本文来源：时代周报 作者：闫晓寒
CDMO（医药研发生产外包）龙头企业凯莱英（002821.SZ、06821.HK）抛出一份增长的前三季度业绩报告，但出现股价盘中走跌现象。
10 月 22 日晚间，凯莱英发布 2026 年第三季度报告，公司今年前三季度实现营收 53.95 亿元，同比增长 16.52%；归属于上市公司股东的净利润 8.52 亿元，同比增长 6.49%。
从上述数据来看，凯莱英今年前三季度净利润增速低于营收增速。凯莱英在公告中解释，这主要受汇率波动影响。
回顾今年上半年，凯莱英归属于上市公司股东的净利润同比减少 15.71%，公司同样将净利润下滑归因于汇率波动影响。
CXO（医药合同外包服务）行业大多海外收入占比较高，汇率波动是影响相关公司业绩的因素之一。
上述财报显示，按区域划分，前三季度凯莱英来自境外市场客户收入为 36.23 亿元，占当期总营收比重约 67%，恒定汇率下同比增长 11.64%。
汇率变动的影响还体现在凯莱英的利润表和现金流量表中。前三季度，凯莱英财务费用达 1.76 亿元，同比大增 295.83%，公司称主要系汇率变动产生汇兑损失所致。前三季度，汇率变动对现金及现金等价物的影响本期发生额为 -1.95 亿元，同比下降 16128.72%。
10 月 23 日，凯莱英股价盘中跌逾 2%，截至当日收盘，公司股价涨 4.70%，收于 146.22 元 / 股，总市值为 529.24 亿元。在港股市场，凯莱英盘中股价一度跌超 6%，此后有所反弹，截至港股收盘，凯莱英股价涨 1.34%，收于 121.4 港元 / 股。
凯莱英第三季度营收为 17.88 亿元，同比增长 24.04%；归属于上市公司股东的净利润为 3.32 亿元，同比增长 81.49%。
从营收表现来看，相比今年第一季度和第二季度 16.91%、9.59% 的营收同比增速，凯莱英第三季度营收同比增速更高；从净利润表现来看，今年第一、二季度，其归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为 -6.82% 和 -25.77%。
由此来看，凯莱英在第三季度单季度的营收和净利润同比增速均高于前两个季度。
从环比角度，相比第二季度 18.05 亿元的营收，凯莱英在第三季度 17.88 亿元的营收规模有所下降。
还需要看到的是，前几年凯莱英曾经历过业绩波动。2023 年开始，全球生物医药融资收缩，CDMO 行业也迎来低谷。
2023 年和 2024 年的前三季度，凯莱英营收和净利润均出现大幅下滑，2024 年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下滑 67.86%。
2025 年，凯莱英重新进入业绩增长区间。2025 年前三季度，凯莱英营收和净利润均实现同比增长，在上两年同期低基数的背景下，两项数据同比增速在 11% 左右。
今年以来，全球生物医药投融资回暖叠加国内创新药 BD 出海爆发，CXO 行业景气度有所回升，相关公司新签订单持续增长。
根据三季度报告，凯莱英报告期内新签订单同比保持双位数增长，但并未披露具体在手订单量。
凯莱英在 2026 年半年报中披露，截至报告披露日，不含本报告期已确认的收入，公司在手订单总额 16.73 亿美元，同比增长 53.77%。2026 年初至本报告披露日新签订单同比增长 54.59%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅猛。
此前，CXO 龙头企业披露的 2026 年半年报显示，药明康德（603259.SH）持续经营业务在手订单 664.3 亿元，同比增长 25.2%；药明生物（02269.HK）未完成订单总额 251 亿美元；康龙化成（300759.SZ）新签订单增长超过 30%，其中 CDMO 新签订单增幅超过 50%。
收入转化或仍需时间
尽管行业订单明显增加，但企业新签订单或不一定能快速转化为当期收入和利润。
今年上半年，凯莱英新签订单同比增速超过 50%，远高于其营收 13.13% 的同比增速；康龙化成新签订单同比增速超 30%，而同期营收增速不到 18%。
这或许与不同 CDMO 企业的不同服务模式、项目阶段等因素有关。
凯莱英营收来源主要为小分子 CDMO 解决方案和新兴业务。其中，新兴业务包括化学大分子、生物大分子、制剂业务、生物合成等。
" 不同业务订单执行周期不同，一般而言小分子订单周期在 5-10 个月，新兴业务整体上执行周期相对更长。"10 月 23 日，时代周报记者以投资者身份致电凯莱英董秘办，相关人士表示。
凯莱英在三季度报告中表示，CDMO 行业临床后期或商业化项目具有供货量大、执行周期较长、计划性强等特点，相应订单通常在下半年较为集中交付，从公司在手待交付订单看，第四季度交付规模较本期将大幅增加，公司预计 2026 全年营业收入将增长 19%-22%。
凯莱英在今年 8 月的投资者关系活动中透露，公司在手订单预计约 40% 可在 2026 年确认收入，剩余 60% 将分别在 2027 年和 2028 年确认收入。
财报显示，前三季度，凯莱英小分子 CDMO 业务收入为 34.65 亿元，同比增长 3.59%；而新兴业务收入为 19.23 亿元，同比增长 50.20%，公司称主要是化学大分子、生物大分子和制剂业务板块增长强劲。
上述凯莱英相关人士表示，前三季度公司新兴业务收入增速较高，原因在于近几年该类业务包括多肽、寡核苷酸等需求持续旺盛。
凯莱英的化学大分子板块包括多肽、寡核苷酸、连接子毒素。公司在上述 8 月的活动中披露，多肽是化学大分子板块收入占比最高的业务，上半年及预计全年均超过 50%；其余两个板块中寡核苷酸收入规模高于毒素连接体业务。公司预计三个板块均持续保持高增长态势。
