进入 2026 年以来，存储芯片价格的持续飙涨成为半导体市场最受关注的现象，本轮行情涨幅甚至超过 2018 年的历史高点，全球存储行业已进入 " 超级牛市 " 阶段，不少存储公司股价已如坐上火箭。过去一年股价暴涨超过 26 倍后，全球存储巨头闪迪公司将纳入纳斯达克 100 指数，跻身纳斯达克上市的 100 家最大非金融公司精英阵营。但也有空头机构指出，闪迪以超过 1200 亿美元的市值，对应 2026 年仅 60 亿美元的预期净利润，估值很难站住脚。
当地时间 4 月 10 日，纳斯达克公司宣布，闪迪公司将于 4 月 20 日（周一）市场开盘前纳入纳斯达克 100 指数，软件即服务（SaaS）巨头 Atlassian Corp Plc（TEAM）则被剔除。受益于存储芯片超级周期，今年以来闪迪股价累计上涨逾 200%。过去一年（250 个交易日）涨幅更是达到了惊人的 2641%，最新市值达 1257 亿美元。
尽管股价已如坐上火箭，目前华尔街分析师仍强烈看涨闪迪。瑞穗日前将闪迪目标股价从 710 美元上调至 1000 美元；伯恩斯坦将闪迪目标价从每股 1000 美元上调至 1250 美元。
闪迪此前公布 2026 财年第二财季财报（截至 2025 年 12 月 31 日）显示，公司营收为 30.25 亿美元，同比增长 61%；GAAP 口径下净利润为 8.03 亿美元，同比增长 672%；GAAP 口径下稀释后每股收益为 5.15 美元，同比增长 615%；GAAP 口径下毛利率为 50.9%，相比上年同期提升 18.6 个百分点，全面超越市场预期。
市场人士认为，此次纳斯达克 100 指数调整，标志着闪迪在全球数据存储与半导体领域的核心地位获得资本市场认可，跻身纳斯达克上市的 100 家最大非金融公司精英阵营。
纳斯达克交易所网站显示，纳斯达克 100 指数的核心定位是衡量纳斯达克交易所上市的 100 家规模最大、流动性最优的非金融类优质企业的综合市场表现，聚焦高成长、高创新属性的企业，剔除金融行业（含银行、保险、券商等）及房地产投资信托基金（REITs）、特殊目的收购公司（SPACs）等特殊类型证券，反映全球科技、消费、医疗等成长型领域的发展态势，被视为科技资本的风向标。
曾被看空
站在 2026 年二季度的节点回望，一个核心问题正浮出水面：本轮存储需求的爆发式增长，究竟是周期性的价格狂欢，还是结构性的长期变革？互联网分析师杨世界对北京商报记者表示，不同于过往的周期驱动因素，自 2024 年开始，本轮存储周期是 AI 为核心驱动的结果，本质上是 "AI 存储芯片周期 "。而标准型 DRAM 和 NAND 存储则由于大厂产能倾斜，引发供给收缩，带来供需错配，呈现显著的 " 涨价周期 "。
不过近期，部分市场观点认为本轮存储周期已经见顶，谷歌新技术引发 " 储存需求降温 " 猜测等，导致存储股一度大幅回调。
今年 2 月，" 华尔街大空头 " 香橼资本还公开宣布做空闪迪，导致该公司股价巨震，当天盘中一度跌去 8%，这家做空机构毫不避讳地指出，市场对存储龙头闪迪的定价思路存在根本性的错误，当前的存储芯片供应紧张不过是 " 海市蜃楼 "，周期顶部已近在咫尺。
香橼给出了三大理由：一是存储周期魔咒，传统存储芯片行业有着明显的周期属性，2008 年、2012 年、2018 年均在高盈利期见顶，而当前的行业情景正在复制历史。香橼甚至明确指出，现在已经有两倍于 2018 年峰值时产能准备上市，一旦释放，将彻底逆转供需格局；二是来自巨头三星的威胁，香橼认为，三星未来将侧重于高毛利而非低价抢市场，闪迪赖以生存的高端 SSD 将直面韩国巨头的竞争，闪迪的护城河将被快速击垮；三是闪迪在过去一年已经暴涨数倍，积累的泡沫风险十分巨大，未来收益率大幅下滑，大股东西部数据更是不惜以 7.5 折的价格大举减持，产业资本提前逃离，是最具说服力的见顶信号。
总的来说，香橼认为标准 NAND 存储产品应该被理解为 " 没有护城河的大宗商品 "，市场却把周期标的看作 AI 核心资产，这种定价逻辑站不住脚，最终只会迎来估值与盈利的崩盘。更关键的是，香橼还强调，闪迪销售的只是普通的商品化的 NAND 闪存，根本没有英伟达那样的生态和算法壁垒，估值如此之高，是完全错误的。
杨世界对此表示，闪迪在 NAND 市场排在世界第四，市场份额为 12.5%，而在 DRAM 几乎没有什么声量。因此，闪迪只是个案，并非存储全貌。板块调整的原因，一是前期涨幅过大，二是受地缘环境影响，但存储繁荣周期仍然存在。
超级周期依旧
在周期与泡沫的激烈博弈中，存储板块后续继续走强。这意味着，市场仍然站在了 AI 这边。国泰海通复盘指出，历史上存储景气周期常维持 3 至 4 年，而本轮由 AI 驱动的需求具有持续的代际扩散效应——算法优化不仅不会抑制需求，反而会因降低单位成本而打开更大市场。
瑞银研报认为，AI 驱动的 HBM 需求持续蚕食 DDR 产能，叠加传统服务器换机周期与存储 SSD 需求的同步爆发，全球 DRAM 市场的供需缺口将延续至 2027 年第四季度，是近 30 年来未曾出现过的存储超级周期。
摩根士丹利半导体行业分析师 Joseph Moore 团队则力挺存储股，他们认为，目前并非传统周期顶部，而是 "AI 驱动的结构性供需失衡 "，内存成为 AI 发展的核心瓶颈，行业景气的持续性被严重低估。
在华邦电子看来，增长周期关键取决于下一阶段会涌现出哪些 " 杀手级应用 "，当前能看到的趋势是云端 AI 和 HBM 等高带宽产品占据了绝大部分的产能。当前，同业都在加速填补产能空白，比如华邦通过推出 16nm 先进制程产品、提升晶圆产出效率，或者是加大资本投入。
华邦电子还表示，" 新厂建设、生产机器就绪等准备工作，通常需要花费两年时间才能真正形成实际产能，届时存储产品的供需将有望回归平衡 "。
北京商报记者 赵天舒
