宇树科技登陆科创板，不仅是企业自身的里程碑时刻，更是中国具身智能产业商业化落地的标志性事件。
根据周一发布的公告，宇树科技科创板 IPO 将于 6 月 1 日上会。本次 IPO拟发行不低于 4,044.64 万股 A 股，募集资金约 42 亿元，保荐机构为中信证券。这是中国具身智能赛道迄今规模最大的 IPO 申请之一，也是人形机器人商业化进程的重要里程碑。
招股书显示，宇树科技 2025 年实现营业收入 16.99 亿元，扣非后净利润 5.91 亿元，人形机器人出货量超 5,500 台，位居全球第一。
进入 2026 年，公司增速已明显放缓。根据新公布的招股书，一季度营收同比增幅由上年度的 332.64% 骤降至 68.49%，扣非后净利润同比下降 52.55%，公司将此归因于行业热度缓和、市场竞争加剧及研发费用快速增长。
业绩高速增长后放缓
宇树科技报告期内（2023 年至 2025 年）营业收入复合增长率高达 226.78%，由 2023 年的 1.59 亿元增长至 2025 年的 16.99 亿元。2025 年扣非后净利润达 5.91 亿元，主营业务毛利率提升至 60.13%，经营活动产生的现金流量净额为 6.70 亿元，财务状况持续改善。
今年一季度，公司实现营业收入 4.23 亿元，同比增幅由上年度的 332.64% 回落至 68.49%，扣非后净利润由上年同期的 8483.65 万元降至 4025.36 万元，同比下降幅度为 52.55%。
公司明确提示，扣非后净利润大幅下降，主要系研发费用、销售费用等期间费用大幅增加所致。
其中，研发费用同比增加 3,832.80 万元，销售费用因借助 2026 年央视春晚等平台开展品牌推广而大幅攀升。公司预计，随着营收基数持续扩大、行业热度逐步缓和，未来增速将难以维持报告期内的高水平，经营业绩存在进一步波动甚至显著下降的风险。
指引方面，公司预计 2026 年 1-6 月营业收入约为 10.52 亿元至 11.28 亿元，同比增幅约为 35.62% 至 45.41%，亦因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为 2.36 亿元至 2.83 亿元，较上年同期下降约 21.97% 至 6.43%，较 2026 年第一季度同比降幅将有明显缩小。
人形机器人引领增长，四足机器人奠定基础
从产品结构看，人形机器人已成为公司最大收入来源。
2025 年人形机器人收入达 8.68 亿元，占主营业务收入的 51.78%，较 2024 年的 27.68% 大幅提升；四足机器人收入 6.98 亿元，占比 41.62%。报告期内，公司四足机器人累计销量超 33,000 台，连续多年全球市场份额第一；人形机器人累计销量 5,632 台，2025 年出货量超 5,500 台，全球排名第一。
在产品矩阵方面，公司已形成覆盖全尺寸（H1、H2）与中小型（G1、R1）人形机器人，以及行业级（B 系列、A 系列）与消费级（Go 系列）四足机器人的完整布局，并延伸至灵巧手、协作机械臂、激光雷达等核心组件。G1 中型人形机器人起售价 8.5 万元，R1 Air 款起售价 2.99 万元，持续降低市场准入门槛。
公司境外收入占比报告期各期均超过 40%，2025 年境外主营业务收入达 7.32 亿元。
募资 42 亿元押注具身智能与产能扩张
本次募集资金拟投向四个项目，合计约 42 亿元：
智能机器人模型研发项目（20.22 亿元）、机器人本体研发项目（11.10 亿元）、新型智能机器人产品开发项目（4.45 亿元）及智能机器人制造基地建设项目（6.24 亿元）。
其中，模型研发项目规模最大，将重点投入具身大模型（" 大脑 "）与本体智能模型（" 小脑 "）的研发，包括购置大模型训练与推理平台、搭建高质量真实数据集，以及建设覆盖 " 数据处理 - 模型训练 - 验证反馈 " 全链路的研发平台。
公司已于 2025 年 9 月和 2026 年 1 月分别开源发布 WMA 模型 "UnifoLM-WMA-0" 与 VLA 模型 "UnifoLM-VLA-0"，并在自有工厂完成工业级具身大模型的试点部署测试。
制造基地建设项目将购置自有生产基地约 7.87 万平方米，引入自动化组装线与智能仓储系统，以解决现有租赁厂房产能瓶颈。公司上市标准选择 " 预计市值不低于 100 亿元 "，2025 年 6 月最近一次市场化融资投后估值为 127 亿元。
实控人王兴兴直接持股 23.8%，美团为第二大股东
股权阵容堪称豪华，汇集一众顶级资本。
招股书显示，腾讯、美团、红杉中国、经纬创投、中移和创、深创投等三十余家知名机构均为公司股东，资本背书实力雄厚。
创始人王兴兴直接持股 23.82%，通过特别表决权架构合计控制 68.78% 表决权，上市后表决权仍不超过 65.31%，牢牢把控公司战略方向。
公司设置了 A 类特别表决权股份，每股享有 10 票表决权，并对修改公司章程、聘请独立董事等特定事项恢复同股同权。
竞争格局与治理风险不容忽视
宇树科技面临的竞争压力正在加剧。
招股书提示，特斯拉 Optimus Gen-3 已宣布启动小批量试产，国内多家整车制造企业与消费电子企业亦已正式布局人形机器人业务。招股说明书坦承，若公司无法持续保持技术领先优势，或未能快速实现向下游行业的深度渗透，将面临市场地位受损的风险。
此外，公司截至 2026 年 1 月 31 日仅持有境内发明专利 20 项，招股说明书明确提示，较少的专利数量可能难以有效防范技术侵权风险。
公司还面临来自杭州露韦美日化有限公司的系列专利诉讼，但相关诉讼已在一、二审均获胜诉，涉案专利亦已被国家知识产权局宣告全部无效。
