图：早盘 10 年期国债收益率下破 1.6%
昨日央行公布的数据显示，2026 年 10 月央行通过各类货币政策工具合计实现流动性净投放 6817 亿元，其中公开市场业务单月净投放规模达 7145 亿元，成为流动性供给的核心支撑。尤为值得关注的是，当月公开市场国债买卖实现净投放 1500 亿元，较 9 月的 1000 亿元进一步抬升，为 2026 年年内单月最高水平。此前 1-9 月该项操作净投放规模多维持在 500 亿 -1000 亿元区间，央行通过国债买卖常态化补充流动性的力度持续加码。
" 从市场交易结构层面上看，相较于机构投资者在超长端国债上的多空分歧持续加剧，7-10 年期国债的分歧整体有限，成为本轮快速下行行情一大特征 "，有券商人士对财联社表示。
财联社从业内获取的数据显示，2026 年以来，在超长期国债老券上持续净卖出的机构以银行系为主，其中国有大行累计净卖出规模超 5000 亿元，中小银行累计净卖出规模也逼近 4000 亿元。与之形成鲜明对比的是非银机构的持续增持，其中基金类机构全年累计净买入超长期国债约 5000 亿元，信托、期货资管为主的其他机构累计净买入规模超 4000 亿元，此外银行理财累计净买入规模也在 500 亿元左右。
不过 7-10 年期中等期限国债的机构分歧相对有限。除中小银行全年累计净卖出规模超 5000 亿元外，其余类型机构多以增持为主。不过相较近期固收 + 产品预防性赎回形成的市场扰动，大行和其他机构整体承接力度较强，债市行情仍维持相对强势。
业内人士分析指出，银行负债端成本存在刚性约束，超长债利率持续下行后配置性价比显著减弱，叠加部分省份中小银行收到压降债券久期的要求，推动银行机构主动降低久期；而非银机构在 " 资产荒 " 大背景下，倾向于通过拉长久期博取资本利得收益，成为支撑长端利率持续下行的核心多头力量。
跷跷板效应导致部分资金投债
值得注意的是，本轮利率下行过程中并非毫无波折。近期部分产品因部分国企信用舆情引发净值波动，触发市场预防性赎回行为，一度对债券市场形成阶段性抛压。
但从昨日实际市场表现看，以大行（净买入 7-10 年期国债 31.1 亿元）和其他机构（净买入 7-10 年期国债 50.3 亿元）为主的承接力量有效消化了赎回冲击，此外从今日 CNEX 债券分歧指数来看，以基金为主的机构承接力度较强，并未改变长端利率的下行趋势，市场韧性凸显。
不过有业内交易人士表示，1.6% 关口突破后，市场对国债收益率的下行区间仍在持续试探，" 市场仍在博弈后续增量政策的加码空间，而当前宽松的资金面与稳定的政策宽松预期是利率下行的核心支撑 "。不过也有业内人士提示，但随着利率水平持续走低，市场多空分歧可能逐步加大，后续需密切关注央行货币政策操作动向、宏观经济数据发布以及机构集中止盈行为可能带来的波动风险。
