华见早安之声
市场概述
周五，美国强劲的非农就业数据压制降息预期，美债承压，美股期货下挫。美国股市现货市场休市。
标普 500 期货跌 0.3%，纳斯达克 100 期货跌 0.4%。
对利率敏感的 2 年期美债收益率一度上行 6 个基点至 3.86%，10 年期收益率升超 5 基点。
美元一度拉升至 100 关口上方。比特币横盘于 6.7 万美元下方。以太坊微跌 0.7%。
商品市场因假期休市。CFTC 持仓报告显示，3 月 31 日当周，投机者所持美油净多头头寸减少 1.8 万手合约，至 13 万手合约，创四周新低。
周一亚市盘初，WTI 原油期货涨至 115 美元 / 桶上方，日内涨超 3%；美股期货扩大跌幅，纳斯达克 100 指数期货跌近 0.9%，标普 500 指数期货跌 0.7%。
要闻
特朗普再次威胁："4 月 7 日将是伊朗的发电厂日和大桥日 "，" 打开那个该死的海峡 "！特朗普警告伊朗：还剩 "48 小时 "，伊朗军方回应 " 让侵略者付出代价 "。
自周三以来 " 未公开露面 "！特朗普 " 一反常态 " 低调，周末 " 不停工作 " 连海湖庄园都不去了。周三演讲 " 效果不佳 "、对 " 媒体报道 " 不满、对 " 战争后果 " 沮丧，特朗普正考虑 " 大规模改组 " 内阁。
伊拉克获豁免、法日船只相继通过，霍尔木兹通行量创战争以来新高。伊官员提开放霍尔木兹海峡条件：先用过往船税补偿伊朗战争损失。
伊朗媒体发布 " 被击落 " 美军军机图像：残骸遍地，余烟飘散。
OPEC+ 拟象征性上调产量配额至 20.6 万桶，中东战事令实际增产受阻。
微软谷歌争相与 SK 海力士签署长期 DRAM 协议，数十万亿韩元长约呼之欲出。AI 需求持续支撑，Q1 翻番后，三星 Q2 DRAM 价格再涨 30%。
IPO 前夕，OpenAI" 高管层大重组 "：CMO 离职，AGI 负责人 " 病假 "，COO 转岗。
GPT-6 曝光：据传 4 月 14 日发布，性能暴涨 40%、200 万 Token 上下文，被内部定义为冲刺 AGI 的 " 最后 20%"。
Anthropic 封堵 " 龙虾 "：4 月 4 日下午 3 点起，Claude 订阅账号额度无法用于 OpenClaw。
市场收报
欧美股市：休市。
A 股：上证指数收报 3880.10 点，跌 1.00%。深证成指收报 13352.90 点，跌 0.99%。创业板指收报 3149.60 点，跌 0.73%。
债市：2 年期美债收益率一度上行 6 个基点至 3.86%，10 年期美债收益率升超 5 基点。
商品：休市。
要闻详情
全球重磅
特朗普再次威胁："4 月 7 日将是伊朗的发电厂日和大桥日 "，" 打开那个该死的海峡 "！特朗普在社交媒体上发文说，"4 月 7 日将是伊朗的发电厂日和大桥日 "，暗示要猛烈轰炸伊朗的发电厂和大桥。他还说：" 打开那个该死的海峡，否则你们将活在地狱中——走着瞧！"
特朗普警告伊朗：还剩 "48 小时 "，伊朗军方回应 " 让侵略者付出代价 "，战争升级至海湾 " 基础设施 "？美伊冲突升级，特朗普发出 48 小时最后通牒，要求伊朗于 4 月 6 日前开放霍尔木兹海峡，否则将面临 " 灾难 "。伊朗方面强硬回击，公布了科威特、沙特阿拉伯、阿联酋及约旦八座战略桥梁作为潜在报复目标，全球能源安全面临前所未有的威胁。
