与此对应，中金公司指出，当前市场估值已具反弹性价比，但要实现趋势性彻底反转，仍需等待宏观与微观基本面的实质性见底。
自 10 月 29 日触及阶段性低点以来，港股科技龙头的卖空股数与空金额同步走高，空头资金在反弹窗口期加快了布局节奏。
小米集团的卖空压力增幅最为显著。其卖空股数从 10 月 29 日的 1873.64 万股激增至 11 月 3 日的 6831.06 万股；同期卖空金额由 4.84 亿港元快速攀升至 19.48 亿港元，增幅超 300%。
针对港股回暖中的空头反扑态势，中金公司研报指出，港股现阶段已经跌出了短期的反弹空间，但能否走出持续的趋势反转行情，关键要看 " 基本面底 " 是否真正夯实。
中金公司分析称，港股见底通常遵循两个层级：
第一层是 " 价格底 "：主要由估值被动压低、持仓水位出清以及上市公司分红与回购所支撑。例如 2024 年初港股在企业盈利尚未明确好转前，就已由估值和回购力量催生出阶段性价格底。
第二层是 " 基本面底 "：需要看到宏观与微观基本面的实质拐点，核心标志包括居民端信用扩张、终端消费需求回暖以及企业盈利水平的稳步修复。
当前港股的估值水平和机构仓位已普遍回落至相对低位，具备一定安全边际。但与 2024 年初相比，当前上市公司的回购对冲力度相对偏弱，同时市场仍面临 IPO、再融资与解禁供给偏高等资金流出压力。
