10 月 30 日，据外媒援引消息人士称，DeepSeek 第二轮融资拿到了 1055 亿元人民币（折合 158 亿美元），其中有近 30 家投资者共同出资，国有资本占比高达 27%，风投占比 26.5%，科技公司占比 41.9%，成为迄今为止中国 AI 公司规模最大的风险投资，DeepSeek 的估值因此也达到了 6155 亿人民币。
值得关注的是，第二轮融资的产业投资方名单堪称一份 AI 基建地图：上游有长鑫存储、中芯国际（存储芯片），吉利、美的、立讯精密、vivo（制造与终端），宁德时代（能源），以及腾讯、美团、小红书、携程（算力与场景）。从芯片到制造再到应用场景，这些科技公司各自出资 10 亿至 30 亿元人民币。
在此之前 DeepSeek 横空出世的两年多里，一直拒绝外部融资。
不过接受外部融资，并不代表 DeepSeek 会因此稀释太多股权。
今年 6 月底，DeepSeek 首轮融资就有个极为特殊的安排：除国家 AI 基金外，其他投资者均需将资金投入梁文锋持有的实体，放弃投票权，并锁定股份五年。与此同时，工商信息显示梁文锋在融资前已将个人持股比例从 1% 增至 34%，表决权达到 100%。配合后续传出的科创板上市筹备、原高瓴合伙人出任 CFO 等动作，这是一套精心设计的融资但不失控的方案。
DeepSeek 首轮融资超过 500 亿元，外媒指出，DeepSeek 将最新一轮融资规模扩大一倍的原因在于两方面：
一是上游英伟达芯片的价格飙升。据悉，一台搭载八颗 B300 芯片的服务器价格从 1500 万元人民币飙升至约 1900 万元人民币，是同类服务器在大多数国家售价的五倍多。
二是为应对 AI 泡沫破裂可能带来的冲击而储备资金。此前首批上市的中国大模型厂商 MiniMax 和智谱 AI 的市值已大幅下跌，原因在于今年夏季上市前投资者认购限制解除。
不过从过去半年 DeepSeek 启动相关融资后一系列动作来看，缺钱可能还不是 DeepSeek 接下来最有可能遇到的问题，更主要的是如何应对算力制约，同时推进对国产算力产能瓶颈的突围。
以国产 GPU 厂商摩尔线程为例，在近期公布三季度财报中，已实现单季营收 15.5 亿元，同比暴增 1773.9%，归母净利润 4926 万元，较原定目标提前扭亏为盈。财报指出其智算产品在 AI 创新企业加速落地，并已实现对 DeepSeek、GLM、MiniMax 等主流开源模型的 Day-0 支持。
2026 年前七月 DeepSeek 营收约 4.75 亿元，毛利率 44.6%，但净亏损仍超 7 亿元。同时，年化收入从不足 5 亿美元翻倍至 10 亿美元仅用了约三个月。但今年前七个月 DeepSeek 在 AI infra 相关支出也达到了 110 亿元。与业内许多大模型厂商一样，DeepSeek 仍处于依靠 API 业务增收不增利的阶段。
结合近期国内业内人士也有不同判断：一方人士会更加关注 DeepSeek 的长期战略价值，能否搭建好算力基础设施，实现国产算力卡位，而另一方人士也会存有质疑，与许多模型厂商一样，DeepSeek 同样商业化路径不够清晰、AI 投资可能存在自循环等问题。
DeepSeek 的融资故事讲到这里，真正的考验也才刚刚开始。（本文首发于钛媒体 APP，文 | TechHorizon）
