2026 年 4 月 23 日晚间，国内医药零售龙头大参林（603233）正式披露 2025 年年度报告。
报告期内，公司业绩实现高质量增长，营收 275.02 亿元，同比增长 3.80%，净利润 13.59 亿元，同比增长 38.67%，经营现金流净额 53.50 亿元同比飙升 72.24%，基本每股收益 1.08 元。公司拟每股派发现金红利 0.49 元（含税）。盈利能力与现金流质量双双创下近年新高，尽显龙头发展韧性与增长活力。
此前即有分析人士指出，医药零售行业出清加速，龙头迈向 " 万店 + 健康服务 " 新周期。医药零售行业正处于供给出清、集中度提升、政策红利释放、数字化与服务化转型的关键十字路口，大参林作为头部龙头，也将充分受益于行业变革，依托 " 直营 + 加盟 + 并购 " 三轮驱动、专业服务升级与数智化赋能，迈向高质量发展新台阶。
盈利质量跨越式提升
2025 年，医药零售行业竞争加剧、政策调整常态化，大参林凭借精准战略布局与精细化运营，实现营收稳步增长的同时，盈利能力大幅跃升。数据显示，公司全年净利润 13.59 亿元，同比增长 38.67%，增速显著跑赢营收，净利率提升至 4.94%，同比增加 1.24 个百分点，盈利结构持续优化。
亮眼业绩背后是强劲的现金流支撑，经营现金流净额同比大增 72.24% 至 53.50 亿元，盈利含金量十足，为门店扩张、数字化投入及股东回报筑牢资金基础。
与此同时，公司分红诚意满满，推出每 10 股派 4.9 元（含税）的分红预案，2025 年度分红率 76%，持续以真金白银回馈投资者，彰显长期投资价值。
门店网络是医药零售企业的核心壁垒，大参林坚持 " 直营 + 加盟 + 并购 " 战略，2025 年门店规模稳步扩张，截至年末门店总数达 17758 家，全年净增 1205 家，其中加盟业务扩张提速，成为业绩增长核心动力。
业务结构持续优化，加盟及分销业务表现亮眼，全年收入 44.75 亿元，同比增长 13.58%，增速远超零售业务，毛利率稳步提升至 11.58%，成为拉动营收增长的重要引擎。零售业务基本盘稳固，实现收入 223.70 亿元，毛利率 36.96%，同比增长 0.34 个百分点，内生增长稳健，单店日均销售额同比增长 4.5%，运营效率持续提升。
分品类来看，高毛利产品贡献突出，非药品（保健品、器械等）毛利率达 45.33%，同比提升 3.61 个百分点；中西成药作为刚需品类，实现收入 213.12 亿元，同比增长 6.73%，筑牢营收基本盘。分地区来看，华南市场根基稳固，实现营收 170.90 亿元；华中市场增速领跑，同比增长 7.69%，全国化扩张成效显著。
数字化赋能长期发展
面对行业竞争加剧、成本压力上升等挑战，大参林深耕精细化管理，费用控制成效显著，2025 年销售费用率 21.89%，同比下降 1.48 个百分点，管理费用率 4.35%，同比下降 0.3 个百分点，规模效应与管理红利持续释放。
数字化转型成为降本增效核心抓手，公司持续加大研发投入，2025 年研发投入 6847 万元，聚焦药品批文、供应链系统及数字化运营平台建设。通过智慧供应链、AI 门店管理系统及会员运营平台优化，大幅提升供应链效率与门店运营效率，为万店规模扩张提供数字化支撑。
展望 2026 年，医药零售行业集中度持续提升，龙头企业优势将进一步凸显。
大参林将深耕专业服务体系建设，通过完善处方药供应链布局、系统提升药师专业服务能力、搭建专业化慢病管理系统等举措，持续强化公司差异化竞争优势，满足患者多元化健康需求。
同时将深化数字化建设，优化供应链系统、智慧门店与会员运营平台，进一步降本增效。面对行业竞争加剧、医保控费及集采常态化等风险，大参林将凭借规模优势、供应链壁垒及数字化能力，持续巩固龙头地位，推动业绩高质量增长。
业内普遍认为未来医疗零售行业竞争从 " 抢流量 " 转向 " 留用户 "，数字化会员体系与私域运营成为提升复购、优化客单价的关键。大参林创新打造 " 公域获客－私域沉淀－全域复购 " 的生态闭环， 不仅深度运营公域平台的流量聚合效应，更通过 " 大参林健康 " 小程序构建会员专属健康社区，提供慢病管理、用药咨询等多项精准服务，用户复购率持续提升，逐步提高私域流量占线上销售的比例。公司通过 " 内容中台 + 会员 / 人群中台 + 商品中台 + 营销中台 " 的中台化体系，实现公域多平台数据互通、公域私域数据互通、精准营销，实现公私域协同发展并提升新零售业务运营管理效率。
从华南区域龙头到全国性医药零售巨头，大参林凭借稳健经营、精准战略与持续创新，在行业变革中突围。2025 年业绩高增、现金流充沛，2026 年扩张与升级双管齐下，大参林正迈向万店新征程，持续引领医药零售行业高质量发展。
当前药店行业处于出清阶段，中小连锁与单体药店在监管趋严、成本上涨、医保追溯码全覆盖等压力下加速退出，行业马太效应凸显。
2026 年商务部等九部门联合发文，支持药店提升药学服务能力、优化购药体验、参加药品集中采购、构建支付保障体系等综合措施，推动药店从 " 药品销售终端 " 向 " 健康服务驿站 " 转型。大参林凭借资金优势、供应链壁垒与精细化运营能力，将通过 " 自建 + 并购 + 加盟 " 持续提升市占率。
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