【通信产业网讯】（记者 李洪力）日前，服务器龙头浪潮信息（000977）交出 2025 年的良好答卷。2025 年财报数据显示，公司 2025 年实现营业收入 1647.82 亿元，同比增长 43.25%；归母净利润 24.13 亿元，同比增长 5.2%。不过，浪潮信息（000977）的靓丽的营收增速，并没有带来利润的增长，净利润仅有 5% 左右的增幅。
浪潮信息（000977）作为国内服务器领域龙头，2025 年业绩一个明显的特征是，营收规模与利润呈现出鲜明的 " 冰火两重天 "，营收增四成，净利仅个位数增长。
从收入结构来看，浪潮信息（000977）服务器产品实现收入 1546.05 亿元，占总收入比重达 93.82%；存储类、交换类产品收入为 9.77 亿元，占比 5.93%；行业客户收入为 1443.23 亿元，占总收入 87.58%。收入结构进一步向服务器产品集中。
浪潮信息（000977）毛利率进一步下降是 " 规模 " 并未转化为 " 利润 " 的关键因素之一，作为公司核心支柱业务，服务器产品毛利率持续承压，从去年的 6.76% 已进一步下滑至 4.52%，综合毛利率仅约 4.9%，处于行业低位。
值得一提的是，除了营收规模的急剧膨胀，浪潮信息（000977）的现金流状况也迎来改善。2025 年，公司经营活动产生的现金流量净额达到 54.53 亿元，而上年同期仅为 7486.64 万元，同比增幅高达 7183.71%。不过从负债率来看，连续两年保持在 70% 以上，负债率从 2023 年的 61.9% 攀升至 2025 年的 73.6%。
从其他费用支出来看，2025 年，浪潮信息（000977）销售费用 12.72 亿元，较上年下降 13.97%；管理费用 9.17 亿元，较上年增长 11.66%；研发费用 38.12 亿元，较上年增长 7.38%；财务费用 0.03 亿元，较上年增长 100.79%。
客户集中度高供应链存风险
客户方面，2025 年，浪潮信息（000977）前五大客户合计销售金额达 1174.69 亿元，占年度销售总额比例为 71.29%。在客户维度中，第一大客户销售额为 648.80 亿元，占年度销售总额的 39.37%，是公司营收的主要支撑。整体来看，公司营收对前五大客户，尤其是第一大客户存在高度依赖，客户结构集中特征突出。
公司采购资源高度集中于少数头部供应商，若核心供应商出现产能不足、交付延迟、合作终止或经营异常等情况，或将直接影响公司核心物资供应，进而对生产经营、成本控制及业绩表现造成不利影响，使供应链稳定面临挑战。
可以看到，浪潮信息（000977）一边要向上游芯片巨头采购核心部件，议价权受限；另一边要面对下游互联网大厂、运营商的压价，利润空间被持续挤压。
浪潮信息（000977）在年报中也坦言，当前世界多边贸易体制持续遭受冲击，叠加人工智能（885728）产业需求爆发引发部分关键物料供应趋紧，若全球供应链出现系统性风险，可能对公司生产经营带来不利影响。同时，部分国家不断通过提高关税、限制产品进出口等方式进一步加强贸易壁垒，可能影响公司原材料进口及产品出口，进而对公司经营业绩产生不利影响。
