本文来源：时代商业研究院 作者：赖钧洪、韩迅
作者｜赖钧洪、韩迅
编辑｜韩迅
10 月 13 日，金盘科技（688676.SH）披露 2026 年第三季度报告，成为科创板首家发布三季报的上市公司。
这家长期深耕干式变压器等工业电气设备的企业，正在经历一场明显的业务切换：随着 AI 算力基础设施建设提速，数据中心配套电气业务快速放量，相关订单同比增长超过 470%，在手订单占比接近一半。与此同时，铜价上涨带来的成本压力、经营现金流下滑以及海外业务快速扩张所伴随的经营风险，也开始成为该公司业绩增长背后的另一面。
2026 年前三季度，金盘科技实现营业收入 61.04 亿元，同比增长 17.52%；归母净利润 5.44 亿元，同比增长 12.02%；扣非归母净利润 5.19 亿元，同比增长 13.79%。单季度来看，第三季度实现营业收入 25.49 亿元，同比增长 24.92%，增速较上半年进一步加快；归母净利润 2.41 亿元，同比增长 9.36%，环比增长 26.86%。
从收入端来看，金盘科技仍保持较快增长，但真正值得关注的是增长结构的变化。前三季度，数据中心领域营业收入同比增长 146.24%，已成为拉动该公司业绩增长的重要力量。对于金盘科技而言，这意味着其正在从传统工业电气设备厂商，逐步向算力基础设施供应商延伸。
10 月 15 日，就业绩增长与盈利质量、数据中心业务爆发与增长可持续性、营运资金与现金流状况、海外布局与风险管控、产能扩张与长期发展战略等问题，时代商业研究院向金盘科技发送邮件并致电询问，但截至发稿未获回复。
增长结构切换：数据中心业务从增量市场走向核心板块
金盘科技原本以干式变压器、电抗器等工业电气设备为核心业务，产品主要应用于新能源、工业制造、基础设施等领域。随着全球 AI 算力建设升温，该公司依托干式变压器、中压配电等既有技术和产品基础，切入数据中心配套电气市场。
从目前披露的数据来看，这一新业务正在快速放量。2026 年前三季度，金盘科技数据中心领域实现营业收入 23.98 亿元，同比增长 146.24%，占该公司总营收的 39.29%，较去年同期提升约 20 个百分点；第三季度单季数据中心业务实现收入 11.33 亿元，同比增长 179.41%，占单季营业收入的 44.45%。
业务占比快速提升，意味着数据中心正在从过去的增量业务逐步成长为金盘科技的核心业务板块。随着 AI 模型训练、云计算和数据处理需求增长，推动数据中心持续扩建，而服务器和算力设备的增加最终需要落实到供配电系统。对于变压器、配电设备等电气企业而言，算力基础设施扩张实际上带来了新的需求场景。
从这一角度看，金盘科技切入数据中心并非完全意义上的 " 跨界 "。该公司原有的电气设备技术、制造能力和客户积累，为其进入这一市场提供了基础。随着 AIDC 相关订单持续增长，数据中心业务已经开始成为该公司新的业绩支撑。
不过，订单增长能否最终转化为稳定的收入和利润，仍需要后续业绩进一步验证。尤其是在 AI 基础设施景气度提升之后，越来越多电气设备企业开始布局数据中心市场，未来行业竞争也可能从单纯的产品供给转向技术、交付、成本和服务能力的综合竞争。
财务剖析：收入加速增长，利润仍面临考验
数据中心业务的快速放量，为金盘科技打开了新的增长空间，但与此同时，原材料价格上涨也给公司的盈利能力带来一定压力。
金盘科技的主要原材料包括电解铜，铜价变化会直接影响产品成本。财报显示，2026 年前三季度电解铜均价同比上涨 32.47%，仅铜制品采购成本就增加约 4.11 亿元。此外，股份支付费用、可转债利息支出以及汇兑损失等因素，也对利润形成了一定影响。在此背景下，该公司前三季度营业收入同比增长 17.52%，归母净利润同比增长 12.02%，利润增速低于营收增速。
不过，从毛利率表现来看，金盘科技仍展现出一定的成本消化能力。前三季度，该公司综合毛利率为 27.19%，同比上升 1.11 个百分点。在主要原材料价格明显上涨的情况下，毛利率不降反升，表明该公司通过产品结构优化、成本控制及价格传导等方式，在一定程度上对冲了原材料涨价压力。
从单季度表现来看，金盘科技盈利能力也有所改善。第三季度归母净利润环比增长 26.86%，随着数据中心等业务占比提升以及产品结构持续优化，盈利能力后续仍存在进一步修复的空间。