部分美国官员认为对伊战争将进入第二阶段。据美国方面 4 日消息，一些特朗普政府官员私下讨论认为，美军代号 " 史诗怒火 " 的军事行动将进入第二阶段。据了解，特朗普的助手已建议将伊朗的发电厂和桥梁列入 " 合法军事打击目标 "。国防部长赫格塞思建议特朗普轰炸公路，让伊朗难以运输导弹和无人机制造材料。一些特朗普政府官员私下将这一战争阶段称为 " 史诗怒火 2 号行动 "，尽管该名称尚未正式使用。
自周三以来 " 未公开露面 "！特朗普 " 一反常态 " 低调，周末 " 不停工作 " 连海湖庄园都不去了。在对伊 48 小时通牒倒计时及美军飞行员失踪的关键时刻，特朗普一反常态，取消海湖庄园周末行程，自周三起未公开现身。白宫称其正于椭圆形办公室 " 不停工作 "。尽管其在社交媒体保持强硬，但对搜救进展的沉默引发外界对美方军事行动与谈判策略的广泛猜测。
周三演讲 " 效果不佳 "、对 " 媒体报道 " 不满、对 " 战争后果 " 沮丧！特朗普正考虑 " 大规模改组 " 内阁。受美伊战争及油价飙升影响，特朗普民调跌至 36%。因 4 月 1 日全国演讲效果不佳，白宫正酝酿大规模内阁改组，司法部长邦迪已去职，情报总监加巴德与商务部长卢特尼克亦面临留任危机。特朗普试图在中期选举前通过人事调整挽回政治颓势。
伊朗战火未平，海格塞斯突然清洗陆军高层，疑惧 " 被夺权 " 先下手为强。美国国防部长海格塞斯在伊朗战争期间突然解雇陆军参谋长 Randy George 等三名将领，据媒体援引多名现任及前任政府官员透露，真实动机是海格塞斯担心陆军部长 Driscoll ——副总统万斯的密友——取代自己的职位。白宫目前阻止其直接解雇 Driscoll，海格塞斯转而清洗其周边人员。
伊拉克获豁免、法日船只相继通过，霍尔木兹通行量创战争以来新高。伊朗军方宣布豁免 " 兄弟国 " 伊拉克的航运限制，潜在释放高达每日 300 万桶的伊拉克石油出口量。与此同时，霍尔木兹海峡过境船只数量已升至开战以来最高，法国集装箱船、日本 LNG 油轮相继通行，能源市场正在重新定价这场地缘博弈。
伊官员提开放霍尔木兹海峡条件：先用过往船税补偿伊朗战争损失。伊朗总统府负责新闻与通信事务的副主任迈赫迪 · 塔巴塔巴伊 5 日就地区局势及霍尔木兹海峡通行问题发表严厉表态。塔巴塔巴伊在社交媒体上对美国总统特朗普及其政策进行了猛烈抨击，指责其因 " 绝望和愤怒 " 而诉诸谩骂，并称其疯狂举动在地区内引发了全面战争。针对霍尔木兹海峡的管控，塔巴塔巴伊提出，只有在建立新的法律制度，并利用过往船税收入补偿伊朗在过往战争中遭受的所有损失后，霍尔木兹海峡才会完全重新开放。
伊朗媒体发布 " 被击落 " 美军军机图像：残骸遍地，余烟飘散。伊朗方面表示，在伊斯兰革命卫队、伊朗军队、巴斯基民兵及执法部队 " 及时且一致的 " 联合行动下，侵入伊斯法罕南部地区的敌方飞机，包括两架 " 黑鹰 " 直升机和一架 C-130 军事运输机均被击中。美媒则表示，美军失踪的飞行员已被救出，在救援该飞行员的过程中，美军将两架执行救援任务的 " 被困 " 美军运输机炸毁。
伊朗称击落一架美搜救飞机！获救飞行员受伤，特朗普透露更多细节：飞行员跳伞后落到山脉，美军出动数十架飞机，两次营救没有美国人伤亡。对于营救细节，特朗普表示，美军一直在监控这名飞行员的位置，并 " 精心策划营救计划 "。这名飞行员弹射跳伞后落到伊朗的山脉中，按照他的命令，美军出动了数十架 " 携带世界上最致命武器的 " 飞机和直升机前去营救。" 他（该飞行员）受了伤，但会康复的 "。
