来源：新浪基金
美国知名投资人、ARK Invest 创始人凯西伍德（Catherine Wood，人称 " 木头姐 "），曾把 AI 投资形容为人类历史上最令人兴奋、也最为强劲的资本开支周期之一。过去三年，AI 投资与资本开支强劲繁荣，但最近，尤其是美国中期选举之后，AI 板块的波动性明显加大。
一个严肃的问题，就此摆在全球投资者的面前：当下 AI 是否存在过度投资的风险？
11 月 10 日，在由国内 ETF 头部机构华宝基金主办、ARK Invest 与奥明资产管理协办的 " 对话 ARK（第二季）木头姐暨华宝基金海外投资及主动 ETF 机构私享会 " 上，" 木头姐 " 惊喜现身、连线，给出了明确的精彩观点。
关于这个市场之问，在这场跨洋对话中，" 木头姐 " 给出了最新研判：
我们认为，AI 生态系统中仅有一小部分可能面临短期过度投资的问题。不同区域对此有不同的看法，反映在投资上，可能会有一个短暂的停顿。
不过，这只是短期因素。当这些社区看到把数据中心引入本地所带来的好处——增长更快、税负更低、电价更低时，情况或许又会不一样。尤其是在选举之后，很多正在建设数据中心的企业，都在着力为这些社区的居民降低税负、降低电费，同时为社区所需的项目提供资金。
我们相信，长期来看，AI 发展带来的好处会变得非常清晰，而我们仍处在长期 AI 资本支出周期的起步阶段。
我们可以通过几个维度的观察，来辅助理解这个 " 才刚刚开始 " 的产业判断：
第一，AI 推理成本每年下降 99%，AI 训练成本每年下降 75%，且愿意付费的用户数量在持续增加。我们相信算力效率还会继续提升。未来，我们将看到 OpenAI、Anthropic 这样的公司，用性能把自己与对手区分开来；而在由中国主导的开源大模型上，我们相信它们未来几年会沿着性价比曲线，持续大幅提升。
第二，当前市场正面临一道 " 忧虑之墙 "：很多投资者担心 AI 演进得太快，尤其是我们行业里那些在 20 世纪末 " 互联网泡沫 " 破裂发生时还很年轻、如今已年长的人，显得格外担忧，因为他们仍记得那次泡沫破裂后的调整有多惨烈。我们认为，市场中存在大量担忧是一件好事，因为这会提升这轮行情的持久性。当然，很多股票已经回调了 50%，但从我个人判断看，它们仍处在上升趋势中。这能让你感受到这场 AI 革命的壮阔所在。而在经历如此多的担忧与焦虑之后，市场将带来一个更有吸引力的入场价格。
此外，Anthropic 的 IPO 会如何推进，也值得关注——从 Anthropic 的 S-1 招股书中得到的信息显示，其利润率惊人：2026 年上半年毛利率达 85%。在模型训练上，Anthropic 投入巨大，未来推进的速度会远超很多人的预期。
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