东吴证券股份有限公司曾朵红 , 阮巧燕 , 岳斯瑶近期对中矿资源进行研究并发布了研究报告《2026 年一季报点评：Q1 业绩符合预期，锂价上行带来盈利弹性》，给予中矿资源买入评级。
中矿资源 ( 002738 )
投资要点
业绩符合市场预期。公司 26Q1 营收 13.8 亿元，同环比 -10.4%/-20.3%；归母净利 5.1 亿元，同环比 +277%/+100%，低于此前预告中值；扣非归母净利 4.8 亿元，同环比 +1029%/+65%，位于此前预告中值，业绩总体符合预期。
津巴出口配额落地、锂价上行盈利弹性可期。我们预计 26Q1 公司碳酸锂出货量 0.8 万吨，环比持平，Q1 碳酸锂均价 15 万 / 吨，我们预计公司单吨利润 7 万，套保亏损 1.5 亿，合计贡献约 4 亿利润。26 年 4 月津巴出口配额落地，公司获批 6 个月 20 万吨锂精矿出口配额，展望全年，碳酸锂价格我们预计维持高位 15 万 / 吨 +，公司锂盐出货量我们预计 6 万吨 +，可贡献 30 亿左右利润。
铯铷业务稳健、铜等新业务未来空间可期。铯铷业务，我们预计 26Q1 贡献 1 亿利润，26 全年我们预计贡献 5-6 亿利润，同比增 10%+。铜冶炼方面，Q1 项目开支我们预计亏损 0.2 亿。另外，公司持有赞比亚 Kitumba 铜矿项目 65% 股权，我们预计 26Q3 投产，26 年铜精矿我们预计出货 1 万吨，满产可达 5 万吨 / 年。
费用控制良好、Q1 汇兑收益 0.5 亿左右。公司 26Q1 期间费用 1.2 亿元，同比 -17.6%，费用率 8.9%，同环比 -0.8/-4.7pct，其中汇兑收益 0.5 亿；26Q1 经营性净现金流 0.2 亿元，同环比 +103%/-98%；26Q1 资本开支 4.1 亿元，同环比 +920%/-30%；26Q1 末存货 19.7 亿元，较年初 +2.6%。
盈利预测与投资评级：我们维持 26-28 年公司归母净利润预测 33.2/41.9/48.1 亿元，同比 +626%/+26%/+15%，对应 PE 为 20x/16x/14x，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券魏亚军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.92%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 14.26 亿，根据现价换算的预测 PE 为 45.85。
最新盈利预测明细如下：
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