储能行业脱水研报：2027 年或迎增速拐点，机构预计装机增速从 45% 降至 11%

本文来源：时代商业研究院 作者：陈佳鑫、郑琳

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作者｜陈佳鑫、郑琳

编辑｜郑琳

核心结论：2027 年全球储能新增装机或继续创新高，但同比增速大概率放缓，其原因并非需求见顶。2026 年上半年装机增速回落、第三季度回暖，说明项目投运节奏存在波动。判断拐点应以实际装机为主，以电芯出货、企业盈利及现金流交叉验证。

一、核心结论速览

二、关键数据与图表

观察点 1：2026 年上半年装机增速放缓，2026 年第三季度明显反弹，但 " 回暖 " 不等于 2027 年重新加速

数据：按 Benchmark 电网级电池储能（grid-scale BESS）投运口径，2025 年上半年同比增速曾达 54%；2026 年上半年新增投运 125.8GWh、同比增长 27%，而 2026 年 1 — 9 月累计投运 208GWh、同比增长 43%。据两个 2026 年累计时点简单相减，2026 年第三季度新增约 82.2GWh。

中国市场 " 前低后高 " 更为明显。中关村储能产业技术联盟（CNESA）统计，2026 年上半年中国新型储能新增投运功率和容量 21.81GW/58.60GWh，分别同比下降 18% 和 16%；2026 年第三季度新增投运功率和容量 13.4GW/43.0GWh，分别同比增长约 46.3% 和 68.5%。2026 年前三季度累计新增投运功率和容量 35.30GW/102.31GWh，功率同比下降 3%，容量同比增长 6%。

含义：国内储能项目从强制配储转向市场化收益驱动，2026 年上半年新增投运放缓；2026 年第三季度独立储能及长时储能项目集中并网，弥补了部分前期缺口。这更像是政策切换与并网时点扰动后的修复，尚不足以证明 2027 年将重新加速。

观察点 2：储能电芯出货几乎翻倍，领先指标强劲，但存在 " 货到未投运 " 时差

数据：InfoLink 披露 2026 年上半年全球储能电芯出货 467.84GWh、同比增长 94.76%，其中，大储及工商储电芯 402.36GWh、同比增长 84.09%，小储电芯 65.48GWh、同比增长 202.57%。InfoLink 将 2026 年全年电芯出货预测上调至 1026GWh。Benchmark 统计的 2026 年上半年全球储能电芯出货超过 490GWh，同比亦接近翻倍；其统计的储能系统出货约 313GWh，同比增长 93%。这些均是 " 出货 " 而非终端并网投运。

含义：订单与电芯生产的高增长至少说明制造链尚未出现需求萎缩信号，但出货可能流向系统集成商、海外渠道和项目备货；一个大项目从电芯交付到安装、验收并网可能跨季度。2027 年如果电芯持续高增，而实际新增投运增速大幅走弱，需进一步识别是否为交付周期拉长或渠道库存上升；相反，若 2027 年出货仍旺且并网同步提速，则说明需求韧性超预期。

竞争格局：InfoLink 统计的 2026 年上半年全球电芯出货前五名依次为宁德时代（300750.SZ，03750.HK）、厦门海辰储能科技股份有限公司（以下简称 " 海辰储能 "）、亿纬锂能（300014.SZ）、比亚迪储能（比亚迪股份有限公司旗下储能业务）及中创新航（03931.HK）；Benchmark 统计中，宁德时代、海辰储能、亿纬锂能分列前三，市场份额分别为 22.0%、10.2%、9.0%，其中，宁德时代出货量同比约翻倍、亿纬锂能同比增长 54.9%。

观察点 3：出货仍在增长，部分储能企业盈利却已先行承压

数据：阳光电源披露，2026 年前三季度储能发货 41GWh，同比增长 43%；2026 年第三季度储能发货 17GWh，环比增长 24%。但储能业务毛利率由 2026 年第二季度的约 34% 降至 2026 年第三季度的约 21%，下降约 13 个百分点。公司在业绩交流中解释，前期电芯成本上涨传导至交付订单，叠加出口退税率下调、汇率及运费等因素，压低了储能业务利润率。

派能科技的情况也表明，销量仍增长时利润可能先行转弱。2026 年第三季度公司电池及系统产品销量 1.790GWh，同比增长 66.05%，但归母净利润亏损 1616.59 万元，同比由盈转亏。公司指出，汇兑损失、原材料涨价、出口退税政策变化及质保费用增加影响单季利润。该产品销量包括户用储能、工商业储能及国内轻型动力等业务，并非纯储能出货量。

亿纬锂能 2026 年前三季度储能电池出货 67.52GWh，同比增长 39.46%。据华泰证券测算，2026 年第三季度储能电池出货约 23.06GWh，同比增长约 17%，环比下降约 4%，该单季度数据说明不同企业出货节奏已有差异。

海博思创则提供了反向案例。2026 年第三季度公司归母净利润约 5.24 亿元，同比增长约 70.7%；单季综合毛利率 22.88%，环比提高 0.19 个百分点。作为以储能系统为主营业务的企业，海博思创盈利仍在改善，表明行业并非同步进入利润下行周期。

