来源：新浪港股
第一上海证券发布研报称，预计天工国际（00826）2026-2028 年收入分别为 57.7 亿 /69.2 亿 /79.9 亿元人民币，预测归母净利润分别为 6.0 亿 /8.2 亿 /10.2 亿元，给予目标价 3.89 港元，对应 2026 年 15 倍 PE，较现价有 52.4% 的上升空间，维持 " 买入 " 评级。
第一上海主要观点如下：
利润延续双位数增长，毛利率显著提升
2026 年上半年，集团实现营收 24.71 亿元，同比增长 5.5%；毛利同比增长 38.2% 至 6.13 亿元，毛利率同比提升 5.9 个百分点至 24.8%；归母净利润同比增长 11.2% 至 2.26 亿元。原材料成本顺利向下游传导，叠加高附加值产品放量，推动主营业务盈利改善。
工模具钢顺价能力持续兑现，硬质合金放量贡献增长
2026 年上半年，模具钢与高速钢收入分别同比增长 1.0% 和 20.8%，达到 11.66 亿元和 4.76 亿元；毛利率分别提升至 17.5% 和 25.7%，同比增加 3.7 和 10.1 个百分点。其中，模具钢通过优化国内产品结构提升盈利，高速钢则受益于钨价传导及海外需求回暖，出口收入同比增长 48.9%。切削工具业务同步发力，收入同比增长 42.3% 至 5.65 亿元，毛利率升至 34.4%；其中硬质合金刀具销售规模同比增长 221% 至 1.76 亿元，成为高端产品国产替代的重要增长点。
钛合金订单阶段性承压，布局 PCB 刀具
2026 年上半年，钛合金收入同比下降 35.1% 至 2.26 亿元，毛利率同比下降 11.7 个百分点至 12.5%，主要受消费电子新品生产延期影响。在成长布局方面，公司今年 7 月启动年产 300 吨超细晶粒 PCB 刀具专用棒材扩产项目，并通过合资公司布局 PCB 精密刀具，规划最终实现年产销 3 亿支钻针及 1 亿支铣刀。
粉末冶金应用验证持续突破，高端材料产业化稳步推进
公司继续推进粉末冶金技术向高端应用延伸：1）一体化压铸方面，相关核心部件已于上半年通过国内多家压铸龙头企业生产测试；2）核聚变方面，304B7 粉末冶金高硼钢完成特定测试，并将样品送往法国 ITER 组织进一步验证。