伊朗：美军营救 " 任务失败 "！美媒：获救飞行员已被送往科威特，在山区躲避搜索超 24 小时，随身武器仅一把手枪，当地海拔最高 4400 米。据美媒报道，被救飞行员在山区地带躲避伊朗方面搜索超过 24 小时，随身武器仅有一把手枪。美军调动数百名特种作战人员完成了此次营救，在救援过程中和伊朗方面发生了交火。两架美军运输机在伊朗执行飞行员救援任务时发生故障 " 被困 "，美军随后派出 3 架新飞机继续执行救援任务，并将两架故障运输机炸毁。
美以 " 四次 " 轰炸 " 伊朗境内唯一运转核电站 "！俄罗斯 " 紧急撤离 198 人 "，伊朗外长：若发生核泄漏，周边国家将遭殃。4 月 4 日伊朗唯一在运的布什尔核电站遭美以第四次袭击，致 1 名安保身亡，核泄漏风险陡升，俄方已启动工作人员撤离，伊方警告若出事海湾国家首都首当其冲，俄方严谴行径呼吁立即停手。
美以空袭伊朗石化枢纽！美国驻沙特大使馆遭袭，伊朗谴责：是以色列干的；伊方警告中东诸国：" 不想挨打，就让美军撤出 "。伊朗表示，在敌方对马赫沙赫尔石化特区的空袭中，法吉尔 1 号和 2 号、里贾尔和阿米尔 · 卡比尔石化公司遭到袭击。伊朗武装部队发言人发表声明警告，如美国继续威胁摧毁伊朗的桥梁、发电厂和能源基础设施，伊朗将 " 更有力、更果断地 " 回击。
OPEC+ 拟象征性上调产量配额至 20.6 万桶，中东战事令实际增产受阻。OPEC+ 核心成员国计划将 5 月产量目标上调约每日 20.6 万桶。这一数字与该组织 3 月 1 日会议上通过的增幅完全相同。受伊朗战争重创波斯湾石油运输影响，此举更多具有象征意义，而非实质性增产信号。
微软谷歌争相与 SK 海力士签署长期 DRAM 协议，数十万亿韩元长约呼之欲出。受 AI 基础设施需求驱动，微软与谷歌正与 SK 海力士洽谈为期三年的 DRAM 供应协议。该合同打破行业惯例，引入了底价保障及 10% 至 30% 的预付定金机制，旨在保障供应安全。由于 DDR4 价格一年飙升近十倍，内存芯片已成为战略储备资源，助推三星与海力士一季度业绩预报创历史新高。
AI 需求持续支撑，Q1 翻番后，三星 Q2 DRAM 价格再涨 30%。" 今天永远是最便宜的一天 "。若以 2025 年初 DRAM 价格为基准，经两轮涨价后，二季度供货价已相当于基准价的 2.6 倍。
内存支出狂飙，从 8% 到 30%！SemiAnalysis 预计，到 2026 年，内存支出将占超大规模数据中心总资本支出的约 30%，远高于 2023 年的 8%，这一比例预计在 2027 年进一步攀升。短短四年内，随着 DRAM 价格飙升至难以想象的水平，而 HBM 的供应仍然严重不足，内存支出占比将实现接近四倍提升。
亚马逊数据中心遇袭：搬上太空能躲过导弹吗？伊朗导弹再袭亚马逊数据中心，一个疯狂设想随之浮出水面：把算力搬上太空。谷歌、马斯克、贝索斯已悄然入局，一场 " 轨道算力 " 军备竞赛正在升温。但导弹打得到的不只是地面——固定轨道、精确可预测，天上的服务器或许比地面更危险。
甲骨文迪拜大楼被武器碎片击中。迪拜媒体办公室证实，甲骨文位于迪拜互联网城的办公楼外立面被防空拦截碎片击中，无人员伤亡。此前，伊朗革命卫队已将包括甲骨文在内的 18 家美国科技公司列为 " 合法打击目标 "，并于 3 月初实际袭击了 AWS 在中东的数据中心。