但需要注意的是，原材料价格波动仍是制造企业长期面临的经营变量。若铜价持续处于高位，金盘科技成本端仍将承受一定压力；与此同时，随着数据中心市场景气度提升，越来越多企业加速布局相关业务，市场竞争也可能进一步加剧。未来产品价格及毛利率能否维持当前水平，将成为影响该公司利润增长的重要因素。
因此，对于金盘科技而言，数据中心业务的意义并不只是带来更多订单，更在于能否推动业务结构与盈利质量同步改善。在新业务快速放量的同时，如何保持合理利润率，并将收入增长进一步转化为稳定的利润增长，将成为检验这条新增长曲线成色的重要指标。
113 亿元在手订单提供支撑，兑现能力决定增长上限
订单持续增长，为金盘科技未来的业绩释放提供了较强支撑。截至 2026 年第三季度末，该公司在手订单总额达到 113 亿元，同比增长 62.70%，约为前三季度营业收入的 1.85 倍。与此同时，数据中心和海外业务在订单中的占比持续提升，该公司的业务结构也随之发生变化。
其中，海外市场已成为金盘科技近年来重要的增长来源。2026 年前三季度，该公司海外市场实现营业收入 25.14 亿元，同比增长 58.05%；海外销售订单达到 61.49 亿元，同比增长 296.54%。截至报告期末，海外在手订单达 69.81 亿元，占全部在手订单的 61.78%。从订单规模来看，海外市场正在成为未来业绩增长的重要支撑。
不过，随着海外订单规模快速提升，金盘科技面临的已不只是市场拓展问题，还包括不同地区的认证标准、供应链体系、结算周期、汇率波动以及贸易环境变化等因素。海外订单从签约到最终形成收入和利润，还需要经历产品交付、客户验收和资金回款等多个环节。随着海外业务占比进一步提升，这些因素对该公司经营质量的影响也值得持续关注。
订单规模扩大的同时，营运资金需求也在增加。财报显示，2026 年前三季度，金盘科技经营活动产生的现金流量净额为 9074.36 万元，同比下降 49.04%。对于处于扩张阶段的制造企业而言，订单增长通常伴随着原材料采购、生产投入以及营运资金占用，从订单获取到收入确认、再到资金回笼也需要一定周期。因此，订单高增长能否与资金周转保持匹配，也是该公司后续经营中需要关注的问题。
此外，数据中心业务的快速放量，对金盘科技的生产和交付能力也提出了更高要求。随着订单规模扩大，该公司需要在原材料采购、产能安排和项目交付之间保持平衡。如果订单增长快于产能释放和资金回流，可能进一步增加资金占用，并对订单兑现效率形成影响。
因此，113 亿元在手订单为金盘科技未来业绩增长提供了较大的增量空间，但订单规模并不等同于最终业绩。尤其是在数据中心和海外业务持续扩张的背景下，该公司能否匹配相应产能、保障项目交付，并实现订单向收入、利润和现金流的顺利转化，将成为后续业绩能否进一步释放的关键。
核心观点：订单储备托底增长，结构优化决定长期价值
从 2026 年前三季度的表现来看，金盘科技的业务结构正在发生明显变化。一方面，传统工业电气业务继续构成该公司的基本盘；另一方面，数据中心业务快速放量，海外市场持续扩张，该公司原有的电气设备制造能力正加速向新的应用场景延伸。对于金盘科技而言，这不仅意味着新的市场增量，也意味着未来业务结构和增长逻辑可能与过去有所不同。
不过，从订单增长到最终形成业绩，仍需要经历收入确认、利润释放和资金回笼等环节。数据中心业务虽然保持高速增长，但在铜价上涨、行业竞争加剧的背景下，其订单能否持续转化为稳定利润，仍有待后续业绩验证。与此同时，113 亿元在手订单也意味着更高的采购、生产和资金需求，而海外业务占比提升后，汇率、贸易环境及本地化运营等因素同样值得关注。
因此，AI 算力浪潮为金盘科技打开了新的增长空间，但这场转型能否真正站稳脚跟，最终仍要回到该公司的技术、交付和盈利能力上。能否把已有的制造能力转化为数据中心领域的竞争优势，把快速增长的订单转化为收入和利润，再进一步转化为稳定的现金流，将成为衡量这条新增长曲线成色的关键。
对于金盘科技而言，113 亿元在手订单是未来增长的重要基础，却并非增长的终点。数据中心业务能否保持放量、海外订单能否顺利兑现，以及订单增长能否最终转化为更具质量的利润和现金流，将决定这家传统电气设备企业能否真正抓住 AI 算力带来的产业机遇，并走出一条可持续的新增长路径。
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