中国制造业在 2026 年第四季度开局保持稳健扩张势头，价格竞争加剧与成本压力并存，企业信心小幅回落。
11 月 2 日，标普全球与 RatingDog 联合发布中国最新采购经理人指数（PMI）显示，RatingDog 中国制造业采购经理人指数（PMI）10 月录得 52.0，较 9 月的 52.1 微降 0.1 个百分点，连续 11 个月站稳荣枯线上方，为 2021 年中期以来最长连续扩张周期。产出增速加快至六个月最高，新订单连续第 17 个月扩张，支撑整体景气维持积极态势。
与此同时，数据还显示，出厂价格时隔一个月再度下滑，出口价格为近一年来首次环比下降。企业信心虽仍处正区间，但降至九个月低位，成本上升与竞争加剧成为主要隐忧。
PMI 连续扩张，产出提速至六个月高点
10 月制造业产出增速在所有三个细分子行业中均实现扩张，为连续第三个月呈现全面增长态势，其中资本品行业增速最为突出。
新订单方面，总量连续第 17 个月实现增长，增速与 9 月大体持平，新产品推出、产能提升及业务拓展是主要驱动因素。新出口订单连续第四个月增长，来自亚洲、欧洲和非洲客户的订单量有所提升，消费品和中间品制造商增速有所收窄，资本品企业则逆势加速。
积压工单连续第九个月增加，步伐平稳，表明产能压力尚未得到有效缓解。企业虽在 10 月小幅增加招聘，但就业增速仅属边际改善，对消化积压订单的实际作用有限。
采购与库存双双积累，供应链趋于改善
为应对新订单与产出的增长，企业采购活动明显提速，增速加快至 8 个月高点，采购库存连续第 11 个月上升，本月积累幅度为 5 个月来最大。
供应链方面出现积极信号。供应商交货时间自今年 2 月以来首次缩短，Yao Yu 指出，供应商效率提升及货源可及性改善是交货加快的主要原因。产成品库存变化微乎其微，企业通过动用现有库存满足订单需求，总体库存水平保持基本稳定。
出厂价格再度下滑，竞争压力与成本上行并存
价格走势呈现分化。出厂价格在三个月内第二次出现下降，企业为支撑销售主动降价，原因在于竞争激烈叠加投入成本涨幅趋缓。出口价格亦录得近一年来首次下滑。
然而，投入品价格已连续第 16 个月上涨，金属等原材料及燃料成本上行是主要驱动，尽管 10 月通胀幅度较 9 月有所收窄，且低于年初至今均值。
Yao Yu 指出，成本压力、价格竞争与信心趋弱三重因素值得持续关注，预计制造业 PMI 近期仍将维持在扩张区间。
企业信心降至九个月低位
尽管整体商业信心维持正区间，但 10 月信心指数已滑落至九个月低点。部分受访企业对原材料价格持续高位及竞争态势加剧表示担忧，这在一定程度上抵消了新订单稳健增长带来的乐观情绪。
Yao Yu 总结称，制造业在第四季度开局实现了稳健扩张，产出提速与订单持续流入提供了基本面支撑，但售价下行与信心走软提示，行业内部分化与压力不容忽视。