IPO 前夕，OpenAI" 高管层大重组 "：CMO 离职，AGI 负责人 " 病假 "，COO 转岗。OpenAI 在完成 1220 亿美元融资、估值达 8520 亿美元并筹备 IPO 的关键节点，高管层接连生变：COO 转岗主导特别项目，CMO 因癌症治疗离职，AGI 业务 CEO 因神经免疫疾病请病假数周，由联合创始人 Greg Brockman 代管产品。
网传 OpenAI" 股权结构表 "：微软 "130 亿美元投资 " 已升至 "2283 亿美元 "。一份疑似泄露的文件显示，OpenAI 本轮估值达 8520 亿美元，微软 130 亿美元投资账面升至约 2283 亿美元，回报超 17 倍；软银 646 亿美元投入目前价值约 993 亿美元；英伟达回报基本持平。CEO Sam Altman 至今无任何股权。
GPT-6，曝光了。OpenAI 内部消息接连泄露：代号 " 土豆 " 的 GPT-6 据传 4 月 14 日发布，性能暴涨 40%、200 万 Token 上下文，被内部定义为冲刺 AGI 的 " 最后 20%"。与此同时，GPT-Image 2 惊艳亮相，生图效果以假乱真。奥特曼砍掉 Sora、押注算力，这场 AI 豪赌，已无退路。
Anthropic 封堵 " 龙虾 "：4 月 4 日下午 3 点起，Claude 订阅账号额度无法用于 OpenClaw。Anthropic 表示，通过额外的使用套餐（现在有折扣）或 Claude API 密钥仍可使用 " 龙虾 "OpenClaw。受影响用户将获补偿积分并可申请退款。分析认为，此次调整标志着 Anthropic 商业模式转向按量计费，同时或有引导用户转向自有产品的战略考量。
" 网红芯片研究平台 "SemiAnalysis 遭 " 前核心员工 " 起诉：向客户推 " 重大非公开信息 "，夹带 "CEO 私货 "。半导体研究机构 SemiAnalysis 陷入法律战。前员工指控公司强制要求将重大非公开信息（MNPI）纳入模型，并质疑 CEO 私人投资与业务混同；公司则反诉其侵占机密及诽谤。此案直指核心业务合规性，若 MNPI 指控属实，将冲击其研究独立性并引发金融法律风险。
美国私募信贷基金 " 全行业踩踏危机 "：如果无法赎回，" 净值 " 究竟该是多少？美国私募信贷行业爆发赎回潮，Cliffwater 等巨头深陷连锁危机。核心矛盾在于：当底层基金限制赎回时，上层基金仍按虚高的 " 官方净值 " 计价，导致账面价值与市场现实严重脱节。这种会计准则漏洞引发了严重的信任危机，恐将加速行业踩踏，让投资者血本无归。
研报精选
可能是伊朗战争迄今最全的一份 " 美国决策细节 " 披露。伊朗战争决策内幕曝光：特朗普在开战前夜刻意清场、制造假情报迷惑泄密者；副总统万斯是内部最强烈的反对声音；国防部长对伊朗大规模反击 " 措手不及 "。随着战事推进，幕僚长担忧每天看 " 胜利视频 " 的总统被蒙蔽，直言局势失控，力促内部 " 更坦诚说明战况 "。当下，特朗普正急寻 " 退出通道 "，但如何体面收场成为核心难题。
前雷曼交易员：私募信贷是 " 这一周期的次贷 "，远离 " 拥挤 " 的科技股，拥抱 " 稀缺 " 的资源股。前雷曼交易员 McDonald 直言，私募信贷已是 " 这一周期的次贷 "，评级乱象与激励扭曲高度复制 2008 年剧本，保险公司是最大接盘方。同时，纳斯达克 100 蒸发 4 万亿美元，微软跌 28%、英伟达跌 19%，资金加速流向天然气、黄金、煤炭等硬资产——他认为这场 " 大迁徙 " 才进入第二、三局。
洪灝：黄金会继续下跌，之后向上，可以翻倍，但不是今年；A 股可能继续跌到 3800，之后上涨。黄金故事没讲完，还有 5000 年。
