上周，二级市场主要指数延续震荡筑底走势。由于成交量尚未有效放大，热点板块在红利与成长之间来回切换，市场主线尚不明确。从成长板块来看，人形机器人、物理 AI、AI 应用等细分领域均有不同程度的表现。
在此背景下，投资者如何调仓换股以应对年内剩余交易日乃至明年的开局行情？恰逢公募基金三季报披露收官，明星基金经理的调仓动向与市场研判，为普通投资者提供了重要参考。根据天相投顾数据，三季度主动权益基金平均股票仓位约为 78.32%，持股集中度由二季度末的 60.44% 降至 59.29%，整体仍保持高仓位运作。
三季度科技股经历较为剧烈的调整后，公募名将对科技股的态度出现分化：一方面，田维、焦巍等名将大幅减仓科技股。其中，年内业绩领先的杨宗昌将北方华创等一批半导体硬科技调出组合，仅少量保留寒武纪，同时新进紫金矿业、三一重工等资源与红利属性标的；另一方面，金梓才、郑希等一批 " 科技达人 " 则坚定看好 AI 科技方向。即便是以长线投资著称的朱少醒，其组合中也新增了长鑫科技这一重仓股，该股也成为存储细分领域的新焦点。
整体来看，三季度公募对科技板块的配置思路，正从 " 买算力贝塔 " 转向 " 买业绩确定性和低拥挤度环节 "，如端侧 AI、测试仪器等细分方向。兴全基金的谢治宇便是转向低拥挤方向的典型代表——他在兴全合润中调出了中际旭创、中芯国际、华海清科，新进晶合集成、通富微电、盛科通信。谢治宇表示：" 持续高度认可和看好 AI 产业的长期发展趋势。海外巨头动态调整投入节奏是正常的商业决策，并不意味着 AI 发展趋势已经见顶。"
此外，在 AI 科技大框架下，三季报还显示出一些新的细分方向逐渐走红，例如 AI 制药。叶震南、范洁、陈颖等基金经理均在季报中提及这一方向。陈颖表示：" 更值得关注的是，AI 正在重塑药物研发方式，大量由 AI 设计筛选的候选分子进入验证与生产阶段，为 CXO 带来新的需求增量。"
在传统领域，红利赛道始终拥有坚定的长期关注者。以金信智能中国 2025 为例，该基金三季报仍以银行股为核心持仓，坚守大金融板块，充分受益于几大行股价的持续走强。
综上，面对年内最后两个月的行情，投资者可参考风格相近的基金经理的重仓组合进行调仓换股，在红利与成长、短期与中长期之间作出适合自己的选择。
（本文已刊发于 10 月 31 日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