含义：阳光电源和派能科技的案例提示，电芯成本、出口退税及汇率等冲击可能先于出货明显放缓而挤压利润；但海博思创的表现也说明，这并非全行业共同趋势。盈利和现金流更适合验证储能增长的质量，不能凭个别企业毛利率下滑就断言 2027 年全球装机增速已经见顶。

三、国内外机构观点对比

分歧点小结：对 " 储能装机量 2027 年还能否增长 "，主流机构普遍给出肯定回答；真正的分歧是 " 还能增长多快、哪些地区能兑现、利润能否跟上 "。从统一机构内部的连续年度预测看，BloombergNEF、中国银河证券与东吴证券均指向 2027 年增速较 2026 年放缓，但对 2027 年增量与区域韧性的判断相差较大。

乐观情形：2027 年增速放缓但可能高于悲观定价。中国银河证券预计 2027 年全球装机仍增长约 30%，东吴证券 2026 年 7 月判断 2027 年国内锂电储能装机增速约 40%；InfoLink 预计 2026 年电芯出货超过 1TWh，显示制造端订单储备较强。欧美电网拥堵、AI 数据中心负荷增长、欧洲负电价与新兴市场招标等因素，均为未来需求提供较长周期的驱动力。

谨慎情形：2027 年全球增速回落可能比订单展示的更明显。BloombergNEF 最新基准预测的 2027 年新增功率增速仅 11%；Wood Mackenzie 认为美国公用事业储能在 2026 — 2027 年可能停滞；中信建投则指出国内西北峰谷电价差缩窄、系统运行费上升、容量补偿落地缓慢、并网审批及原材料涨价均拖累投资回报率。意大利户储低迷表明区域市场并非同步增长。

为何判断更偏向 " 增速换挡 "：一是 2026 年基数较高，2027 年新增装机绝对量继续增长时，同比增速仍可能回落；二是储能项目能否投运取决于投资回报率，订单和电芯出货不能直接等同于并网；三是储能时长延长可能使新增容量（GWh）增速快于新增功率（GW），应分别跟踪。储能在电力转型中的增长空间仍较大，但不意味着每一年都加速。

四、多空逻辑对照

预期差提示：最可能出现的组合并非 " 行业塌陷 "，而是 2027 年全球储能新增规模继续增加、同比增速回落，同时区域及企业盈利分化扩大。若 2027 年已并网装机连续超出 BloombergNEF 基准轨迹，且电芯出货、毛利率和经营现金流同步改善，则当前 " 增速换挡 " 判断应上修；反之，即使订单与出货维持高增，只要并网和现金流无法兑现，就不宜判定为新一轮加速周期。

五、2027 年后市跟踪指标

1. 电价与收益机制：市场化峰谷价差、容量电价执行、辅助服务结算、税收和并网要求可能改变独立储能项目内部收益率。

2. 贸易与成本：美国本地化、供应链限制，欧洲关税、合规要求，原材料价格、汇率及出口政策会影响系统商毛利率。

3. 出货不等于收入：框架协议、签约、生产、出货、系统确认收入与实际投运存在较长且不稳定的时间差。

参考资料

1. BloombergNEF《Energy Storage Growth Surge Goes Global: Three Things to Know》.2026/10

2. Benchmark/Rho Motion 数据，经 Energy-Storage.news《Global BESS deployments in H1 2025 up 54%》披露 .2025/7

3. Benchmark 数据，经 Energy-Storage.news《Global BESS deployments soar 27% in H1 2026》披露 .2026/7

4. Benchmark 数据，经 Energy-Storage.news《20.4GWh grid-scale BESS deployed globally in September》披露 .2026/10/15

5. CNESA《2026 上半年储能产业数据》.2026/8/27

6. CNESA《35.30GW/102.31GWh！前三季度储能装机追平去年》.2026/10/14

7. InfoLink《2026 年上半年全球及海外市场储能电芯出货排名》.2026/8/11

8. Benchmark《Who shipped the most BESS cells and systems in H1 2026?》.2026/8

9. ACP/Wood Mackenzie《U.S. Energy Storage Market Posts Record 18.9 GWh in Q2》.2026/9/22

10. Federazione ANIE《Accumuli, mercato in forte frenata》.2026/9

11. IEA《Global Energy Review 2026: Battery storage》.2026

12. 东吴证券《鹏辉能源：产品结构持续优化，储能业务焕发新机》.2026/6/16

13. 东吴证券《储能 2026 年中策略：大储全球开花》.2026/7/23

14. 中国银河证券《储能行业深度报告：全球需求共振，迈向多元化增长阶段》.2026/8/11

15. 中信建投《2026 年国内储能装机不及预期，2027 年国内大储仍有增长点》.2026/10/19

16. 阳光电源《2026 年第三季度报告》.2026/10/31

17. 阳光电源《投资者关系活动记录表：2026 年第三季度业绩交流》.2026/10/30

18. 海博思创《2026 年第三季度报告》.2026/10/30

19. 亿纬锂能《2026 年第三季度报告》.2026/10/24

20. 派能科技《2026 年第三季度报告》.2026/10/24

21. CNESA《2025 年第三季度新型储能新增装机数据》.2025/10

22. 券商研报《亿纬锂能：27 年动储出货高增可期》.2026/10/25

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