具体来看，Nebius 第三季度营收达到 9.81 亿美元，同比增长 571%，高于市场预期的 9.08 亿美元。当季净亏损 3750 万美元，较上年同期的 1.196 亿美元明显收窄。
不过，营收超预期未能抵消投资者对未来增长前景的担忧。Nebius 首席执行官 Arkady Volozh 在致股东信中表示，公司预计 2026 财年营收将落在此前 30 亿至 34 亿美元指引区间的低端，而市场预期为 33.5 亿美元。
公司解释称，部分通过第三方合作数据中心获取的算力容量原定于 2026 年投运，但由于相关数据中心建设及电力供应进度延迟，预计将推迟至 2027 年上半年投入运营。不过，Nebius 强调，相关算力资源背后的合同仍然有效，并未取消。
受此影响，公司实现年化营收规模超过 70 亿美元的目标，也将比原计划推迟约两个月。年化营收规模是根据当前营收水平折算的全年收入指标，并不代表公司已经实现相应的全年营收。
在营收增长节奏放缓的同时，Nebius 仍在加大基础设施投入。
公司预计，2026 财年资本开支将达到约 270 亿美元，高于此前 200 亿至 250 亿美元的指引，也明显超过市场平均预期的 220 亿美元。对于 2027 财年，Nebius 预计资本开支将进一步升至 400 亿至 450 亿美元，远高于市场此前约 288 亿美元的预期。
如此庞大的投资计划，也令市场更加关注新云服务商的融资能力。近年来，这类企业通过大规模采购英伟达 GPU、建设数据中心和提供 AI 算力服务，迅速成为 AI 基础设施投资热潮的重要参与者，但其业务扩张高度依赖持续融资以及算力资源的及时交付。
为缓解投资者对融资风险的担忧，Nebius 表示，2027 年资本开支中约 75% 至 85% 将通过客户预付款，以及以现有合同资产为基础的融资方式覆盖。公司此前披露，第三季度通过债务融资筹集了 57.5 亿美元。
Nebius 预计，2027 财年营收将达到 120 亿至 130 亿美元，并表示有望在 2027 年底前实现税前盈亏平衡。
此前，市场对新云服务商的融资能力和 AI 基础设施投资可持续性的担忧，曾导致相关股票大幅回调。不过，同行 CoreWeave 周二公布的业绩提振了市场情绪。该公司上调全年营收预期，并表示目标是在 2028 年上半年实现调整后盈利。受此推动，新兴云服务商板块周三集体反弹，CoreWeave 股价上涨近 25%，Nebius 也上涨 15%。
然而，Nebius 最新业绩再次暴露出行业高速扩张背后的挑战：算力基础设施建设需要巨额前期投入，但算力资源能否按期交付、客户需求能否及时转化为收入，以及企业能否持续获得低成本融资，仍存在不确定性。
