，较成立初期 2587.53 万元、1360.3 万元、10.28 亿元、4.05 亿元的合并规模，分别增长 426.67 倍、844.77 倍、11.04 倍、31.38 倍。
不同于上述新锐产品的爆发式增长，部分成立较早的老牌发起式基金凭借长周期业绩稳步壮大。今年 1 月增聘孙蒙的华夏鼎利债券，今年一季度末的合并规模为 135.42 亿元，较成立初期的合并规模 1142.91 万元，成立 9 年多增长 1183.87 倍。
陈斯扬旗下富国兴利增强债券、富国宝利增强债券分别成立于 2017 年、2018 年，今年一季度末的合并规模分别为 176.94 亿元、133.14 亿元，较成立初期 1 亿元、7399.69 万元的合并规模，分别增长 175.94 倍、179.93 倍。
