蓝鲸新闻 4 月 13 日讯（记者 胡劼）随着上市券商 2025 年年报的密集披露，券商资产管理业务的业绩轮廓也逐渐清晰。
蓝鲸新闻记者据 Wind 梳理，从已披露的年报数据来看，资管业务手续费净收入两极分化态势显著。26 家上市券商去年资管业务手续费净收入合计达 409.01 亿元，较上年同比增速约 8%，过半实现正增长。虽然头部券商势头强劲，但中小型券商如西南证券、华林证券、红塔证券的手续费净收入不足 2000 万，分别较上年下滑 22.78%、47.46%、61.38%。
资管业务管理规模方面，19 家券商合计规模达 6.34 万亿，同比增长约 12%。其中，华泰证券、首创证券的资管业务管理规模上升两成，净收入却下滑超 50%；申万宏源、方正证券、中原证券资管业务管理规模和净收入则双双下滑。整体来看，2025 年上市券商资管业务呈现出 " 头部集中、尾部承压 " 的格局，行业马太效应进一步加剧。
26 家券商资管净收入增幅约 8%
据记者统计，目前有 26 家上市券商披露 2025 年资管业务手续费净收入，合计 409.01 亿元，较上年同比增长约 8%，其中过半实现正增长，但头部券商和中小型券商的创收能力差距较为显著。
中信证券、广发证券、国泰海通的手续费净收入均超过 50 亿元，位居前三。其中，中信证券是唯一收入突破 100 亿元的券商，2025 年实现 121.77 亿元，同比增长 15.90%；广发证券、国泰海通则以 77.03 亿元、63.94 亿元的收入分列二三，增速分别为 11.88%、64.25%。
合并整合释放协同红利，推动国泰海通资管业务收入显著增加。公司年报指出，资管业务推动公募基金业务跨越式发展，期末非货公募规模突破 720 亿元，较上年末增长近 50%。主动融入集团发展全局，充分发挥券商资管特色优势，推动 FOF 产品、公募量化产品以及企业理财规模实现快速增长。加大产品和服务模式创新，成功发行多单绿色及碳中和 ABS 产品。境外资产管理业务进一步丰富产品线，发力基金互认产品。
此外，中金公司（15.82 亿元）、招商证券 ( 8.73 亿元 ) 、国联民生 ( 7.83 亿元 ) 、中泰证券 ( 23.62 亿元 ) 、光大证券 ( 9 亿元 ) 、中国银河 ( 5.17 亿元 ) 、国海证券 ( 2.04 亿元 ) 、华安证券 ( 5.58 亿元 ) 、东方证券 ( 13.58 亿元 ) 、中信建投 ( 13.45 亿元 ) 的资管业务也都实现正增长，较上年分别增加 30.84%、21.72%、18.59%、14.09%、14.00%、6.67%、2.38%、1.36%、1.25%、0.15%。
中小券商资管业务发展则较为疲软，西南证券 ( 0.2 亿元 ) 、东兴证券 ( 2.08 亿元 ) 、华林证券 ( 0.11 亿元 ) 、首创证券 ( 4.03 亿元 ) 、红塔证券 ( 0.09 亿元 ) 2025 年资管业务收入均下滑超 20%。其中，西南证券、华林证券、红塔证券的手续费净收入不足 2000 万，分别较上年下滑 22.78%、47.46%、61.38%，压力凸显。
另有兴业证券 ( 1.56 亿元 ) 、西部证券 ( 1.59 亿元 ) 、申万宏源 ( 7.34 亿元 ) 、中原证券 ( 0.22 亿元 ) 、信达证券 ( 1.42 亿元 ) 、方正证券 ( 2.1 亿元 ) 的资管业务收入也都出现不同程度收缩，分别较上年下滑 -2.37%、-4.83%、-7.81%、-8.71%、-9.01%、-11.90%。
三家规模与收入 " 双降 "
从已有数据的上市券商资管业务管理规模来看，当前 19 家券商合计规模达 6.34 万亿，同比增长约 12%。
其中，中信证券资管业务的管理资产达 17615.41 亿元位居第一，较上年提高 14.20%；国泰海通和华泰证券紧随其后，资管业务的受托管理资产分别为 7506.64 亿元、7084.64 亿元，分别较上年增加 27.57%、27.36%。
东吴证券非银金融行业分析师孙婷在研报中分析指出，主要是出售了 Assetmark 导致收入减少。
此外，西南证券 ( 236.56 亿元 ) 、国联民生 ( 1960.45 亿元 ) 、东方证券 ( 2867.92 亿元 ) 、兴业证券 ( 1272 亿元 ) 、首创证券 ( 1711.24 亿元 ) 、中金公司 ( 5969.22 亿元 ) 、中国银河 ( 907.02 亿元 ) 、中信建投 ( 5245.08 亿元 ) 、西部证券 ( 364.2 亿元 ) 也实现了资管业务管理规模的增长，幅度分别为 71.43%、37.54%、32.43%、25.95%、18.93%、8.13%、6.47%、5.99%、1.82%。
" 公司资产管理业务积极推动业务布局优化与合作生态拓展，资产管理规模实现快速增长。" 西南证券在年报中表示，公司私募资管业务加强投研能力建设，积极推进多元化产品布局，推出纯债、固收 +、权益、FOF 等差异化策略产品，有效匹配不同风险偏好客户需求。
另需关注的是，首创证券资管规模虽然上升近两成，但净收益下滑幅度超 54%。其年报表示，受债券市场行情影响，公司资管产品超额业绩报酬下降，业务收入有所回落。
此外，招商证券 ( 2610.5 亿元 ) 、申万宏源 ( 1781.07 亿元 ) 、中泰证券 ( 967.9 亿元 ) 、光大证券 ( 2732.8 亿元 ) 、广发证券 ( 2108.74 亿元 ) 、方正证券 ( 413.9 亿元 ) 、中原证券 ( 3.75 亿元 ) 资管业务的管理规模出现不同程度下滑，分别较上年下滑 2.37%、2.64%、7.92%、12.24%、16.82%、25.02%、92.89%。其中，申万宏源、方正证券、中原证券资管业务规模和手续费净收入均双双下滑。
整体而言，2025 年券商资管行业在结构调整中呈现出 " 头部集中、尾部承压 " 的格局，行业马太效应进一步加剧。头部券商凭借综合优势巩固市场地位，而中小型券商则面临着转型突围的迫切压力，资管业务的分化态势或将成为行业长期发展的重要特征。