国内公司
鸿海 Q1 营收同比增长 29.68%，预计 Q2 销售额将环比和同比增长。鸿海 3 月营收达 8037 亿新台币，环比增长 34.9%，同比增长 45.57%，刷新历史纪录。AI 云端产品强劲拉货及新品备货效应抵消了季节性下滑，一季度总营收同比 29.68%。公司预估二季度将维持双增态势，但警告须警惕中东战争等全球政经局势动荡带来的不确定性。
海外宏观
超预期反弹！美国 3 月非农新增就业 17.8 万人，创逾一年新高，失业率意外降至 4.3%！3 月报告对评估伊朗战争冲击的参考价值有限。中东局势引发的能源价格快速上涨，正在强化美联储对通胀风险的警惕。" 新美联储通讯社 " 称，就业超预期增长暂解美联储两难，市场削减降息押注。
美国 3 月服务业 PMI 终值跌至 49.8，2023 年以来首陷萎缩。中东冲突推高能源价格，叠加关税扰动，将美国经济拖入增长停滞与通胀并存的困境：投入成本涨幅创年内新高，消费者价格通胀或逼近 4%，就业出现一年多来首次下滑。消费者服务板块受创最重，综合 PMI 勉强守住 50 荣枯线，整体经济增速折年率已放缓至约 0.5%。
二战以来最大军费年增！特朗普政府寻求 2027 财年国防预算 1.5 万亿美元，非国防支出压缩 10%。特朗普政府计划，含国防预算，2027 财年自由支配支出 2.2 万亿美元；军费中造舰预算 658 亿美元，拟造 41 艘舰船，3500 亿美元强制支出用于增加弹药储备和扩充国防工业基础；非国防支出削减 730 亿美元，包括可再生能源项目的 150 亿。预算文件称，国防开支接近二战前的历史性增长水平，旨在应对当前全球安全威胁环境，并提升美军的战备与作战能力。预算案未按惯例给出十年赤字预测，能源与 AI 基础设施成为新投入重点，反欺诈成 " 平衡预算 " 抓手。
两周卖金 118 吨，价值 200 亿美元！土耳其上周抛售近 70 吨黄金，创 2013 年以来最高纪录。为应对伊朗战争引发的能源账单激增与里拉贬值压力，土耳其央行过去两周抛售逾 118 吨黄金（价值约 200 亿美元），分析称此规模相当于其过去六年积累储备。仅上周就抛储近 70 吨，创下至少 2013 年以来最大单周降幅纪录。
能源成本飙升，越南经济增长放缓至 8% 以下，" 双位数目标 " 遭遇现实拦截。越南一季度 GDP 同比增长 7.83%，低于上季度 8.46% 和全年 10% 增长目标，但数据仍超市场预期。制造业为核心引擎，出口增长 20.1%，对美贸易顺差达 339 亿美元。然而，中东冲突推高能源成本，3 月 CPI 涨幅 4.65%，已超政府 4.5% 控制目标。
海外公司
苹果成了 Vibe Coding 创业者们最大的敌人。Vibe coding 许诺的是一个让普通人也能创造软件的未来。这个未来正在到来，只是在苹果的地盘上，它需要先拿到许可证。
AI 算力致命伤，博通总监点名 " 三大瓶颈 "，产能缺口恐持续至 2027。博通高管点名 AI 供应链三大核心瓶颈：激光器、先进制程晶圆及 PCB。受制于技术门槛与产能挤压，小型 PCB 交货周期已暴增至六个月，激光器良率不足 30%。即便台积电现大规模扩产，因设备交期达 12 至 18 个月、2026 年产能实际已被大厂锁定，新订单需排队至 2027 年，算力缺口将趋于常态化。
今日要闻前瞻
清明节假期，港股、沪深及北交所休市。
复活节，欧洲各大金融市场休市。
美国 3 月 ISM 非制造业指数。
